股市再现暴跌，基金操作积极性下降

市场的暴跌，使得本周封闭式基金价格跌幅再次大于净值跌幅，封基折价率进一步扩大2.31%，目前加权平均折价率为29.13％。（扣除两只创新型封基）。
封闭式基金投资建议：虽然本周封闭式基金受股市影响出现大幅下跌，但随着折价率的持续扩大——平均折价率接近30%，目前封闭式基金的安全边际已明显提高。后期封闭式基金在没有任何外在因素的影响下将会跟随股市波动，但基金价格波动会相对较小，出现价格钝化现象，表现出一定的抗风险性，我们将继续关注封闭式基金价格变动，等待更好的投资机会。
开放式基金投资建议：指数基金受其仓位限制，仍是随股市波动最大的基金，本周指数基金平均净值大幅下跌7.97％，其中各类型指数的基金表现继续分化，指数型基金仍是交易性较强的品种，适合具有一定趋势把握能力的投资者。
近期在指数型基金中我们相对看好跟踪50指数的基金品种，如50ETF。本周基金核心资产股大幅下跌7.98%，换手率仅为3.89%。钢铁、地产受钢价下跌、政策放松预期落空及经济放缓需求减少等因素影响再次领跌市场，跌幅分别高达19%、17%；有色金属、煤炭及农林牧渔等受国际大宗商品暴跌的影响也大幅领跌，而食品饮料、金融服务、餐饮旅游等表现较好，跌幅在7%左右，这些核心资产表现看基金的调仓操作仍在继续。根据我们策略小组的判断，经历前期比较彻底的系统性下跌之后，在经济下行的时期，服务业会表现出良好的抗周期性，保险、银行、零售、软件、交通运输和造纸轻工等行业会有一些结构性的机会。虽然本周市场继续大幅下跌，但从基金资金供求关系考虑，基金在8月份资金供给有限，同时在股票仓位已经相对较低的情况下，基金再主动大幅减仓意愿下降，基金对股市的供和求都达到微弱平衡，这也可能使得基金在8月操作积极性下降，可能进入“静默”期。我们建议长期投资者在目前市场环境下可适度寻找一些优质基金，等待好的配置机会。考虑到整体市场环境，我们对开放式股票基金仍持谨慎的投资态度，在各种因素没有改观的情况下，仍维持较低配置水平。
申银万国证券股份有限公司