私募新贵何震“正在等待更好的买点”

　　有几个细节，能透露何震做长期投资的决心：在即将推出的中信汇利优选中，发起人将认购20%。而在业内，这一比例一般是5%至10%之间；何震把中信汇利优选的封闭期定为1年，而一般的信托计划，封闭期大多是半年。

　　初见何震，是在江宁路上的花样年华咖啡厅。那天傍晚，他正在为"中信信托-汇利优选"做路演，到场的还有中信信托投资一部副总魏昱。当时魏昱说，这是中信信托首次与私募合作阳光私募产品，只因看好何震的实力。现场的何震看起来温文尔雅，演讲时思维清晰。

　　两个月后--8月初的一天，理财一周报记者在浦东金鹰大厦再次见到何震，他静坐在自己公司的宽敞办公室中。何震说，两周前，汇利的第一期产品已经募集完毕。公司很大，布满了房间。他说现在人不多，大约十多个。以私募人身份重现江湖的何震，正在事业之初。

　　转行时都是熊市

　　何震在2008年2月正式退出公募界。他说，那时的股市就像在"博傻"，股市从天堂到地狱，不过半年时间。他选择私募，一方面出于家庭原因--自己是上海女婿；一方面是广发待自己不薄，不想再进入广发以外的基金公司。

　　何震承认，一做私募就遇到熊市的确不太走运，不过正好可以休养生息。他的新产品目前主要就是打新股，他正在等待更好的买点出现。

　　2002年，广发基金成立，何震通过内部招聘进入基金公司。他说，尽管2002年也是熊市，不过，当时有很多便宜的好公司，诸如之后的五朵金花就是在其后诞生的。何震说，目前，质地好的公司价格还是很贵，今年跌得不多，有些反而上涨。而且经济周期也有不同，当年经济下滑通道正处于坡尾，而目前可能还在中期。

　　不过，他认为中国经济尽管在减速，产业结构在进行调整，但不可能像当年日本那样出现负增长，中国经济应该会轻微地软着陆，与内需有关的产业还是存在不少机会。如果乐观的话，在2009年底、2010年初，股市会趋于稳定，走出慢牛格局。

　　目前他们，正好可以修炼内功，做些基础工作，扎实选股，迎接随时可能到来的机会。

　　两大成功思路做私募

　　尽管私募规模比起公募小了不少，研究成本也不可能有大规模支出，但何震认为，私募在体制上，就比公募拥有与身俱来的优势。诸如大部分公募基金在仓位上是不低于60%，而何震的"中信信托-汇利优选"可对证券进行0%~100%的投资，更可灵活投资于ST股与权证。他相信，随着市场规范化，私募肯定可以占到一定的市场份额。

　　基金规模小，投资标的相应减少。与以往在公募大覆盖面的选股不同，何震目前更集中于十几二十只精干的股票。由于目前行业内整体水平提高，优秀的企业更难发现。对优秀资质的公司，何震将其目标收益率客观地定在长期平均年化收益率为30%。

　　何震归纳出成功获取利润的方式有两类，一种是抓大的经济周期，如巴菲特，还有一种是寻找伟大的企业，如戴维斯。汇利正循着这两个思路操作。

　　他们的目标很简单也很艰难，做一个持续赚钱的私募。他们设定了严格的安全边际，好像跳高，跳得更高可能摔倒。他们宁愿牺牲更高的利润，只为寻求更为稳健长期的收益。

　　天生价值投资者

　　大学时因读到彼得•林奇的《一个人如何利用已有的知识在华尔街崛起》，就以投资为事业方向的何震，算是先知先觉的人。他认为，冷静这一性格，可能是自己天生的投资优势，他的自控能力一向很强。他说，投资很像打高尔夫，是一种自我控制的过程，且需要稳定性。

　　何震是典型的价值投资者，他提到当年的成功战役--海螺水泥。何震认为，选中这只股票，是估算出水泥需求量很大，市场占有率还不高，他同时发现公司的自我管理能力也很强，于是持续进货。这只股票曾一度从15元一直下滑到5元多。他们忘不了那天--海螺水泥抵达谷底那天，他在这一天就购买了1万股，买到手都发软，以示看好该股的强烈决心。他们当时成功预测出这只股票在一季报公布那天抵达谷底--所有的利空面释放。果然之后，海螺水泥一路上行，攀到过70多元。

　　他说，自己选择股票，完全是以股票估值为基础的。但这并不意味着一旦看好就长期持有，因为市场可能随时发生变化。尽管换手率高不代表不是价值投资，但他基本还是倾向于仓位较少调动。

　　预测公司未来发展也是价值投资的重要部分。何震说，他们把握公司未来发展方向，一般是观察一个公司的管理团队与治理结构，诸如招商银行的马化腾、阿里巴巴的马云，都可以结合经济环境，按照逻辑分析出企业未来发展。除非是国家垄断行业或在自然资源上有优势的企业，那么管理因素可以相对忽略。

　　他相信，价值投资将成为一种主要趋势，一来是市场环境正由初级向成熟演变，对非法操纵市场的监管也越来越严格；二来中国有那么庞大的市场，必将诞生更多优秀的投资者。

　　何震

　　上海汇利资产管理有限公司总经理兼投资总监，获复旦大学经济学硕士学历，证劵从业经验14年。曾任广发基金管理有限公司广发稳健、广发优选基金经理，在公募基金任职期间是国内公认的明星基金经理。

　　以往业绩表现：

　　2004年获得21世纪经济报道最佳新秀奖；

　　2005年管理的广发稳健增长基金取得17%的回报，列当年所有开放式基金的第一名，获得美国晨星大奖、中国证券报金牛奖、证券时报最佳基金奖、21世纪经济报道最佳基金奖、大众证券报2005年度状元奖；

　　2006年管理的广发稳健增长列当年平衡型基金的第二名，获得美国理柏二年期最佳人民币平衡混合型基金、美国晨星平衡型大奖提名、上海证券报最佳基金经理奖；

　　2007年管理的广发策略优选取得145%的回报，获得中国证券报金牛奖、证券时报最佳基金奖、南方日报集团最具公信力奖。

　　投资格言：

　　胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。