私募跑赢公募缘于规则优势

　　山西信托旗下的私募基金“丰收盈宝”突遭清盘，投资人仍获利8%

　　私募跑赢公募缘于规则优势

　　上周山西信托旗下的私募基金 “丰收盈宝”因净值下跌75％，达到了强制平仓线而被迫清盘，成为今年首只因净值暴跌而清仓的阳光私募。戏剧化的是这只信托产品的投资者却毫发无伤，作为 “优先收益人”仍然获得了8%的年利率。

　　“死”为 “生”保利润

　　山西信托的网站上，挂着这样一则公告——“丰收盈宝结构化证券投资集合资金信托计划，在运作过程中，信托财产净值触动了提前终止信托计划的条款，为保护优先受益人的利益，经与一般受益人协商，现提前终止该信托计划，于2008年4月22日进行清算。本信托计划实际运作273天，优先受益人信托资金预期年收益率为8％，信托收益计算方法为：优先受益人的信托收益=信托资金×8％÷360×273。”

　　在上证指数下跌超过50％的背景下，所谓的 “优先收益人”在 “一般受益人”的 “呵护”之下，保全了本金，这只仅生存了273天的信托理财迅速引发了市场对阳光私募信托的关注。

　　据了解， 《丰收盈宝结构化证券投资集合资金信托计划》于去年7月24日推出，属于结构化信托产品，规模为6000万。信托资金由 “一般受益人”即私募基金管理人和 “优先受益人”即信托产品投资者的资金集合形成，比例为1：1。也就是说，私募基金以3000万元自有资金，作为投资者的保障。按照合约规定，当信托资产下降到6000万的85％（警戒线）时，私募基金应按照规定追加资金到100％以上，而当信托资产下降到6000万元的75％（止损线）时，受托人 （信托公司）将进行强制性平仓，保障投资者的本金安全。

　　“私”胜 “公”缘于制度

　　来自国金证券研究中心的统计，今年1到5月，阳光私募的平均收益率为－15.04％，表现不仅超越了上证指数，也超越了公募股票型基金。

　　从横向比较，私募也跑赢了券商集合理财计划，同期券商集合理财产品的平均收益为-19.07%。私募甚至在市场阶段性大幅波动的情况下，出现了取得正收益的私募基金，真正成为“熊市也能赚钱”的理财工具。

　　虽然被清盘出局，但业内人士对 “丰收盈宝”的模式表现出了肯定——一直以来私募饱受争议很大原因就在于资金的安全性，很多投资者总觉得私募不如公募安全，但在 “阳光私募”的制度安排下，资金被银行托管，无法挪用；而基金净值有严格的审计和披露制度，难以造假。所以投资者人按照当初的约定仍然获得了契约中写明的收益。

　　而对于私募基金跑赢公募，也是由于机制上的差异：公募基金通常是循规蹈矩的 “好孩子”，被仓位，投资品种，投资比例各类规则管得死死的。而私募基金则是另一番具有无穷想像力的天地，仓位可以从0到100%，投资品种和个数不限，没有太多的教条。