债券基金获利能力取决三大市场

　　今年以来随着股市的大幅下跌，低风险基金重新成为基民的重点选择品种，债券基金尤其引人关注。

　　从2002年9月南方宝元债券基金成立至今，债券基金经过近6年的发展已经形成了总数超过50只，各类不同品种林立的一大类基金，这些基金在以债券市场投资为主的情况下，积极参与打新股，并且少量参与二级市场股票投资，在三大市场逐利。

　　债市：稳定收益来源

　　对于债券基金来说，债券市场投资收益是这类基金收益的保证，也是基金获取稳定收益的来源。

　　今年以来参与股票投资较多的债券基金在股市暴跌下，基金净值出现了比较明显的下跌，最多下跌超过20%，共有3只债券基金净值跌幅超过10%。然而，固守债券投资的基金却表现十分稳定，今年以来已经获取了2%左右的投资回报。

　　天相统计显示，今年以来业绩表现最好的债券基金是国泰债券A，投资收益率为2.58%，鹏华普天收益A的净值增长率也达到2.19%，此外，融通债券、大成债A/B和友邦增利A的投资收益率也接近2%。

　　大成债券基金经理陈向前表示，债券市场近年来发展很快，除国债以外，信用债市场容量扩大，并且可以由于信用利差的存在，收益率超过国债等政府债券。

　　从现有利率水平来看，国债、公司债、信用债等债券品种收益率在4%到6%之间，这些是债券基金稳定收益的基础。在此基础上，债券基金经理还会通过主动投资，通过债券品种和期限不同，略微提高债券投资收益率。

　　打新股：投资受阻

　　从2006年中期IPO重启到2007年年底，打新股曾经是债券基金提高收益率的主要来源。中石油上市首日曾经为网上申购该股的资金带来了超过3%，网下申购该股的资金带来了超过4%的投资收益，大大提高债券基金投资收益率。

　　然而，在今年股市下跌中，债券基金也受到了网下打新的负面影响。接近10只具有打新性质的债券基金在债券市场的投资收益，还抵不上网下新股锁定期的下跌，因此今年以来投资收益为负。

　　展望未来债券基金的新股投资，新股投资收益依然不容乐观。业内人士分析，一方面是大盘新股发行较少，另一方面上市首日涨幅越来越小，近期新股大洋首日涨幅不到10%，这些都是由于股市快速下跌之后持续表现低迷所致。未来一段时间，债券基金难以在新股中获得比较好的收益。

　　股票：寻找低估品种

　　在现有债券基金中，大约有一半的品种是可以少量投资股票的。在老债券基金中，最高股票投资比例可以达到40%，最新发行的一些可投资股票的债券基金投资比例最高为20%。

　　业内人士分析，债券基金的少量股票投资在恰当的时候可以大大提高基金的收益率，但基金经理要特别注意控制投资风险。在近期股市震荡下跌的环境中，需要把股价低估程度较高，有安全边际的股票进行重点投资，然后在市场环境回暖中获取一定的投资回报。

　　此外，可转债投资中，一些价格合理未来转股可能性大的品种也类似于股票投资，债券基金在弱市阶段介入这类品种，未来也可能获得一定回报。