新兴市场主题QDII：越南蝴蝶

　　QDII观点分歧 新兴市场该不该从篮子里拿掉

　　次贷危机以来，新兴市场普遍被认为是具有较高安全边际以及更多投资机会的地区。

　　然而，随着全球高通胀的到来，越南经济的恶化，有关新兴市场的投资，国际投行间正发生分歧。

　　是否减持新兴市场投资，

　　银行观点分歧

　　仅仅是今年年初，甚至是一个月前，在越南金融问题曝光前，投资专家们仍然执着地发表“2008年看好新兴市场”的高论。

　　渣打银行今年年初在“全球经济展望”会上，曾表示“虽然受美国经济下滑的影响，但新兴市场经济增长仍处于上升通道中，企业盈利和市场流动性仍然良好”。

　　渣打银行预计，2008年新兴市场特别是以中国、越南、印度为代表的亚洲经济体会继续引领全球经济增长，是较好的投资方向。

　　除渣打银行外，其他外资银行如花旗银行、汇丰银行、荷兰银行等无不发表“看好新兴市场”的投资建议。

　　兴衰就在一夜之间。随着越南经济环境的恶化、高通胀的到来，投资专家开始重新审视新兴市场。

　　6月12日，汇丰控股发表报告，建议投资者应避免投资于新兴亚洲市场的股票。

　　汇丰控股以理查德•库科森(Richard Cookson)为首的分析员们称，该行将发达市场的股票评级由“增持”下调至“中性”，并将亚洲新兴市场股票推荐持有下调至零。

　　对此，渣打银行广州分行某投资经理表示，对于保守性和年纪比较大的投资者，将新兴市场投资减持为零，是一种可取的方法；但渣打银行不建议所有投资者这样做，应该根据自己的风险承受能力，适当配置。

　　此外，汇丰银行还建议投资者的现金仓位由6%上升至11%。“发达国家央行的信号正在明朗化：经济增长可能会有问题，但他们更担心的是通胀，”汇丰控股在报告中写道，“如果以升息来逼通胀出局，增长可能进一步受累，获利也如此。”

　　此次发表言论的更多是国际投行的分析师们。之前一两年，唱好新兴市场的也是他们。

　　高盛曾在2005年率先提出“金钻十一国”的概念，介绍了“金砖四国”之后11个极富潜力的新兴经济体，引起了国际投资者的高度关注。这11个国家是：韩国、埃及、土耳其、墨西哥、印尼、菲律宾、越南、巴基斯坦、孟加拉国、伊朗和尼日利亚。

　　随后，关于投资新兴市场的呼声一浪高过一浪。

　　在内地，银行的理财师们往往建议投资者“配置新兴市场的基金”来分散风险。

　　据理财周报记者统计，今年各大银行发行的与新兴市场挂钩的QDII产品就不下20只，如荷兰银行今年年初推出的一款结构性存款理财产品，便是挂钩埃及、土耳其、墨西哥、印尼、菲律宾、越南、巴基斯坦等7个新兴国家的股指。而一些亚洲新兴市场基金、环球新兴市场基金等QDII产品比比皆是。

　　新兴市场短期前景需谨慎

　　当然，正所谓“仁者见仁，智者见智”，在部分人唱衰新兴市场时，仍有不少机构看好新兴市场。

　　摩根富林明资产管理公司近日针对越南经济发表报告称，越南仍是一个高增长的新兴市场，而且当越南经济经历所有必要的调整后，政府将有能力挽救其经常性赤字问题，越南经济将在未来10年变得更健康。

　　只是，投资越南目前只适合拥有较长投资年期，且有意在尚未完全开放的新兴市场寻求庞大增长机会的投资者。

　　施罗德投资管理公司新兴市场股票业务主管康维在6月初表示，预计全球新兴市场股市2008年很可能上涨15%—20%，表现将超越发达国家市场。不过，在施罗德全球新兴股市基金配置中，现金比例上升至3.8%，为7年来的最高现金持有比例，显示出其对短期市场前景的谨慎。

　　其实，即便是汇丰控股建议投资者卖出亚太新兴市场股票，作为同一集团的汇丰中国刚刚于6月初在内地推出一款新的理财产品“开放式海外基金之汇丰新兴市场通胀挂钩债券基金”，该基金的投资范围以巴克莱资本新兴市场政府通胀挂钩债券限制指数为参考，该指数的参考投资组合主要是新兴市场，包括墨西哥(32%)、巴西(25%)、南非(14%)、土耳其(11%)、智利(7%)、哥伦比亚(5%)、波兰(4%)及韩国(2%)。

　　尽量规避货币可能贬值的新兴市场

　　“越南经济的爆发，再次提醒了投资者分散风险的必要”，德意志银行中国私人银行负责全球销售的黄凡向理财周报记者表示，“我们近期提醒投资者，尽量规避货币可能存在贬值的新兴市场，如菲律宾、印尼、泰国等国家。”

　　渣打银行个人银行财富业务部首席投资总监梁大伟则表示，“对普通大众来说，投资的重中之重是需要进行平衡健康的资产配置和长期的投资策略规划。”

　　渣打银行新推出的环球投资“金通道”QDII产品，共挂钩16只基金，包括贝莱德全球基金——新兴市场基金、邓普顿亚洲增长基金等，完全由投资者根据自身风险承受能力进行自主投资配置，而不是完全放弃新兴市场。

　　“例如，稳健型的投资者可以考虑将15%的核心资产配置在现金类投资产品，40%投资用于股票类产品，35%配置在债券型投资产品，剩余的10%配置在商品等另类投资产品；非常进取的投资者则可将核心资产的70%投资用于股票型产品，20%配置于债券型，余下的10%投资在另类商品等。”梁大伟再次强调投资的主体不能频繁地调整。

　　确实，在对新兴市场提出谨慎投资建议的同时，国际投资专家仍然发表看好的新兴市场领域。如富兰克林坦伯顿公司表示依然看好巴西、印度、中东等三大新兴市场的表现；施罗德投资管理公司则对俄罗斯、巴西股票的配置比例高于其他新兴市场，并预计以色列、韩国、台湾等国家和地区的MSCI指数(摩根士丹利主持开发的一系列全球性证券市场指数)未来有看头；也有对土耳其、南非、韩国股市继续看好。

　　事实上，在这些看好的股市背后不乏是世界范围内的投资热点。如巴西是全球商品大幅上升的受惠者；中东是石油国家；南非盛产黄金；巴菲特早在去年底就表示看好韩国股市。