银行QDII净值0.9 50%股票上限稳健胜基金系

　　在当前国际金融市场剧烈波动的环境中，特别去年，部分银行QDII产品仍能保持盈利，出现负收益的产品亏损幅度普遍在10%上下，相比之下，2007年发行的大多数基金QDII产品亏损普遍超过30%。

　　目前基金系QDII，净值大都在0.6至0.7之间徘徊，而银行系QDII，一般在0.9左右，一些结构性产品尽管收益为零，但是本金有保障，部分产品获得15%以上高收益。

　　除了收益方面显示的抗跌性，银行系QDII的人才后盾，与境外机构合作以及投资门槛方面都更加有保障。监管当局对银行系QDII的监管力度也明显强于基金系QDII产品。因此，从目前情况来看，在海外市场博弈的浪潮中，银行系QDII胜出一筹。不管是从产品净值还是抗跌性上，银行的产品都显得更为有保障。

　　50%股票投资上限抵御风险

　　商业银行境外代客理财业务从2006年开始推出，使得客户可以通过银行投资境外资本市场。截止到今年，银行系QDII已经可以投资香港、英国、日本、新加坡和美国5个境外股票市场。

　　目前，共有24家中、外资商业银行中的16家银行推出了代客境外理财产品。根据银监会的统计数据，截至2008年一季度末，各中、外资商业银行共推出262款银行代客境外理财产品，人民币销售额达420亿元，外币销售额达15亿美元，两年累计汇出外汇99亿美元。

　　证券QDII业务，包括基金QDII业务，半年内累计汇出162亿美元，相比之下银行系QDII出海速度要稳健得多。2007年底，南方基金QDII销售时，客户需要中签才能买上，如今那些没有中签的客户，或者中签比例很小的客户，则十分庆幸当时"运气不佳"。

　　银行系QDII抗风险能力强的很重要原因在于，银监会要求商业银行根据市场情况和业务成熟度，逐步放开投资领域，但是规定股票投资比例最高不可超过50%。这一硬性标准决定了银行的QDII只能有50%比例投资高风险产品，其他资金则要用来对冲风险。而证券系QDII则没有硬性规定，因此当遇到风险时，证券系QDII面临的市场风险较大。

　　银行的人才优势

　　此外，银行QDII产品由于在衍生产品投资方面的优势，可以将QDII产品设计成银行结构性理财产品再投资海外市场，结构性产品设计方式较灵活，可以在保障本金的情况下，用部分资金博取衍生产品或者资本市场的高收益。

　　如光大银行"同升8号"港股挂钩理财产品，在港股不断下跌的态势一年期人民币产品到期收益率为17.53%，美元产品更是高达25.04%。

　　光大银行财富管理中心总经理张旭阳说："尽管在股票和基金动态管理方面，由于受到分业经营的影响，不如基金、证券公司涉足这一领域的时间长，但是商业银行从2004年开始做结构性产品，已经通过衍生的金融工具涉足国际市场了。"

　　"银行的QDII产品大都设有一些避险或者保本机制，通过结构化票据、结构化产品、期权互换的杠杆交易，可以达到保本或者部分保本，银行QDII产品的技术更加多元化一些。"

　　银行QDII投资领域限定五个市场

　　门槛远高于基金系

　　在投资市场方面，银行QDII产品目前只能投资成熟规范的境外股票市场，目前只能在香港、英国、日本、新加坡和美国5个股票市场进行投资，而从产品上看，目前银行QDII产品还只涉足了香港市场。

　　证券QDII业务在一开始就允许投资于此前已经与中国证监会签署有关协议的30多个国家和地区的股票市场，这其中还包括如印度、南非和墨西哥等新兴市场，一些新兴国家的资本市场发展相对不完善，冒险投资，风险极大。

　　在客户选择方面，银行QDII产品最低起点为5万元人民币，或5000美元，而直接投资境外股票市场的起点为30万元人民币。基金的QDII产品销售起点仅为1000元人民币。银行的高起点限制了那些对市场不了解，或者本身没有多少钱的小"散户"，从门槛上规避这些人的投资风险，阻隔盲目投资。

　　近期，银监会对商业银行理财业务加强监管，让客户在购买产品之前必须去柜台做风险评估，进一步防范了客户盲目投资海外市场的风险，在销售方面更加稳健。

　　银行较证券行业更熟悉海外市场

　　去年底，由于受到美国次贷危机影响，出海的QDII理财产品遭遇大面积亏损，银行、基金等出海的QDII真正感受到国际资本市场的巨大风险。尽管金融机构的QDII都遭遇大幅亏损，相比之下，银行系QDII仍然大面积胜出。

　　张旭阳说："银行此前除了股票之外，还会做一些商品投资，或者在货币、债券等领域投资。去年到现在尽管股票市场不太好，但是商品市场的上涨行情还是比较可观的。"因此，银行在资产配置方面有自身的人才优势。而且商业银行从事外汇交易、外汇结算等时间要早，对国际市场的了解情况相对基金公司要熟悉得多。

　　银监会纪委书记王华庆此前就强调，商业银行需加强学习境外先进投资管理和风险管理经验，通过与境外资产管理人和投资顾问的合作，学习他们在产品研发、资产配置和风险管理等方面的良好的做法，培养自己的专业投资团队，提高自主产品开发能力。

　　不少银行有专门的境外投资管理团队，工行聘请摩根富林明基金管理公司作为境外投资管理人，民生银行(600016)则有德意志基金管理公司作为境外投资管理人。其他银行的不同产品也有境外投资管理人，通过境外投资管理人对产品的监控和对国际市场风险的监控，能够有效规避风险，并扩大境外投资团队的实力。在做决策的时候，是由境外投资顾问提意见，银行的产品管理人与境外专家一起做决定。

　　光大银行张旭阳说，银行在股票和商品方面的投资各有所长，这样会避免单一市场的风险。而目前基金系QDII投资大部分工作由境外顾问来做，境内基金经理只是各种指令的执行者。

　　QDII境内基金经理相对于银行长期从事外汇、债券、货币等交易的人员，对国际市场的了解要弱一些，特别是当投资的市场是全球多个市场，风险状况不一的情况下，境内基金经理对全球不同市场的了解程度略显逊色。