基金经理 想说爱你不容易

　　近期，基金经理这一群体成为财经媒体关注的话题，其原因可能在于市场调整阶段公募基金糟糕的表现。如今的基金经理虽说不至于是"老鼠过街、人人喊打"，但和过往两年相比，的确是风光不再。记得去年我的《基金经理》出版之后，各地投资者纷纷抢购，如今却也是门庭冷落。那么，和成熟市场的成功投资人相比，究竟国内基金经理的差距表现在哪里呢？笔者认为，投资理念与策略的不一致性、投资行为和情绪的从众性、风险控制的意识和能力不足是国内公募基金经理相比成功投资人最主要的差距。

　　投资理念与投资行为的不一致性是国内基金经理的一个误区。尽管基金经理们都宣扬价值投资理念，言必称"估值"，但实际投资中却并非如此简单。很多基金经理的操作违背了交易的一致性原则。交易的一致性原则简单地说，就是买入是什么理由，卖出也是什么理由，必须完全一致。最简单的例子，绝大多数投资者在入市交易时并没有计划清楚到底是投资还是投机，投资短期内赚钱了就改为投机，投机如果套住了就索性改为长期投资。很多基金经理的操作也是如此。保持投资理念与策略的一致性，是国内基金经理提升投资能力的首要要求。

　　在本轮下跌行情中，以基金为代表的机构投资者扮演了追涨杀跌的极不光彩的角色。基金经理在投资行为方面表现出的从众性和交易情绪方面表现出的传染性十分明显。从众是人们普遍存在的现象，经常在一起交流的人由于互相影响，往往具有类似或者相近的思想。从众行为，是指个体在群体的压力下改变个人意见而与多数人取得一致认识的行为倾向。在投资中，因为市场环境或心态的变化而改变自己的投资行为就是从众性的体现。考虑到公募基金的资产规模，基金经理的从众心理对股票的价格可能产生重要的影响。我们经常听到一句话，市场永远是对的。其实，在并非完全有效的中国股市，市场经常会犯错误。一个成熟的投资人应当时刻保持思考和操作的独立性。轻易被市场影响甚至左右的投资人，并不符合成熟投资人的标准。

　　如果说上述两大不足主要是基金经理个人能力和修为方面的差距，风险控制意识的淡漠和能力上的不足则不仅仅是基金经理个人的问题，基金管理公司本身的制度建设也存在需要完善和提高的地方。由于过分注意短期排名和业绩比较基准，基金经理最大的目标就是跑赢市场，而不是绝对收益。在这样的氛围之下，往往采取较为激进的操作，忽视风险管理和控制。一旦选取的板块和个股取得超额收益，则有可能基金排名靠前，从而赢得更多的收入和职业声誉。假使判断失误跑输大盘，则可能在下一阶段采取更为激进的操作。只要在某个短期内排名靠前，便赢得了炫耀的资本。这样的环境也造成基金经理群体投机风日渐盛行，尤其在市场震荡剧烈的时刻更是如此。

　　可见，由于高端人才的培养速度没有跟上基金行业的发展速度，造成基金经理人队伍素质的退化。希望基金经理们能够从失败中好好反思、修炼内功，真正地成熟起来。