股市不稳 持“币”为上

　　预计货币基金年收益可达约4%,是短期避险的较好选择

　　上证指数昨日继续延续跌势，午盘一举跌破2900点，受市场影响，股票型基金风险加剧。但是股市的利空消息，对于货币市场基金却是利好。长城证券指出，存款准备金率再度调高以及大盘IPO（首次公开发行）又将展开的消息，对于货币市场基金都构成利好，预计近期货币基金年收益将保持在4%左右的较好水平，是短期较好的保本和避险工具。

　　晨星中国基金评级公司分析师王蕊表示，普通投资者应该为日常开支建立一份应急账户，它考虑更多的是安全性和流动性，忽略资产的收益性，并且与投资账户区分开来，货币市场基金可以成为应急资金的"好归宿"。但是货币市场基金虽然风险小，但并不意味着投资者在申购后就可一劳永逸。对货币市场基金适当关注和调整，有利于投资者更好地获得收益。

　　投资提示

　　基金转换回避风险

　　货币基金虽然不是个人投资者长远投资的最佳选择，但由于基金公司纷纷推出基金转换优惠费率，一个非常值得投资者使用的窍门是货币基金可以作为"桥梁"来提高投资者的投资收益。投资者可以利用货币基金申购、赎回都不需手续费的特性，进行申购新股和申购货币型基金滚动操作，这可以充分提高资金的利用率。

　　另外对于已经投资股票型基金的投资者，如果退出股票型基金的资金只是暂时逃离，等市场回暖后还要来"回马枪"，投资者可转换为货币基金作为资金的避风港。一般而言，股票型基金转换成货币基金只收取赎回金额的0.3%作为赎回费，而此后，从货币型基金再转回股票型基金只收取申购金额的0.6%作为股票型基金的申购费，比赎回后再申购节省近投资金额1%的费用。

　　但分析师提醒，尽管利用货币基金作为桥梁的转换模式有诸多优势，但并不意味着可以随意转换。在实际操作过程中，要做到省钱省力，必须是在同一家基金公司内部进行基金转换，否则将享受不到费率优惠。特别是在低风险的货币基金向高风险的股票型基金转换过程中，投资者应充分考虑自己的风险承受能力。

　　股市利空却是货基利好

　　6月7日晚间，央行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1%，达到了17.5%，距离历史最高点只剩下1个百分点。受此影响，节后股市、债市均出现下跌。长城证券指出，在债券市场下跌的同时，同业拆借利率创出了新高，这是由于存款准备金的大幅上调使得金融机构短期融资的需求加大，而银行间债券市场正是货币市场基金的主战场，存款准备金率的提高将有效提升现金类工具的需求与收益，进而促进货币市场基金净值的增长。

　　此外，中建股份顺利过会，有望在本月中下旬将回归A股。这是本年度最大的一次IPO.而根据以往经验，在大盘股的IPO或新股密集发行期间，由于市场大量的资金需求，将会引起货币市场利率上升，进而带来货币市场基金收益率的提升。

　　据了解，去年中国神华IPO网上申购日当天，银行间7天回购利率的加权平均利率自1998年4月以来首次突破7%关口，达到7.1017%，创下9年以来的新高。今年1月份，受大盘股中煤能源发行日程确定推动，而后银行间回购利率全面上行，基准7天回购加权平均利率及1年期央票收益率均出现明显的上涨。今年2月份，在中国铁建公布IPO日程表后，14天的回购利率曾经高达5.50%，其间成交量也逐步放大，7天回购利率也曾高达5.0%.

　　因此在当前的市场利率水平下，考虑新股发行下回购利率阶段性高企等因素，分析师普遍维持货币基金年收益率水平在4%±0.5%的预期。长城证券分析师阎红表示投资者可继续关注嘉实货币、华夏现金增利、上投摩根货币、富国天时货币、建信货币等。

　　剩余期限越长收益率越高

　　晨星中国基金评级公司分析师王蕊指出，对持有人来说，购买货币市场基金的主要目的不是为了追逐高回报。与其他品种相比，货币市场基金的收益率较稳定，不同品种之间的收益率差距较小。货币市场基金虽然风险小，但应不意味着投资者在申购后就可一劳永逸。对货币市场基金适当关注和调整，有利于投资者更好地获得收益。

　　货币市场基金在保证安全性和流动性的基础上追求收益性，以安全性和流动性为主。首先，该品种持有大量短期、高信用等级的债券，是所有开放式基金中最安全的投资品种。比较适合风险承受能力不强，同时不愿意承担本金损失的投资者。其次，流动性一方面体现在与银行存款相比，具有随时支取，不需要手续费的便利；同时可以适时在同一公司内部转换成其他基金，既可以作为资金的避风港，也不失获取超额收益的机会。

　　货币市场基金的收益率取决于组合的平均剩余期限（该指标可从基金季报中获取），持有券种的结构和主要券种的收益率。目前，货币市场基金的平均剩余期限不能超过180天，剩余期限越长的投资品种收益率通常越高。因此，基金经理对于货币市场基金的剩余期限管理是影响基金收益的一个因素。从一季度末基金持仓的平均剩余期限来看，中信现金优势、工银瑞信货币和嘉实货币较长，分别是150天、160天和166天，其期限匹配策略对基金业绩有一定的贡献。

　　持有结构决定业绩差异

　　不同券种的持有结构也是构成货币市场基金业绩差异的一个原因。今年以来业绩表现相对居前的基金在企业债方面的配置比重较高，如中信现金优势、嘉实货币和工银瑞信货币，其企业债市值占净值的比重分别是65.62%、35.93%和27.62%.此外，货币市场基金通过逆回购操作、赚取回购利率，以及进行放大操作，通过杠杆效应也可以达到提高收益率的目的。如规模较大的新股上市时常常会造成短期资金面出现紧张，回购利率短暂大幅上涨的局面，货币市场基金可以适时采用逆回购，使组合回报得以提升。今年年初以来，因新股发行期间逆回购获取较好收益的机会减少，短期融资券受到机构的热烈追捧，调整个券结构是业绩较好的货币市场基金的主要操作策略。

　　值得关注的是，年初以来，陆续有货币市场基金调整业绩基准，多数基金将一年期定期存款税后利率调整为税后活期存款，其前后的业绩基准表现呈现出较大的差异。一年期定期存款税后利率为3.9%，而税后活期存款利率仅为0.68%.多数货币市场基金年化收益率难以战胜一年定存的主要原因既包括平均剩余期限小于1年的因素，还包括高收益券种的持有比例限制等。因此调整业绩基准后的货币市场基金战胜业绩基准较为容易。

　　宜选规模适中的老货基

　　王蕊指出，基金规模也是影响货币市场基金收益率的因素之一。理论上，规模较大的基金在操作上要优于小规模基金。货币市场基金的投资场所多发生在银行间市场，采取一对一的做市商制度，规模较大的基金在与交易对手谈判利率以及券种的获取等方面都具有相对优势。规模偏小的基金业绩波幅相对较大，集中持有品种较好的券种对业绩的贡献较大。如果遇到大规模赎回，规模过小的基金有可能会遭遇流动性风险。但规模过大可能导致基金无法买到合适的投资品种，进而影响其收益水平。所以投资者应尽量选择规模在中等、收益又不错的货币基金。

　　另外东莞证券基金分析师陈桂柳认为，买货币基金尽量买旧不买新。股票型基金在发行时认购费比平时低，新基金比旧基金有优势，但货币基金什么时间申购都没有手续费，新基金不占任何优势。在他们看来，旧的货币基金除有一定投资经验外，更重要的是持有的高收益率品种较多。