富国基金于江勇：能源和行业集中度是建仓线索

　　“现在指数不高，同时又在下跌中，是建仓的好时机。”

　　5月22日结束募集的富国天成红利灵活配置基金将进入建仓期，专访中基金经理于江勇对当前的建仓成本和时机表示满意。

　　高油价影响明年预期

　　“外部经济环境的企稳，以及能源价格是否会持续上涨，不由我们控制。但能源价格的上涨将会影响我们对明年企业盈利的预期。

　　“高油价对通货膨胀的压力比较大。目前由于价格管制，能源价格的上涨还没有反映到企业的盈利上。从企业的一季度和近期的数据来看，企业的增长还是不错的。”

　　“然而一旦放开能源价格管制，中下游企业利润空间会被压缩。能源价格上涨将对企业明年利润影响很大。”于江勇说。

　　一季报的数据分析显示：除电力和炼油两个行业，企业利润增长比较理想。如果算上两个行业对企业利润的侵蚀，企业利润增速就比较一般。而这两块的价格不可能长期管制。

　　“我们关注能源和能源替代品行业，比如石油化工、风电机械、天然气等。新能源行业对于资金追入需求比较多，可能不会马上见成效，我们会仔细选择。”

　　“医疗是完全内需型的，在成本上受到的压力也不是很大。医改将推动医疗行业的整体向前，而国家之前的投资主要在基础设施，如公路、铁路、电力等方向，我们觉得未来可能增加的方向是医疗。其他很多行业都或多或少有一些问题，但市场对医疗行业的担忧还比较少。”于江勇说。

　　他同时指出，经济转型期国内消费面临升级，对于挖掘消费增长是经济重要的方向。居民的消费升级相对应的是食品、酒饮料、商业百货等行业的增长。

　　“对于前期上涨较多的农业、化肥、券商、煤炭等板块，估值上比其他板块贵一些，也会有很大的波动性，我将谨慎选择。”于江勇表示。但农业与石油能源一样面临价格压制，而全球范围的农产品(000061)牛市已经形成，这也与能源挂钩。“国际、国内的价格阻断，倒挂不会长期持续下去，农产品价格的上涨，也会对下游企业带来重大变化。化肥是与全球农产品牛市相联系的，我们觉得化肥需求将扩大。”于江勇表示。

　　据悉，新基金富国天成的建仓节奏把握会适中，尽管没有一季度大跌的包袱，建仓成本比较低，但也不会很激进地快速建仓。下跌中跌幅比较大的股票，趋势上有所企稳后，富国天成将会积极建仓。于江勇说：“比如超跌蓝筹，跌幅越大，我们的关注度也越高。”

　　行业集中度成为亮点

　　行业集中度的不断提高是宏观经济运行的亮点。于江勇说：“由于劳动力成本上升和对环境保护要求提高，对于低技术含量的小公司打击比较大。而相对来说，对大公司的利润有所提升，并且大公司有能力把成本上升传递至下游。因此我们会选择行业优势，区域优势比较明显，资源集中的公司。”

　　于江勇认为，由此也会产生并购重组的题材。行业并购重组对于资源的整合、结构优化、提升企业核心竞争力、提升定价权都有很大的帮助。“下半年我们也期待并购重组中的一些机会。”

　　中国经济长期增长的基调保持不变，而经济转型中遇到困难是正常的。“未来我们会看重有技术开发能力的公司，而看淡重复性劳动的企业。比如人民币升值背景下，我们对纺织出口公司不看好，但对机械制造、装备业、软件的出口还是看好的。这些行业的竞争力，这几年不断在增加，能够体现技术水平、技术升级和制造能力的提高。”

　　于江勇认为，目前对市场形成压力比较大的因素有三个。“一是通胀的心理压力比较大，大家会担忧明年企业盈利的情况。二是大小非解禁对资金面的压力。投资上我们会回避一些正在减持的公司，但是会关注减持引起下跌后出现的投资机会。三是社会资金的紧张和进场的迟疑。去年整个社会，各个行业资金比较充裕。今年央行一直在提准备金，相对来说资金面也比较紧张。这种情况下，股市也没有形成赚钱效应，所以社会资金进场比较迟疑。虽然发了很多基金，但募集不理想。这样在股票的供求关系上，资金偏紧。而市场上没有大的上涨动能，形成了近期的震荡格局。如果大家都把上限看到了3800点，那么就很难涨上去。”

　　于江勇表示：“虽然短期内觉得震荡的可能性比较大，但我们实际了解到上市公司的利润还不错，整体估值也不高。从长期来看，现在建仓成本相对较低，而且大盘的走势也不影响我们选择优秀的公司。”