杜书明：做自己财富的守护神

　　作为国内第一份《中国基金持有人调查报告》的设计顾问和执笔者，杜书明博士对国内投资者有着比较广泛的了解和认识。同时，他是国内最早从事基金研究与实际操作的专业人士，对中国基金业的发展和规范有着自己独到的见解。

　　就国内投资者经常遇到的一些"难题"，以及中国基金业的现状和发展，《投资者报》专访了杜书明博士。

　　《投资者报》：您在做《中国基金持有人调查报告》的过程中，直接了解和接触了许多基金投资者，他们在投资方面存在的最大问题是什么？

　　杜书明：去年中国的基金业经历了一个前所未有的迅猛发展时期，国内基金规模迅速攀升，投资者队伍迅速扩大，基金净值占银行储蓄存款的比例从2006年的5%迅速上升到了19%，基金已经成为普通投资者的一种重要理财方式。

　　中国基金业的发展壮大，只用了短短一年多的时间，因此很多投资者都是新的基金投资者。他们在基金投资上的最大问题就是对基金的了解与认识十分有限，误将基金看作一种能够在短期内迅速发财致富的工具。

　　这些错误认识包括，基金是银行发行的，因此是安全的；新基金比老基金好，像新股一样买了就能赚钱；净值低的基金比净值高的基金"便宜"；频繁分红、分红多的基金就是好基金等等不一而足。

　　可以说，对投资者而言，最大的危险就是对可能存在的风险毫无察觉和必要的心理准备，没有充分意识到基金投资的风险性。可以说，今年以来发生的股票市场的大幅度下跌使基金投资者损失惨重，是绝大多数基金投资者始料不及的。

　　《投资者报》：在今年这种宽幅震荡市场中，新基金销售情况并不理想。债券型基金的销售是否会好于股票型基金？

　　杜书明：开放式基金的重要作用就是打通了资本市场和储蓄市场的通道。不过，我们管道打通了，新鲜血液能不能流进来，这取决于很多因素。去年是一个超配情况，很多投资者把所有储蓄都拿来买基金。今年销售比较清淡，这与资本市场的表现有关系。

　　至于你说的债券型基金销售可能好于股票型基金，我认为这都是相对的。其实，在这种通货膨胀预期并没有减弱的情况下，债券型基金所受到的打击并不比股票型基金小。债券型基金之所以表现看上去还好一点，因为有打新股这一块，掩盖了它真实的情况。另一方面，在股票型基金呈负收益的情况下，它的正收益对投资者而言就显得特别有吸引力了。

　　《投资者报》：投资者想买股票型基金，可是许多人一买就开始亏损，如何解决这个很现实的问题？

　　杜书明：你说的这个问题，是一个择时投资的问题。你一直在等待最低点，并且能够找到最低点，这基本上是不可能的。如果你把基金投资作为一项长期投资，资产配置中的一部分，就不要考虑一定要找一个最低点买入。

　　对于普通投资者来说，选择定投基金是一个比较好的方式。从长期来看，股市应该是上涨的。定投可以摊薄成本，至少能够买到一个平均水平，解决了择时问题，可以获取良好收益。当然，定投这种方式也不是万能的，如果四五年一直是熊市，可能越买越亏损。不过，市场一旦好转，赚取的机会还是很大的。

　　《投资者报》：对于想要购买QDII基金的投资者，您有什么建议？

　　杜书明：投资范围广，可以在全球进行资产配置，通俗一点讲，以前在湖里游，现在可以在海里游，天地更广阔了。不过，范围广，并不意味着收益率高。

　　我们都知道，全球经济的发动机在中国，投资国内市场的前景良好。投资全球，还要考虑人民币升值和通货膨胀这两个重要因素，如果QDII基金预计收益率不到15%以上，那么投资的意义就不大。而且，QDII基金的管理成本比较高。

　　当然，这并不意味着QDII基金的发展不乐观。什么地方都有投资机会，什么市场都有好的公司。美国经济衰退，照样有值得投资的上市公司。

　　《投资者报》：市场上虽然有很多不同的基金，今年也发行了许多新基金，可是，产品同质化是否不应该忽视？

　　杜书明：这涉及到基础市场的问题。其实，这几年我们证券市场创新也比较多，比如可分离债券、超级大盘股的发行，我们市场的规模、能量、品种有了长足的进步。但是，整体来看可供选择的余地不是很大。所以，基金出现了大家关注的同质化问题。

　　同质化可能会让基金业绩表现的关联度比较高。但是，基金可以从仓位、买进价格等方面进行把握与控制。虽然大家投的范围都差不多，可还是会看出在投资收益上有比较大的差异，说明基金公司的投资水平是不同的。

　　《投资者报》：个人投资者在市场上的比重仍然远远超过机构投资者。在2008年特定的市场环境中，您对这些个人投资者的建议是什么？

　　杜书明：最新的统计数据表明，2007年末机构持有的基金资产占基金资产的比例已经下降到了不足13%，87%的基金资产为个人投资者所有。前几年基金业刚开始发展时，机构投资者占到了主流。现在，机构的基金投资额可能并没有太大的减少，只是个人投资者把总资产的基数增大了。

　　这是一个很好的现象。这种发展表明了基金真正回归到了为普通大众投资提供理财服务的本源，因为基金本来就是主要服务这些小额个人投资者的。

　　至于对投资者的建议，我觉得每个人都是自己财富的最好的守护神。投资上也没有灵丹妙药，也没有一个放之四海而皆准的道理。还是投资者自己最了解自己，因此这个问题还是留给投资者自己来回答吧。