印花税下调带来短期利好（基金篇）

　　一些基金经理表示，尽管是利好，但不能忽略的是印花税下调带来的可能是短期反弹。中长期看来，市场的走势还是取决于市场基本面的走势
　　久旱逢甘霖，在中国Ａ股市场盼望已久的利好政策时，经国务院批准，财政部和国税总局决定从２００８年４月２４日开始调整证券（股票）交易印花税由３％。下调到１％。。这对一直在震荡中筑底的市场无疑是一个巨大的利好消息。正当大家还在为这一利好消息欢呼雀跃的时候，一些基金经理对记者表示，尽管是利好，但不能忽略的是该消息带来的可能是短期反弹，中长期看来，市场的走势还是取决于市场基本面的走势。
　　短期利好是共识
　　浦银安盛基金认为，以本次印花税调整的时机来看，在本次印花税调整政策出台之前，指数已经从６０００余点最低跌至３０００点之下，调整幅度超过５０％。这样的调整幅度已经相当于Ａ股市场２００１年至２００５年持续５年的历史性大熊市的跌幅。市场恐慌气氛蔓延，不理性的杀跌行为大面积出现。如公布换股合并方案的ＳＴ长钢和攀渝钛业，其持股人可以选择换股攀钢钢钒股票，也可以按每股６．５元和１４．１４元行使现金选择权，然而４月２２日市场跌破３０００点时，ＳＴ长钢和攀渝钛业竟然分别最低跌至５．７５元和１２．１３元，在此价位出售的持股人的损失分别达１１％和１４％，可见市场的非理性恐慌已到何种程度。此时政策再度出台救市政策，不仅必要，而且及时。
　　强劲反弹可期
　　利好因素给市场带来的强劲反弹是必然也是必须的。上投摩根基金公司双核平衡拟认基金经理芮菎表示，首先，从国际比较的角度来看，国内印花税的税率也是比较高的，政府调整印花税的税率，说明国内股市走向更加市场化和注重与国际接轨；其次，就市场环境而言，股市连续下跌导致投资人情绪低迷，交易印花税下调以及政策出台的频率超出预期，毫无疑问将会给证券市场注入信心。
　　此外，芮菎认为，从基本面上分析，目前市场已经到了一个底部区域，具体的底部会是什么点位很难讲，但现在已经到了一个相对安全的投资区域。主要有几个理由：一个是宏观经济，一季度的经济数据并不像大家预期的那么差，预期ＣＰＩ会逐步下降，全年大概保持在５．５％－６％；二是企业盈利，从目前披露的季报来看，上市公司还是保持了２５％的盈利增长；第三，日前证监会对大小非解禁进行了规范，政府有呵护市场的意图，可以让投资者的预期变得较为明朗。但现在很多投资者信心遭到打击，政策的频繁出台将会有助于市场信心恢复，海外股市环境也逐步转暖，总体来看市场没有大家想象的那么糟糕。
　　银河基金投资总监李昇也对此表示赞同，他认为，股市之前跌破３０００点时，反弹的内在动力已经显现出来。基本面上，此前国家统计局公布的一季度的经济数据是好于市场预期的，而且从目前披露的季报来看，上市公司还是保持了２５％的盈利增长。此前之所以没有出现大幅反弹，只是市场的信心还没有完全恢复，需要切实的利好消息来“明朗化”。另外，此前国内印花税的税率在国际上是属于较高的，政府作出调整也说明希望股市走向更加市场化和国际化。
　　市场估值合理
　　诺安基金表示，此次印花税下调可以看作是近期政府的一系列政策组合拳的一项：４月１８日证监会颁布《上市公司重大资产重组管理办法》，４月２０日证监会颁布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，４月２３日，财政部、税务总局调低印花税。短短一周内，政府多个部门从上市公司、股东和投资者３个方面都推出了有利于市场稳定的重大政策，这应该被视为政府明确支持证券市场健康稳定发展的强有力信号。
　　汇丰晋信基金公司表示，更为重要的是，中期市场弹升格局已经开始显现，其中上游垄断资源、下游高端消费品以及受益于政府投资的相关公司将会有较大的投资机会。
　　不过，海富通基金公司股票投资部总监蒋征则表示，尽管带来的强劲反弹可期，但是市场的决定因素还是上市公司的盈利预期。从目前来看，今年上市公司盈利３０％至５０％并不现实，一些优秀企业的合理预期估计在２０％至３０％之间。目前看来，市场还是处于一个反弹筑底的过程，印花税的下调只是加剧了这个过程，因此影响并不是很大，接下来还要看二季度和三季度相关的经济数据，不过，目前市场估值还是相当合理的。