杨安乐 金牛接班人

　　□本报记者 孔维纯
　　上投摩根中国优势基金被评为2007年“开放式股票型持续优胜金牛基金”，其现任基金经理杨安乐表示，由于“持续优胜”奖的考核期限为3年，而从他正式接手这只基金到2007年年底只有不足半年，因此他认为自己“功劳有限”。
　　杨安乐2004年加入上投摩根基金管理有限公司，先后担任研究部总监助理、行业专家、上投摩根中国优势基金基金经理助理和上投摩根成长先锋基金基金经理助理。2007年8月，他开始全面接手公司旗舰产品上投摩根中国优势基金。
　　自称投资界新人
　　上投摩根中国优势基金自2004年9月成立后，由于业绩突出、风格鲜明，三年多以来频繁出现于各类获奖名单中，是一只不折不扣的“明星基金”。
　　由中国优势基金的经理助理变身基金经理后，杨安乐曾表示“压力很大，只能尽力而为”。这位略显腼腆的基金经理常以投资业界新人自居，虽然接手后业绩不错，但他似乎并不认为这是自己的功劳，总是更多强调公司投研团队的作用，并谢绝了大多数抛头露面的机会。
　　杨安乐属于工科出身、没有经济学教育背景的基金经理。资料显示，他毕业于上海交通大学，获博士学位。7年证券从业经历，曾任兴业证券研究发展中心研究员，大成基金管理有限公司高级研究员。2004年加入上投摩根基金公司后，逐渐从研究转向投资。
　　风格逐步形成
　　上投摩根中国优势曾经是一只具有鲜明投资个性的基金，积极主动投资、灵活动态配置资产几乎成为它的标签，对市场阶段性投资主线和行业趋势的准确判断是它调整组合并获得成功的主要依据。基金经理更换后，风格将如何转换？
　　杨安乐表示，投资风格的形成并非一蹴而就的事情，“在逐步形成吧”。根据媒体的报道，杨安乐曾表示，他的投资哲学是坚持以相对与绝对估值为基础的价值投资，寻找质地优秀并且有潜力成为单一行业领军企业的公司；同时也会关注出现拐点的行业性机会以及转型性公司。
　　“我觉得自己还处在一个需要不断学习的阶段。因为是行业研究员出身，目前来说，对企业投资的把握更大，对熟悉的行业，我可以发挥得更好。”他认为自己更习惯于通过研究发现价值被低估的公司，更善于“择股”。
　　今年投资难度加大
　　今年1月末接受本报采访时，杨安乐表示：“由于国际、国内情况都十分复杂，2008年A股市场的投资难度加大了。”
　　从国内情况看，2006年至2007年大涨之后，估值水平高企，积累了不少问题需要消化，有多种因素令人担忧。比如通过股权分置改革获得了流通权的股份有足够的流通动力，这部分股份的流通会给市场带来压力；再比如全面通胀的可能性加大，对实体经济和资本市场都可能造成影响。
　　2007年杨安乐接手中国优势时市场点位已经不低，他选定的策略一是用确定性弥补高估值，投向竞争能力比较明确、盈利水平相对可预计的公司，例如大消费板块；二是强调成长性，投资了一些二线成长股。加上他当时对后市的看法偏谨慎，适当控制了仓位，去年三、四季度，上投摩根中国优势在同类基金中的业绩排名有所上升。
　　到今年，他仍重点看好内需拉动的大消费板块以及业绩增长明确的一些板块，此外关注产业整合和人民币升值概念。
　　■专家点评
　　截至2007年底，上投优势基金自设立以来取得了650.65%的累计高回报，在可比的40只基金中排名第二。在取得优异业绩的同时，上投优势也注重风险控制，三年期夏普比率指标在同业40只基金中排名第5，风险收益配比效果突出。
　　对市场走势良好的把握和灵活的资产配置策略是上投优势基金超额收益的重要来源。上投优势基金成立之初熊市正盛，该基金战略性地将股票仓位保持在60%左右，直至2005年下半年市场回暖，逐渐增加股票资产投资比例并稳定至85%以上，很好地抓住了牛市行情，取得了长期稳定的超额收益。
　　（天相投顾基金研究组）