基金生力军入市“路线图” 新基开始缓慢建仓

　　"我们新基金目前发售已经达到了30亿元规模，等发行结束后便考虑尽快入市建仓。"上海地区某基金公司在接受采访时作出上述表示。根据目前披露的信息，今年以来已经有20余只新基金获批发行，在最近的一段时间里，处于发行状态的基金已经多达10余只。尽管目前来自业内的信息看，新基金发行并不尽如人意，但令人关注的是，在新基金发行过程中，基金公司在未来建仓方向上则已经有了明确选择，而在产品设计上更多地倾向于个性化、差异化。

　　而对于老基金来说，不少基金公司判断，随着市场估值风险的大幅度释放，今年二季度行情是全年行情之中最值得把握的时间节点。与此同时，随着首单基金专户理财开户入市，专户理财资金也开始了自己的入市路线。插图/苏益

　　1新基金：开始缓慢建仓

　　兴业基金总经理助理兼市场总监杨卫东在接受采访时称，兴业基金历史上几次发新基金都是在不太"景气"的时机，不过也正如业内所说那样"好发难做"，对我们来说，在新基金发行规模和业绩两个角度作选择的话，我们会毫不犹豫地选择后者，"毕竟基金的业绩远比规模要来得重要。"

　　兴业社会责任基金的基金经理刘兆洋表示，新基金将用"兴业社会责任四维选股模型"来精选股票。具体而言，所谓的"四维"就是经济责任、持续发展责任、法律责任和道德责任。

　　"在仓位策略方面，如果基金4月中旬成立后，市场还是停留在目前的位置，我们会非常积极地建仓。"浦银安盛价值成长基金经理杨典认为，市场状况、基金管理人的主动管理能力、优秀上市公司的数量和成长前景，将影响今年基金，尤其是股票型基金的最终"成绩单"。他表示，对震荡市场里面的风格轮动、热点频繁切换保持理性，在全面分析行业、板块基本面和估值的基础之上把握投资机会，优秀的择股能力是抵御系统性风险的有力武器。杨典强调，目前应当更基于企业中长期基本面的绝对投资价值的分析，而弱化市盈率比较等"机械化的相对投资价值分析"。而另一家已经成立的基金公司表示，该基金已经开始缓慢建仓，重点配置金融、地产类个股。

　　对于后市发展，部分有新产品发行的基金公司也表示出乐观，在具体个股的选择方向上也有了"主心骨"。天治基金认为，指数在大市值股票逐步走稳，以及业绩增长稳定、成长性良好的小市值公司股票超跌反弹的带动下有望延续上探的行情。首先，估值水平已进入合理区域。市场经过这一轮深幅调整后，全部A股上市公司的平均市盈率已经下降到30倍以下，作为成长性明显高于成熟市场的中国资本市场，A股估值水平已经回落到合理的区域，投资价值凸现。其次，微观、宏观数据可能会好于先前预期。微观层面，从最新公布的部分上市公司一季报（含一季度预增公告等）数据来看，重点上市公司一季度的业绩增长要好于前期市场预期；宏观层面，目前市场普遍预计3、4月份宏观数据也可能好于先前较悲观的市场预期。在行业建仓方面，该机构仍然长期看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业，包括商业零售、金融、医药、旅游、食品饮料、替代能源、环保等以及能够受益于价格上涨的煤炭、化工、钢铁、农业等行业。

　　2老基金：先求抗跌再伺收益

　　一位基金经理表示，大盘目前仍然处于筑底阶段，大盘尚未完全走好，但随着估值风险的不断降低以及不确定因素的陆续消除，中长期市场已经值得看好

　　Wind统计数据显示，2008年一季度，国内所有271只可投资二级市场股票的基金加权平均跌幅达20.09%，跌幅少于10%的基金寥寥无几，仅有9只基金，占比不足1/30。如此惨淡的成绩单，不仅让基金投资者备感无奈，也令业内对于这些老基金的未来建仓步调抱以关心。根据了解，老基金普遍保持谨慎是当前市场环境下的一种策略。

　　一位去年业绩排名前10位的某合资基金公司的基金经理表示，大盘目前仍然处于筑底阶段，大盘尚未完全走好，但随着估值风险的不断降低以及不确定因素的陆续消除，中长期市场已经值得看好。

　　"我们认为短期A股正酝酿中级反弹行情。"景顺长城基金公司投资总监王新艳认为，从风格上来看，目前市场大市值板块回暖、小市值板块快速杀跌，市场的风格转换非常明显。就市场前景判断，经过5个月的下跌，大盘技术上存在着反弹的要求。从市场整体估值来看，沪深300板块2008年的预测市盈率在18倍左右，已进入合理区域。

　　今年一季度基金净值极为抗跌的申万巴黎盛利强化配置的基金经理李源海表示，投资者应降低未来投资收益率的预期，适当配置较低风险的投资品种来抵御市场波动带来的风险，而基金的抗跌能力决定了基金的绝对收益能力。李源海认为，在弱势中取得好的业绩，一是需要基金经理在市场高位减持高估的持仓品种，并在之后的调整市中保持较低的股票仓位；二是目前较为适当的基金规模在震荡市中比较容易进行加仓或者减仓。

　　根据Wind统计数据，虽然在开放式股票型基金中，机构投资者持有比例平均减少近9%，而在可比的26只普通债券型基金中，机构投资者持有比例平均增加至46.66%，增加了7个百分点。公布年报的可比的32只封闭式基金与2007年中报相比，只有4只基金的机构投资者比例减少，其他均有不同程度的增加，机构投资者比例平均达到65.01%，比2007年中期增加7个百分点。可见，机构持有人比例与个人持有人比例在股票型基金和债券型基金中的变化反映了机构与散户对市场走势的判断。截至3月31日，一季度上证综指累计下跌34.59%，机构投资者对债券型基金的提前介入，说明其对市场走势的判断要强于散户。

　　3专户理财：首批资金快速入场

　　据了解，上周五，在为公司第一单专户理财账户办完开户手续后，该基金公司迅速为该账户办好了交易所的专用交易席位，并进行了第一笔A股的买入。另外，南方基金的两单专户理财资金也将于近日入市，金额都是5000万元

　　作为新增资金入市的又一重要组成部分，基金公司专户理财业务也在近日开始入市。根据《第一财经日报》了解，易方达基金首单专户理财账户已完成所有手续，并已经于近日正式入市。据介绍，上周五，在为公司第一单专户理财账户办完开户手续后，该基金公司迅速为该账户办好了交易所的专用交易席位，并进行了第一笔A股的买入。另据南方基金专户管理部总监李海鹏表示，南方基金的两单专户理财资金也将于近日入市，金额都是5000万元。

　　事实上，根据此前披露的各类信息，基金公司专户理财业务有望为A股市场提供2000亿元的资金。而对于那些客户资源庞大、业务流程健全的大型基金公司来说，更有其得天独厚的优势，尤其那些公司已经经历过几个周期的牛熊市场的转换，因此在操盘经验方面有着那些中小型基金公司难以比拟的优势。如首批获得基金公司专户理财资格的中海基金与某大型国有企业集团草签了资产管理合同，资产委托金额达10亿元。根据中海基金相关人士介绍，由于资产委托方为大型国有企业，高度重视本金安全，因此这只专户理财产品设计为低风险、追求稳定绝对收益的产品。

　　值得一提的是，由于基金专户理财业务与业绩直接挂钩，因此，各家基金都全力以赴做好第一单业务。

　　4QFII基金："回马枪"

　　最新数据表明，在对于A股未来发展上，来自境外的QFII基金投资者也出现了部分分化。根据理柏的统计，QFII基金3月份的跌幅略小于内地的股票基金，尽管净赎回趋势继续延续，但基金投资者的态度有所分化，净赎回金额有所减少。从公布3月末资产数据的 7 家QFII基金来看，有5家遭遇净赎回、2家净申购，净赎回金额超过4000万美元。

　　从基金投资者的分布看，日本的基金投资者赎回较多，香港地区的投资者申购较多。值得一提的是，QFII基金的投资者有和内地基金投资者截然不同的投资行为：在去年全年火热的行情中，QFII基金的投资者却一直在赎回基金，而不是像境内投资者那样在申购基金；但在当前A股市场前景不明时，部分投资者却重新"杀"回A股市场参与申购。