慎言海外投资

　　当我们在警惕国内汹涌奔走的热钱急速膨胀后给予经济发展带来危机的同时，全世界也在对中国背景资金的投资行为倍加关注。

　　以国家主权财富基金为代表的政府背景资金成为海外投资市场的重要力量。2000亿美元的基金资产被遭受次贷危机的华尔街所渴望，从入股黑石，到投资摩根士丹利，再到遴选国外私募基金外包对象，主权财富基金正在谨慎开展投资业务。还有一些大型的国有企业的资金，也在跃跃欲试。

　　同时，中国中小企业也正逐渐形成国际市场投资的另一个主体。

　　中国中小企业的对外投资有着极其深刻的背景原因。

　　首先是国内融资环境日趋变差，国家大量收缩信贷规模、间接融资市场出现"供不应求"的现象，使得中小企业的间接融资更加困难。进入2008年以来，中国资本市场出现猛烈滑坡现象，投机性投资使得中小企业的直接融资成本加大，这样，走出去融资成为中小企业的一个诱人选择；

　　其次，国内中小企业正面临着苛刻的生存考验。国际经济衰退使得国外购买力降低，而国内原材料价格的上涨以及人工成本加大，使得中小企业雪上加霜，再加上汇率的不断提升，导致中小企业不得不在国内的竞争中选择退出，而国外市场的再投资将成为他们东山再起的一个可能；

　　第三，国外经济衰退形成的"抄底"诱惑。坦率说，这样的一个诱惑同时也存在于国家背景资金。我们注意到国内部分媒体以及一些所谓主流经济学家正在鼓吹现在是"中国资本走出国门的最佳时机"。

　　然而，现在是否真是中国资金进行海外投资的最佳时机呢？

　　其实这仍然是个问题。

　　从笔者看来，我们应该汲取日本人在广场协定签署后犯下的错误，此时之市场，切忌轻言海外投资。

　　首先，中国的海外投资面临的最大难关是一种怀疑。尽管国际上热切盼望着中国资金的注入，但我们应该注意到他们需求的只是资金上的帮助来渡过难关，而不可避免的是抱有警惕。包括对中国购买重要技术的担忧，以及抑制中国爆炸式增长的愿望，还有对中国政府与企业关系透明度的猜测。这预示了中国资金海外投资并非坦途。

　　其次，现在是否就是海外市场的"最低点"呢？从目前来看，似乎美国政府的救市行为正在帮助市场走出困境。然而市场的方向怎么可能是政府的救市行为所能决定的呢？我们注意到美联储正在用通货膨胀来解决资产泡沫的破灭，利用美元作为世界经济硬通货的地位来输出危机，但这个代价是美元地位受到威胁，并进一步触及美国在全球经济中的地位。同时，市场接受次贷危机损失的量是有限的，一旦突破了承受极限，市场将以更快速度崩溃。目前来看，谁也看不清楚未来，一切还有待验证。

　　其三，中国背景资金的海外投资缺乏应有的国际化水准、治理经验，以及文化沟通。现在很多企业对海外投资并没有做好充分的准备，投资方面的国际经验很少，尤其是中小企业。一切还处于起步阶段。

　　其四，缺乏联合保障机制，缺乏行业协会指导。我们注意到，中国资金的海外投资，往往是单枪匹马，甚至出现中国企业之间的互相恶性竞争，这就表示我们尚未有一个行业协会进行协调指导，对企业风险规避、合作方式选择和避免恶性竞争没有一个指导性的机构，这将大大增加中国背景资金海外投资的成本，甚至造成无谓的损失。我们应该积极完善我们的专业咨询机构。