超跌蓝筹显现机会

　　★于鑫简历
　　清华大学与美国麻省理工学院联合培养国际工商管理硕士，CFA。历任吉林省五金矿产进出口公司业务员、世纪证券资产管理部研究策划主任、世纪证券资产管理部投资经理。2005年加盟东方基金，现任东方精选混合型基金基金经理、东方策略成长基金拟任基金经理。
　　上周市场继续维持“三步一回头”的震荡行情，不少投资者都被“深套”，又不知道下一步应该如何操作？补仓，怕又“套”的更多;割肉，损失再也无法挽回;死守，不知何时能解套。未来市场会怎样？什么样的股票有机会盈利？记者带着这些疑问采访了本周即将发售的东方策略成长基金基金经理于鑫先生，请他为我们分析现在的大势和投资机会。
　　★大势判断
　　最可怕的下跌已经过去
　　对于市场的判断，于鑫从以下几个方面分析，首先从估值的角度看，于鑫表示，2008年沪深300的动态市盈率在22倍左右，22倍的市盈率虽然不算便宜，但在合理区间内，考虑2009年的增长，估值已与印度等新兴市场相当，与2007年比已经不“贵”了。第二，从市场下跌的幅度看，对市场具有代表性的沪深300指数已经下跌30%多，于鑫表示，从上世纪80年代后全球范围内下跌较多的主要市场比较来看，美国纳斯达克市场第一年下跌了30%多，日本市场在1990年左右也是下跌了30%多，因此A股短期下跌空间很有限了。于鑫表示，即使进入熊市，熊市的第一波最可怕的下跌已经结束，如果还在牛市中，那么现在就是底部了。第三，牛市熊市看经济。于鑫认为中国经济发展状况是决定牛熊市的关键因素，虽然中国经济目前阶段有很多不确定的因素，但未来经济增长的前景还是令人乐观的。
　　于鑫认为，目前还难以判断牛市是在进行中或是已经步入熊市，但基金作为机构投资者，资金量较大，不可能总是在最低点买到股票。现在已位于底部区域，处于一个震荡整理的过程中，是基金建仓的好时机。
　　于鑫判断，未来的一年时间，市场仍将维持宽幅震荡格局。这主要是因为我国作为新兴市场国家，经济增长更多地依赖投资和出口，较发达国家主要依靠消费带动经济增长，还存在较多的不确定性。
　　★行业看点
　　超跌蓝筹显现建仓机会
　　于鑫认为，现在市场上的机会板块主要是前期下跌比较多的蓝筹股和权重股。估值方面，蓝筹股和权重股中已经有不少股票的估值与港股接轨，更安全一些。
　　具体的板块上，于鑫表示，金融地产板块基本已经企稳，部分食品饮料、医药行业、钢铁行业、煤炭行业估值也基本与国际接轨，价格相对便宜。于鑫表示，看好这些行业的关键原因在于其估值合理，并不仅仅是因为前期涨得少或者跌得多。
　　对于煤炭行业，于鑫分析，原油价格短期不会下降，从煤炭和原油的合理比价看，煤炭价格还有一定空间，同时各地对煤炭的需求持续上升。供给方面，国家从安全角度出发，对小煤窑采取了限制措施，也使煤炭行业处于比较好的状态中。
　　对于前一段时间持续保持上涨的农业板块，于鑫表示，农业板块这个行业很好，但遗憾的是，农业板块上市公司规模小，上市公司的数量少，很难找到估值合理的出色公司。
　　★投资策略
　　一切从估值出发
　　于鑫表示，他选择股票主要从估值角度考虑，主要选择成长型的公司，但不会为“成长”支付过高的价格，他追求以合理的价格买入成长性好的股票。
　　对于板块轮动，5•30之前中小板股票疯涨，5•30之后大盘股带动指数创新高，10•16至今大盘股再次超跌，于鑫表示，他不主张对市场的板块轮动做预判，只要判断哪个行业被低估、有投资机会就会下单去买。
　　对于中小盘股票，于鑫表示必须要精选，因为市场对中小盘股票的研究没有大盘股透彻，而这批股票差异巨大，未来出现分化不可避免。对于中小盘公司的选择，于鑫总结了以下几点：1.成长性要相对确定。他表示许多中小盘股票的成长性存在很大的不确定性，可能一个公司的某一个产品在一个时段表现出很好的成长性，但持续性比较差。2.所在行业是否有很大发展空间。3.公司有没有独到之处，在行业内公司是否具有领先的位置，能否很好地分享行业成长带来的收益。4.公司的管理层如何，是否具有诚信。综合考虑以上几点，如果判断该公司成功的概率非常大，则可以考虑买入。
　　★投资风格
　　寻找看得见成长的公司
　　谈到个人的投资风格，于鑫表示他属于比较稳健的投资者，喜欢寻找“看得见”的“成长”，即成长性比较确定、价格又合理的公司。在选股方面，他喜欢以自上而下为主，他表示自下而上选股难度比较大，要承担更多的不确定因素，自上而下可以减少失误。东方策略成长这只基金的策略主要体现在两个方面：1.行业选择上，重点投资受益于国家发展战略、国家产业政策支持的行业。从过往数据看，这些行业的发展速度会高于同期GDP的增长速度。2.资产配置方面，东方策略成长基金不仅考虑了宏观经济、宏观政策等方面因素，也借助于东方基金公司自己开发的市场成长风险值指标，综合判断市场高估和低估的情况，做出相应的资产配置。
　　于鑫认为，投资于成长型的上市公司，不仅可以分享中国的经济增长，也是资产持续增值的有效途径。成长型公司更容易从符合国家发展战略或从中受益的上市公司中产生。在做好控制风险的基础上，才能更好地追求成长带来的收益。
　　本报记者 高晨