“港基直通车”遭清盘 QDII失去投资价值?

　　"港基直通车"遭清盘,其余高调出海的难兄难弟亦遭重创

　　去年高调出海的QDII全线亏损。

　　近日理财市场最引人关注的大事件,便是民生银行的"港基直通车"理财产品近日清盘,成为首只由于亏损而提前退市的QDII(合格境内机构投资者)产品。据统计,自去年开始高调出海的银行系、基金系QDII大都在全球市场的动荡中遭受重大损失,5只基金QDII接连跌破面值,其中两只跌至0.7元以下。

　　去年高调出海的内地QDII产品遭受重创,很多投资者不禁产生疑问:QDII是否失去投资价值?

　　受累美股和港股大跌

　　民生银行19日公告称,这款于去年10月30日起息的"港基直通车"产品,投资标的为霸菱香港中国(欧元)基金,按照起息日后第一个工作日确定的基金净值为984.38元。受美国次贷危机影响,香港恒生指数近日一路下滑,而霸菱香港中国(欧元)基金,这只曾经连续三年获得香港基金表现排名第一的基金,18日净值盘中跌至491.08元的历史低位,"港基直通车"产品净值也降至最初的49.89%。按照合同规定,如果产品净值等于大于118%的触发水平上限,或者等于小于50%的触发水平下限,则在该日之后的第一个工作日为触发终止日。

　　民生银行这款QDII产品所投资的霸菱香港中国(欧元)基金主要投向香港、台湾和内地股市。自去年10月份以来,香港恒生指数从28000多点一路下跌至22000多点,跌幅超过17%；上证综指更是从6100多点的历史高位跌至27日的3411点,跌幅超过40%。

　　在美国次贷危机影响下香港股市的走低,A股的自身调整,人民币的不断升值,港股直通车迟迟未见推出等,这些因素使得民生银行的"港基直通车"并未实现抢先"港股直通车"的预期回报,反而成为第一个因亏损而被迫退出市场的QDII产品。

　　机会是跌出来的?

　　据记者了解,由于QDII出师不利,已令不少投资者失去了信心,新推出QDII陷入乏人问津的状态。

　　据悉,中国于2006年出台相关办法,开启商业银行代客境外理财业务,并于去年开始允许基金QDII投资海外资本市场。截至去年末,共有23家中外资商业银行取得了开办代客境外理财业务资格,其中有16家银行推出了262款代客境外理财产品,人民币销售额达到414亿元。目前已正式推出的基金QDII产品有5只,包括南方全球基金、上投亚太优势基金、嘉实海外基金、华夏全球精选基金和工银瑞信全球配置基金。

　　那么,QDII是否已没有投资价值?在人们对QDII的担心中,华宝兴业基金公司则于24日开始发行其首只QDII基金产品---海外中国成长基金。拟任基金经理雷勇在接受记者受访时表示,预测股市短期走势都是很困难的,但好的投资机会常常正是跌出来的。

　　雷勇认为,市场永远伴随风险和起伏,QDII基金仅仅不到半年的业绩表现还不足以对其盖棺定论,如果将QDII基金与A股基金过去4个多月的绝对回报进行比较,两者之间的差别并不大。

　　他认为,QDII的短期波动与外围市场特别是港股市场的走势有关。而港股市场已经出现较大幅度的调整,H股指数已从20000点以上的高位调整至11000点的水平,跌幅接近一半。目前市场估值从静态和动态来看都已处于合理水平,而不少同时在香港和内地上市的中国公司H股股价已经具有明显的折价,值得关注。

　　展望2008年,雷勇认为,港股巨幅上涨或大幅下跌的几率不大,更可能会是震荡并总体上有一定幅度的正常向上运行。这是因为2008年中国经济仍会维持较高增长速度；美国次贷危机在年底前可能会得到缓和,而且它更多的只是在心理上影响香港股市,对港股盈利实质影响不大；香港本地经济很好,财政盈余,低利率环境有利于资产价格上涨；2008年人民币对港币(美元)预计升值5-10%,理论上港股会因此普涨5-10%；通过QDII、港股直通车等进入港股的大陆和发达地区的资金可望进一步增加,对港股形成支撑。

　　无独有偶,汇丰银行日前发布的3月投资报告表示,美国经济增长前景恶化与信贷紧缩,已经影响包括金融业在内的许多产业。然而美国股市深跌后已到相对便宜的水平,值得长线投资人进入布局,只不过要注意短线波动性还是很高的。

　　适合长线投资?

　　不过,亦有分析人士认为,QDII全线亏损,在一定程度上仍影响持有人对其投资管理能力的信心。而且,目前的QDII业务中,境外投资顾问合作机构扮演重要角色,内地机构对模拟投资组合的及时性、公正性等缺乏考核手段,这种QDII操作模式也令人担忧。

　　据悉,为了规避市场风险,基金经理的投资风格已转向更为防守,主要是"弃股投债"。雷勇表示,新基金计划首先投入高流动性的债券市场,比如美国国债,再根据股票市场的投资机会逐步建立股票仓位。

　　但是,这会否影响QDII的收益?对此,雷勇认为,QDII基金申购赎回时间长,成本高,不适合作为短线炒作的对象。但同时明智的投资者也不应追高恐低,再次重复典型的市场愚蠢。对于资金规模比较大的长线投资者而言,从资产配置角度出发,可以考虑以一部分资产投资QDII基金进行全球配置,避免集中在一个市场投资的系统性风险。

　　对于目前市场上QDII基金的投资价值,华泰证券研究所研究员钟志勇认为,目前国内QDII投资的主要市场仍然在中国香港市场的中资股,经过过去几个月的下跌调整,这些股票相对其它市场的估值溢价已大幅回落至较低水平,MSCIChina指数的2008年的PE已降至13倍左右,但EPS增速预计仍能在20%左右。因此,现在的QDII产品是具备长线投资价值的,目前可以考虑逐步买进,等待美国信贷市场出现扭转迹象。