基金大面积跑输业绩基准

　　从本周三开始，基金公司陆续披露旗下基金2007年年度报告。尽管去年各基金在牛市中均获得了不错的收益，但已公布的基金年报显示，去年基金大面积跑输业绩基准，这表明在去年的行情中不少基金并未能体现专家理财的优势。
　　WIND资讯统计的数据显示，截至昨日，已公布2007年年度的133只非货币基金中，有43只跑输业绩基准，占总数的三成以上，而嘉实增长、金鹰中小盘精选、长盛动态精选更是以偏离基准-89.66%、-67.96%、-36.07%列居最后三位。
　　基准才是考察首选指标
　　基金的业绩比较有两种方式，一是全域比较，将全部基金或同组基金放在一起进行排名。二是基金与事先确定的基准进行比较。这个事先确定的基准就是基金的业绩比较基准。
　　安信证券首席基金分析师付强表示，考察一只基金过往成绩的好坏，首先要看基金业绩与基金合同中的业绩基准的偏差度，其次才是基金与其他同类型基金的比较。整体上说，多数基金的业绩基准设置较为合理客观。这是因为专业的基金投资者对业绩基准的认知度较高，基金公司很难设置较低的业绩基准。而基金公司对基金经理内部的考核，基金业绩能否超越业绩基准也是重要方面。不合理的业绩基准不利于内部考核的公平。
　　从已经披露的年报来看，尽管基金在同样的市场搏杀，但过去一年不同基金的业绩在自身业绩基准偏离度上却表现各异，表明基金经理在管理能力上的差别。而如果基金业绩大幅度地或持续地跑输业绩基准，则表明该基金未能体现专家理财的功能，不值得基民持有。
　　振荡市中基准更重要
　　据WIND统计，截至3月28日，从已披露的90多只运作一年以上的偏股型基金数据来看，只有60只偏股型基金超越了自身的业绩基准。其中华夏大盘精选以大幅度超越业绩基准119.63%暂居第一。尾随其后的依然是华夏基金公司旗下的华夏回报。另外，只有5只基金100%超越了基准。
　　而没有超越自身基准的偏股型基金占了1/3.嘉实增长、金鹰中小盘精选、长盛动态精选以偏离基准-89.66%、-67.96%、-36.07%暂居最后。从超越自身业绩基准的成绩也可以看出基金公司整体投研能力。华夏、国泰、景顺长城、华宝兴业、博时、华安等基金公司多只基金超越了自身业绩基准，算是白马级基金公司。
　　而嘉实系基金业绩表现最差，嘉实除了固定收益类基金超越了基准外，其余5只偏股型基金均没有超越自身业绩基准，并且排名较为靠后。长盛基金也有3只偏股型基金低于业绩基准。
　　安信证券分析师付强认为，基金业绩基准是由基金公司自己设置，因此不能单纯比较不同基金偏离度的多少。在牛市中，基金即使没有超越指数，但为投资者赚到了钱，投资者也就不在乎这个偏差。但如果在振荡市中，基金能否超越业绩基准将很大程度决定能否为投资者获利。
　　■知多D
　　何为业绩基准
　　从2002年开始，监管层就要求基金在发行时公布其业绩比较基准，不同风险收益的基金跟踪不同的比较基准，投资者不能再单纯用是否“跑赢大盘”这种简单却不尽合理的方法来判断基金的优劣了，因为大盘就是纯股指数，而大多数开放式基金是持有一个股票、债券和现金的资产组合。
　　典型的股票型基金往往采用高比例的某种指数加低比例的现金方式，如汇丰龙腾基金就是75%×新华富时600成长指数+25%×1年期银行定期存款利率；配置型基金则比较复杂，除了股指和存款利率，还要加上一个债券指数；早期的股指往往采用国内投资者熟知的上证综指、深证综指等交易所指数，但目前基金越来越多地采用新华富实、中信标普、MSCI等具有国际背景的机构推出的指数，虽然数据有些不便于普通投资者获知，但其编制的方法相对更为科学。
　　大幅跑输业绩基准基金点评
　　嘉实增长
　　嘉实增长的业绩比较基准是巨潮200（大盘）指数。去年年报显示，在过去一年表现中，嘉实增长的业绩表现远远低于其业绩基准，报告期内净值增长率减基准增长率为-89.66%.嘉实增长的投资策略为在对市场趋势判断的前提下进行资产配置，通过基本面分析挖掘行业优势企业，获取稳定的长期回报。
　　点评：在战胜自身业绩基准方面比较弱。去年牛市虽然为投资者有所获利，但如果不能提高战胜基准的能力，可能收益会降低。该基金特点是保持较低的股票仓位，操作风格稳健，业绩波动小。
　　金鹰中小盘精选
　　金鹰中小盘精选的业绩比较基准是75%的股票投资比较基准加上25%的债券投资比较基准。股票投资比较基准采用50%的中信标普200（中盘）指数收益率加50%的中信标普小盘指数收益率。债券投资比较基准采用中信标普国债指数。但在过去一年中，金鹰中小盘精选偏离业绩基准-67.96%.
　　点评：金鹰中小盘基金属于少数几只资产规模不到10亿元的基金。从年报来看，虽然定期报告显示所选的重仓股都是当季热门之选，但奇怪的是，这些个股甚至未能给该基金带来市场平均回报的收益。该基金去年增聘了一位基金经理，但能否提升业绩还待时间验证。
　　点评人：德胜基金研究中心江赛春
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　　如何读懂基金年报
　　在一份基金年报中，普通投资者很难也无需面面俱到，一般来说要重点关注的是该基金产品的投资组合、投资策略、份额变化和净值表现等。
　　看投资组合基金的半年报和年报详尽披露了该基金的所有持仓组合，这是考察基金投资风格和选股思路的重要依据。从重仓个股的行业和特征中可以在一定程度上看出基金经理的投资偏好。此外，如果十大重仓股每一季度都出现过半数的新面孔，说明该基金调仓较为频繁，基金经理相对偏好短线操作。
　　看投资策略在基金对于市场展望的阐述中，投资者可以清晰地了解该基金的投资思路，以及对市场的分析和行业的配置策略等，作为自己投资的参考。
　　看基金的份额变化情况基金规模过大或者规模过小，对基金的投资组合流动性、投资风格、投资难度等都会存在不利影响，值得引起注意。同时基金份额变化如果过于剧烈，意味着出现了大规模的申购与赎回，投资者可以结合市场情况去了解一下出现变动的原因。
　　看基金净值表现在诸多净值指标中，基金净值增长指标（包括净值增长率和累计净值增长率）是目前较为合理的评价基金业绩表现的指标。投资者通过将其与同期基金业绩比较基准收益率进行比较，可以了解基金实际运作与基金合同规定基准的差异程度，从而大致判断出基金的运作绩效。