高折价ETF不过一场乌龙

　　昨日，某专业媒体指出13日"场内交易的五只ETF平均折价率为3.1%"，显示投资者"谨慎心态明显"。关于ETF溢价及折价时套利的问题，本报此前也多次专文介绍。因此有读者看完上述报道后来电询问，如此高折价率是否是进行ETF套利良机--然而记者只能遗憾的告诉读者，所谓高折价ETF，不过是一场乌龙。

　　13日折价率到底是多少？

　　那篇引起读者巨大兴趣的报道中提及，"易方达深证100ETF昨日报收4.422元，较当日净值折价3.8%"，那么当日折价真有那么高嘛？记者查询易方达基金管理有限公司网站，显示当日其净值为4.4530元，以此计算当日折价率为0.70%，并不存在所谓的3.8%折价。

　　那么3.8%的折价从何而来呢？记者又使用了3月12日的净值4.595元和3月13日的收盘价4.422元计算，当日溢价率则为(4.422÷4.595)-1=-0.0376，即折价3.76%，若仅保留一位小数，到却是折价3.8%。很显然，所谓的高折价率，不过是使用了过期的基金净值计算而得的乌龙结果。

　　溢价率套利如何为之？

　　虽然3.8%的折价率不过是一场乌龙，但是正如本报此前多次报道的那样，ETF产品虽然利用内在机制保证其不会出现像封闭式基金那样的高折价情况，但是在行情清淡或者过分火爆的时候，短时间内出现0.5%-1%的溢价或者折价的确是常有的事情，那么投资者如何利用这些折价或者溢价的机会来进行无风险套利呢？

　　举一个例子，根据测算，上证50指数和上证180指数表现相当类似，假若投资者目前持有180ETF，且目前溢价率为1%，而同时50ETF溢价率仅为0.1%，我们相信高溢价率不久必定回归，那么我们就该抛售180ETF转而买入50ETF，由于上述两个ETF跟踪指数非常接近，因此通过换码我们可以规避ETF净值涨跌本身的变化，而将两者溢价之间0.9%的差距便转化为利润，即使扣除买卖成本以及溢价率变化上的细微差距，一般0.5%收益是可以轻松套利获得的---具体的案例投资者可以参阅本报2月23日B7版《个人投资者也能玩转ETF》一文。