每周基金视野：季报将结辩“风格轮转”

宏观调控预期强烈：对未来经济增长的担忧是影响市场信心的主要因素，政府如何把握从紧宏观政策的灵活度尚未明朗（国投瑞银）。美国次债危机远未结束，经济衰退的可能性较大（易方达），除了在出口上影响中国，其股票市场的下跌也会对中国股市产生负面影响（中海）。能源、粮食等大宗商品在未来供需紧张状况很难缓解，而美国等主要经济体仍在采用降息政策，全球通胀在短期内难以消退（兴业）。国际上各种商品价格的上涨对我国本已居高不下的CPI构成更大的压力。值得关注的是进口增速连续第5个月超出出口增速，暗示国内需求正在猛烈加强，即固定资产投资仍处于高位、存货投资可能明显反弹，表明内需出现一轮扩张势头，可能抵消外需减弱的影响，并推动PPI和CPI上扬（华安）。
资金面偏紧&估值压力仍存：近期市场面临流动性困境（国海富兰克林）。大小非解禁的累积数量越来越大，上市公司大量再融资冲动强烈，创业板的推出似乎也只是两三个月的事情，红筹股的回归年内也将成行。基金发行和持续营销短期难以升温，新增开户数也在相对较低水平徘徊，投资者入市热情短期内难以激发（长城基金）。证监会连续批准12只股票或混合型基金，这些基金发行后的叠加效应不可小觑（信诚）。
市场展望：市场如此轻易的改变方向，说明目前的市场仍然是处在相对较弱的环境中（华安）。近期股市仍将维持调整状态（博时），可能会反复筑底（中银）。在内忧外患下，市场信心受到的打击较大（诺安/巨田），A股市场的风险溢价水平使投资者入市意愿不足（国投瑞银）。台湾“3.20公投”又至，届时市场变化可能更为微妙（国海富兰克林）。解禁股的阵地战减持使指数短期也难有翻身之力。
配置风向：目前风格轮换的趋势并不显著，但近期常出现前期的强势股的回调现象，大小盘风格的变化正在悄然孕育。业绩的兑现将是关键的时间点，大盘股可能会带来一定的惊喜（国泰）。其中业绩高增长的大市值股票很可能会成为新基金资金关注的主要方向（汇添富/中银）。大盘蓝筹股的估值目前已经处于全市场的低端（浦银安盛），银行和地产的估值中枢已处于合理水平（大成）。
(联合证券有限责任公司)