国有股划转社保是减持信号？

　　中国全国社保基金理事会有关人士表示，中国正考虑将部分国有企业股票划拨至全国社保基金，以帮助填补日益扩大的资金缺口。

　　国有股划转社保基金，其实并不是一个惊人的信息，一是因为早在前些年新股发行过程中，就有将国有股份按发行流通股本10%的比例出售后的资金划转给社保基金的信息。二是因为目前在香港联交所挂牌上市的国有股，也会出售10%的国有股份，然后将出售所得现金划转给社保基金。因此，未来国有股股份划转社保基金，并不是国有股权的变相减持。

　　现在的问题是，国有股划转社保基金是采取增量划转还是存量划转的方式？增量划转指的是未来国有控股企业发行A股时，按照发行流通股本的10%出售国有股后的现金划转社保基金；存量划转是指目前所有国有控股上市公司按照国有股份比例的10%划转给社保基金，然后再由社保基金根据市场情况出售来筹集资金。对此，笔者认为两者的可能性均存在，甚至不排除两者结合使用的方式，以尽快筹集资金弥补社保基金的缺口。但无论何种方式，对证券市场的资金面影响都有限，一方面是因为增量国有股的划转方式，虽然一度成为上轮牛市行情破灭的导火线，但由于未发行A股的大型央企已大大减少，所以，对市场资金面压力预期要小于当时的A股市场情况。另一方面则是增量国有股的划转方式，由于社保基金可以根据自身的资金需求以及市场情况进行减持，对市场的资金面压力是处于动态的。

　　经验显示，A股市场的资金面补充能量往往是超出市场预期的。比如在2005年之前，是很难想象A股市场能够承受住工商银行、建设银行、交通银行、中国平安、中国石油等大型企业筹资的压力的。但事实上，随着本轮超级牛市，A股市场的资金面承受住了这一压力。所以，笔者认为，固然国有股划转社保基金，可能会产生一定的资金面压力，但从动态角度来看，市场是可以化解这一压力的。更何况，划转后的社保基金也不是迅速就减持的。故笔者推测国有股划转社保基金即使成行，对A股市场的趋势也不会产生实质性的压力。