行情回升需待美经济转暖

　　最近市场多空双方的分歧比较大，调整也时不时出现，不少投资者在5•30腰斩后，又被腰斩了一次，是否应该出局观望是不少投资者现在的疑问。作为机构投资者，基金目前市场走势的看法非常重要，日前，记者采访了南方基金首席策略分析师王炫先生，帮我们分析目前的市场，并分享他的投资策略。
　　王炫简历：厦门大学会计学硕士。曾任国泰君安证券研究所、建材行业研究员、首席行业策略师，荣获深交所2003年会员优秀研究成果三等奖，2003、2004、2005年荣获《新财富》“建材行业最佳分析师”，现任南方基金首席投资策略分析师。
　　★大势判断
　　震荡行情回升还看美国经济
　　对于现在的经济，王炫认为目前国内经济运行依然健康，虽然未来可能受到美经济减缓影响，但由于中国经济有很强的内生动力，同时政府对经济也有很强的调控能力，中国经济软着陆的概率大，经济减缓到内在增长率以下的可能性较小。
　　对于目前市场的下跌，王炫分析是在高估值压力下，对部分不确定性的提前放大反映，短期有恐慌的情绪。随着估值压力的释放，沪深300成份股2008年估值已在24倍左右，中长期看市场再度逐渐接近我们认为的可投资范围内，对于中国这样一个高增长经济体，对于沪深300这样的蓝筹公司群体，20倍出头的估值我们认为已不太高估。
　　王炫分析，短期来看，市场寻求反弹失败，表明大盘走势仍难摆脱前期股指暴跌的阴影，有继续往下探底寻求支撑的要求。在权重股连续调整的同时，题材股也放弃抵抗，表明市场恐慌还需释放，大盘跌破4500点之后并没有明显的抄底资金介入，市场观望气氛浓厚，预计大盘还有一个震荡缩量探底的过程。但市场如要真正重新回到上升轨道，还有待2、3季度美国经济走势的明朗。
　　★投资策略 追求风险匹配下的超额收益
　　最根本的是前期A股市场估值偏高，然后诸多不确定性成为市场的导火线。总之A股单边上扬的牛市08年可能暂告一段落，波动将加大，阶段性和结构性机会显得更为重要。如果说仓位、结构等主动管理的超额收益在06、07年并不显著，但在08年可能会非常重要。
　　在此环境下，王炫分析，现实的做法是：长短结合，相机抉择。他解释：长，意味一些中长期的选股原则和行业配置主线基本不变；短，控制风险，设定估值底线的前提下，适度参与主题投资和板块热点，结合仓位控制、时点选择和轮动操作，追求风险匹配下的超额收益。
　　★行业看点 看好内需和抗通胀的资源行业
　　王炫认为未来的投资机会将主要出现在：以内需为主的消费服务和投资拉动型行业，大型机械装备和信息技术产业领域中具有自主创新能力的先进制造企业, 供给持续紧张以及受益于价格政策改革的资源型行业。比如农业板块会是今年重要比较持续热点板块或者主题。
　　王炫表示，创业板推出后，对主板的影响要观察该板块上市企业的定价机制以及流动性情况。从香港市场来看，创业板与主板企业比，流动性差，估值也有折价；个人认为国内创业板企业虽然成长性高但风险也大，如果市场把它等同于中小板企业一样估值的话，是有风险的。所以我们现在对相关概念板块也持谨慎态度，策略方面视创业板推出情况再定。
　　★投资风格 严密思考 稳健操作
　　王炫表示，他属于相对理性和谨慎的性格，他认为做投资就要做到严密的思考，稳健的操作。他认为投资或多或少会受个人性格的影响，但对于一个成熟的投资者来说，投资应尽量做到客观地根据市场情况作出投资决策，不应明显受到性格和情绪的影响。
　　作为策略分析师，王炫表示策略分析师和基金经理各方面素质要求都大致比较相似，不同的是策略分析师要花更多的时间了解各方面信息，做出综合性的判断，在细节方面需要基金经理自己把握。策略分析师更多是自上而下的分析市场整体走向，而基金经理在把握整体走向的同时，更重视自下而上精选个股。王炫表示，策略分析师的压力并不小，主要来自于对投资方向性的判断。王炫同时表示，他目前的压力还没有达到需要减压的程度，还可以承受。本报记者 高晨