主流资金调仓准备新行情？

　　从基金、QFII、社保基金的动向来看，新一轮弹升行情似乎一触即发。

　　基金在防御中渐现布局新动向

　　不可否认，A股市场自去年11月份以来的大幅调整行情，与基金的主动减持仓位比例有着直接的关联。而目前A股市场虽然大幅调整，但人民币升值、资金流动性过剩、中国经济快速增长等牛市基础犹存，所以，不少业内人士认为基金再度减持的可能性不大。如果再考虑到目前新基金发行拉开序幕等因素，的确下调的空间已不大。

　　基金在减持的同时，也在积极布局。相关资料显示，今年1月份，基金主动投资的股票方向基金偏好程度最高的5类行业是：传播与文化产业、金融保险业、食品饮料、房地产业、金属非金属，以上这几类行业均是2007年四季度基金前五大重仓行业，其中金融保险、房地产、金属非金属是基金长期重仓持有的战略性板块，采掘业从2007年四季度被剔除出基金前五大重仓行业，食品饮料业取而代之。

　　今年1月份基金偏好程度提高的有：采掘业、信息技术业、传播与文化产业、电子和农业等；而金融、保险业，批发和零售贸易，电力、金属等板块的偏好度有一定下降，表明1月份的行情中宏观紧缩依然主导着基金的调仓行为，但由于这些行业仍有着相对乐观的预期，因此，有望在近期牵引大盘出现一波弹升行情。

　　QFII在逆势中继续增仓

　　而相比较基金在调仓中积极布局的思路来看，QFII的操作似乎更激进一些。统计资料显示，去年12月份QFII的加仓范围达七成，这和前一个月QFII基金七成减仓的情况构成鲜明对比。当月，加仓幅度最高的是摩根士丹利中国A股基金，截至去年12月末，该基金的股权投资比例达到113%，相比去年11月末增加了13.7%。不过，如此高比例的股权投资比例显然不太正常，很可能与当月该基金的申赎状况有关。

　　但由于经历了去年12月的加仓以后，QFII中国A股基金的平均仓位再度上升，达到93.16%，再度进入高仓位区域。这无疑表明QFII对中国经济前景继续看好，境外资金对A股市场高估值水平状况逐渐适应。

　　如此描述不难看出两点，一是持续下跌之后，QFII开始认同中国经济高速增长所带来的A股市场相对高估值的市场特征，这有利于提振其他机构资金对A股市场未来的底气。二是在选股过程中，也开始强调高成长性，这恰恰是A股市场优势之所在，这也有望成为多头资金看好A股市场未来的支撑点。

　　社保基金减仓趋势犹存

　　不过，一向以谨慎操作为特征的社保基金在目前的仓位变化中似乎尚未改变去年下半年以来的减持策略，主要因为在已公布的上市公司年报信息中，一些在去年3季报中出现在前十大股东名单的社保基金在年报中或减仓，或退出。比如中泰化学，去年3季报显示社保110组合持有237万股，但在2007年年报中，第十大股东的持有股份份额为201万，由此可见，社保基金110组合或减仓，或退出。

　　当然，这并不会改变当前A股市场主流资金相对积极操作的总体特征，一方面因为社保基金目前的市场影响力相对有限，另一方面因为目前社保基金的统计数据较为稀缺，仅从上市公司年报中难以准确地推测社保基金的动向。所以，笔者依然倾向于认同基金等机构资金开始布局春耕行情，未来行情仍可相对乐观。