2008年电信业值得重视

　　在权重股方面，随着股改结束，慢慢进入解禁的高峰期，资金压力会非常大。

　　而针对市场机会，要盯准内需、节能减排两大主题。近期，电信行业值得大家重视。

　　投资者在选择地产股时，不应该简单地用市盈率去进行衡量，决定地产股优劣的因素很多。

　　在春节期间全球股市普遍走弱的影响下，鼠年的股市开盘报绿，之后的小幅反弹也难消股民心头的疑虑。在近期，美联储降息、境外股市继续调整的影响之下，国内机构投资者对未来市场走势的看法有怎样的变化？在这样一个急速变化的市场上，又该如何寻找投资机会？华夏基金公司基金兴华的经理阳琨表示，市场会在高位振荡，25倍到30倍的PE水平是2008年市场的合理估值区间。

　　今年PE合理水平25~30倍

　　记者：市场的走势现在一边看外部，一边盯着国内的调控政策，根据目前外部环境的变化，对调控政策的预期有没有什么改变？

　　阳琨：先看国家的利率政策，现在国家加息的空间在缩小。另外，在近期美联储再次降息之后，美国的基本利率已经低于中国1.5个百分点，要想控制人民币升值的节奏，这会是一个很大的挑战，我们预计今年上半年最多还有两次加息的机会，但不再增加的可能性很大。从汇率的角度而言，未来一段时间里汇率升值的预期会更强烈一些，最近欧美经济都在放缓，人民币来自这两个主要经济体的压力都会增加。2008年我们人民币名义汇率有效增值会超过2007年，达到2%或者3%以上。

　　记者：有媒体报道称，中国股市还将继续下跌，幅度在20%或更多，您怎么看未来的市场？

　　阳琨：我们对今年的金融市场并不是特别的悲观。决定股价的因素一个是企业盈利增长的前景，一个是市场估值水平的变化。预计2008年的企业盈利会保持在34%的水平上，市场整体市盈率进一步扩张的速度有限，不可能重演日本的股市，现在30多倍的市盈率水平相对比较高。但从基本面判断，我们认为市场估值整体是合理的，但有些行业可能有40倍、50倍的PE，可能有泡沫，我们判断市场会在高位中振荡，25倍到30倍的PE水平是2008年市场的合理估值区间。

　　小非解禁短期会影响股市

　　记者：与基本面相比，一些股民对今年资金面的担忧尤重，请帮股民分析一下今年市场的资金面。

　　阳琨：2008年资金需求的变化对市场的影响，主要是大小非解禁。2007年月均接近1820亿元，2008年会达到2383亿元左右，中国平安最近的股市表现非常弱，与其在3月1日有一个大量的小非上市有关系，小非的解禁短期是影响股价的重要因素。今年我们做一些统计，尤其在权重股方面，随着股改结束，慢慢进入解禁的高峰期，资金压力会非常大。战略投资者的解禁在2008年也会达到3896亿元，也是非常大的数据。IPO融资方面的压力比2007年小一点，2007年国企股的回归已经完成，红筹股的回归会有一个小高潮，相对于银行的融资压力会少一点，主要是一些电信企业的回归。

　　记者：机构在谈到今年的市场时都会特别地强调不确定性，那么，在这样一个充满不确定性、波动加大的市场上，该把握哪些投资机会？

　　阳琨：首先还是内需，内需包括投资和消费。出口放缓下内需将保持比较快的增长，成为我们国家经济增长的主要动力。长期看好金融、房地产、零售、医药、汽车以及航空。需要强调这还是一个周期性的经济，现在国家谈到一个很重要的问题是节能减排，节能减排对传统高污染行业的产业格局产生了影响，也就是说大量的落后的产能会被淘汰，给钢铁、煤炭的行业带来了机会。

　　近期，电信行业值得大家重视，主要是两个方面原因，第一个是3G的牌照发放是一个大事件，如果国家3G上的投资放开，对相关的运营商和设备制造商都会带来投资机会，红筹股的回归我们预见是中移动、中电信、网通等企业，它们都是很大市值的股票，它们的回归会对证券市场整个行业的格局带来很大的影响，因此，2008年电信业也是值得重视的行业。

　　比较看好优质地产股

　　记者：您谈到长期看好地产股，但对这个行业市场分歧很大，关于这个行业的中短期投资机会您怎么看？

　　阳琨：目前基金经理对地产股的看法分歧较大，不过，分歧往往也正是机会的所在之处，个人还是看好优质地产股。投资者在选择地产股时，不应该简单地用市盈率去进行衡量，决定地产股优劣的因素很多，比如现金流是否健康，土地储备是否充足，房屋销售是否顺畅等等，把握地产股的投资机会，可关注今后几个月房地产市场交易能否放量，只要房屋成交重新活跃，上市公司就能够回笼资金，进行新的扩张。

　　基金经理档案

　　阳琨：北京大学MBA。曾任宝盈基金基金经理助理，益民基金投资部部门经理，中国对外经济贸易信托投资公司财务部部门经理。2006年加入华夏基金公司，历任策略研究员。现与刘文动共同担任基金兴华基金经理。

　　掌管基金业绩

　　基金兴华：根据晨星基金研究中心截至2月1日的业绩排名，该基金最近一年总回报率为85.81%，在34只封闭式基金中排名第9名，最近一年年化回报率106.21%，在34只封闭式基金中排名第6名。