捕捉筹码集中的金鼠

　　作为上市公司业绩报告中重要的一项内容，股东户数的变化越来越引起投资者的关注。股谚云："量在价先"，意思是成交量先于成交价的变化，股东户数的变化也有类似的规律，其变化往往会引起股票价格的变化，可谓是"股东户数在成交价格先"。一般而言，股东户数增减变化与股价的涨跌呈现负相关，即股东户数越增加，股价往往表现越低迷或远落后于大盘；相反，股东户数越是减少，股价走势往往越是涨幅居前或相对抗跌。

　　尽管和年报最终公布的股东户数有略微差异，但还是根据上交所TopView网站公布的截至2007年12月28日股东户数进行分析，试图提前为投资者发掘强势股，规避弱势股提供参考。

　　筹码再度呈现分散趋势

　　俗话说："窥一斑而知全豹"，根据上交所TopView网站提供的股东户数数据，在有可比性的827家沪市上市公司中，2007年四季度沪市的股东人数约为5752.46万户，相比2007年三季度的5087.38万户增加了13.07%，持股集中度再次呈现分散趋势。其中，持股集中的公司仅有234家，占有可比性上市公司总数的28.3%。

　　统计显示，四季度，交通银行、武钢股份、大众交通等股东户数减少量名列前茅，与三季度相比分别减少了17.81万户、5.81万户和5.54万户。此外，浦东金桥、招商银行、鄂尔多斯等23家公司股东户数减少量也均超过了2万户。就股东户数减少幅度看，共有16家公司减幅超过50%，其中，上柴股份、ST大江、双钱股份的股东户数减幅分别高达76.46%、74.18%、66.37%，而联合化纤、金山开发等5家公司也在60%以上。

　　期待筹码集中公司的春天

　　上市公司股东户数减少，一般意味着市场对其未来看好，而持筹的稳定更有利于拓展公司股价的上涨空间。统计显示，在2007年二季度较一季度有可比性的公司中，280家公司股东人数出现减少，二季度280家公司股价平均上涨32.62%，而同期大盘的涨幅为20%；三季度较二季度有可比性的公司中，299家公司股东户数呈减少状，报告期内股价平均增长63.49%，超越大盘同期45.32%的涨幅；而四季度较三季度股东人数减少的家数缩减为234家，受调整影响，四季度大盘走出了-5.24%的下跌态势，但报告期内持股集中的公司股价则平均上涨了15.25%，将同期大盘远远甩下。今年以来，受外围市场影响，股指一路下挫，市场走势和近期的天气一同遭受到了暴雪肆虐，温度降至冰点。截止1月30日，大盘下挫了16.69%，而四季度持股集中的234家公司平均下挫2.6%，仍表现出了一定的抗跌性。

　　统计数据显示，2007年，在沪市全部有可比性的上市公司中，共有26家公司实现了全年四个报告期内三个时段股东人数的连续减少。在天气和股市均寒风啸啸、阴雪不断的当今，我们期待此类持股集中度持续走高公司春天的提前到来。

　　基金增仓一石二鸟

　　通过与最新公布的基金四季度季报结合统计，可看到基金在部分个股中的助涨与助跌作用非常明显。

　　统计显示，股东户数减少的个股中属于基金重仓股的有45只。其中，有24只个股的基金持股率在10%以上。如宏图高科四季度户数环比减少了36%，当季涨幅为69.7%。三季度末时没有一家基金持有，而四季度华夏大盘精选、国联安德盛精选与建信优化配置3家基金大量买入该股，使基金持仓占流通股的13.7%。很明显，这3家基金在四季度的建仓成为推高其股价上升的主要动力。若算上隐性重仓股，还会更多。

　　而像三一重工、航天信息、福耀玻璃、武钢股份、贵州茅台等原本就是基金重仓股，在四季度中，基金继续加仓，也使其股东户数有明显的减少。

　　另外，股东户数增加的个股中属于基金重仓股的有72只。其中，有25只个股基金持股率在10%以上，如金地集团，2007年底的机构持仓比率高达58.8%，其中基金持仓就高达50.15%。四季度基金在该股减仓了2744万股，同期金地的股东户数由10584户增加到了49006户，暴增3.6倍，而相应的四季度股价下跌了24%。

　　值得注意的是，有些个股基金虽然在大幅减仓，但其手中仍持有大量的流通股，如中国平安，基金仍持有其流通股的44%。基金在短时间内难以出清，所以后市还会有反复。

　　持股集中者未必业绩优良

　　综合来看，筹码集中度提高，一方面是上市公司业绩优良，投资价值提升的结果，另一方面也可能是出于机构固守价值投资理念导致的选股思路。但业绩优良并不意味着公司股东户数一定减少，相反，业绩一般的公司往往上榜在股东户数减幅前列中。这种现象产生的原因一般是由于业绩好与坏在某种程度上已经成为上市公司与控盘资金手中的一种工具，比如利空成为其建仓的机会，利多则成为派发出局的机会。而一些质地不佳的公司存在资产重组的内在要求和动力，随着"麻雀变凤凰"的案例增多，一些投机性资金对此类品种的兴趣也在明显提升。

　　2007年度连续三个时段持股筹码均呈缩紧的26家公司中，目前只有宏图高科一家公司披露了2007年年度业绩报告。年报显示，宏图高科2007年净利润实现了189.14%的增长，主营收入也增长了35.95%，公司业绩增长状况良好。但其余的25家公司中，有17家公司披露了年度业绩预告，预告显示虽然预增和扭亏的公司占的席位居多，但仍有上海普天、丰华股份等6家公司将难逃业绩降低甚至亏损的厄运。

　　在此需要提醒投资者的是，考察财务报表中股东户数的变化趋势对捕捉投资机会具有一定指导意义，但该项数据的滞后性也需要引起投资者一定警惕，毕竟股东户数的增减并非决定股价涨跌的惟一因素。股民朋友在春节长假用该指标筛选个股的同时，还需注意一定的局限性，尽量将持筹集中和基本面相结合，抓住2008年真正的金鼠。