ETF四季报全部亮相 中小板ETF独“盈”

　　去年四季度，市场出现了较大幅度的波动，行业和风格指数之间的结构分化也更为明显。从5只ETF的四季报来看，由于各自跟踪的成份股指数在四季度中表现迥异，5只ETF的业绩也大相径庭。

　　4只ETF跑输基准

　　截至今日，5只ETF的四季报已经全部亮相，不过，交出的答卷可能会令投资者失望。

　　数据显示，5只ETF中，只有中小板ETF在四季度中的净值增长率为正数，其当期利润达3.68亿元，份额净值增长了6.32%。5只ETF中亏损最多的是深100ETF，当期亏损3.12亿元，净值增长率为-6.35%。不过，虽然中小板ETF赚钱最多，但其表现与业绩基准仍然相差1.4%。5只ETF中，唯有上证50ETF跑赢了业绩基准，其净值增长率超过业绩基准0.78%。

　　对于严格跟踪标的指数的ETF，其业绩表现取决于标的指数的表现，去年四季度市场的大幅波动，对指数基金是一个挑战。深100ETF基金经理林飞表示，由于相对调整幅度较大，权重占比较大的地产和有色金属股对深证100指数四季度走势产生了一定的负面影响。

　　此外，部分上市公司的大小非解禁等特殊事件也给指数基金经理的操作带来了较大难度。上证180ETF基金经理卢赤斌和刘璎表示，去年四季度基金操作仍主要集中在因部分投资组合成份股流通股数量频繁变更和标的指数成份股临时调整等因素而导致的投资组合调整方面。在报告期间发生多次对组合影响较大的调整，其中尤以2007年10月16日中国石化流通股数量的巨大变更和2007年12月26日包头铝业终止上市并按比例转换成中国铝业这两次事件而造成投资组合被动调整变动的负面影响最为巨大。中小板ETF基金经理方军也表示，去年四季度中限售股上市以及股票增发上市导致指数成份股结构调整，该基金的操作主要集中在相应的组合调整方面。同时，中小板股票相对较低的流动性也给结构调整带来了一定的困难。

　　2008年收益预期下降

　　红利ETF基金经理张娅在去年四季报中指出，2008年作为中国经济结构加速转型的一年，企业将面临持续较大的成本压力，在这一背景下，整体ROE水平的进一步提升较2006、2007年而言难度会明显加大（放缓甚至不变），并呈现结构性特征，在宏观经济转型加速背景下经济发展也会面临阵痛，红利指数作为中国宏观经济的基本同步指标，在这一进程中，可能较难获取大幅超越市场平均水平的投资回报。

　　方军也表示，虽然中小板股票具有很明显的成长性优势和长期投资价值，但市场的变化和不确定性也会对中小板公司产生影响，尤其作为高成长性的板块，中小板股票的波动性也相对较大。

　　林飞对于证券市场的中长期趋势抱有相同的乐观态度，但在市场整体估值水平已经不低、上市公司盈利增速放缓以及新投资品种供给逐渐充裕的背景下，预期2008年结构性变化趋势对市场的影响将重于整体估值水平变化趋势对市场的影响。