去年四季报硝烟正浓　今年主战场脉络渐清

　　基金去年的四季度报表从上周开始陆续披露，尽管离目前已经有了近一个月的时滞，但通过这些财报的数据，我们同样可以看出一种趋势。在去年第四季度，上证指数曾经创出历史新高6124点，但同样在当年第四季度的11月份，沪指也出现了连绵的阴跌，整个季度指数下跌幅度为5.24％，也是该年度唯一一次下跌的季度。在这个季度中，基金们都做了些什么，通过四季报我们可以有一个真实的了解，更重要的是，我们现在可以知道，在当时的环境中，它们是怎样看待明天的。

　　截至上周五，共有113只公募基金披露2007年四季度报表。从天相投资的统计数据看，在去年四季度取得正收益的基金为数寥寥。对于后市变化，比较主流的看法包括：国海富兰克林基金认为，"资产价值重估"和"寻找价值洼地"的阶段已经过去，相关板块的炒作可能告一段落，业绩高增长将是下一阶段的主线。华夏基金表示，今年一季度A股市场将在相对较宽的区间内整理，市场热点仍将围绕成长股展开。交银施罗德基金则判断，由于牛市的氛围仍在，市场会保持相当的活跃，短期的主题投资方式可能比较有效。

　　由于市场估值压力依然存在，多数基金经理认为市场回调将使得市场更加安全，尤其是在上市公司2007年业绩即将全面披露时，"自下而上"的选股策略可能更加符合当前市场的特性。

　　华夏基金认为，长期来看，市场将随着经济的稳步发展而继续保持繁荣，而短期内经济面临的考验也会令市场担忧，但风险的释放只会令市场更加理性和具有投资价值，而选择"安全边际"较高和能够持续保持业绩高增长的行业，成为各大基金重点考虑的方向。

　　值得一提的是，基金经理的"挖潜"能力在去年四季度已经得到了初步体现。在为数并不多的"跑赢大盘"的基金中，华夏大盘基金取得了4.25%的正收益，如果比起同期业绩比较基准增长率为-4.39%的情况看，该基金的相对收益接近9%。该基金的2007年四季度报告称，电子信息、医药等受调控影响小的行业以及化工、建材、机械、农业、食品饮料等行业中受益于节能减排和农产品涨价的个股成为新的热点。该基金在2007年四季度的操作着眼于为2008年的投资布局，提升了股票仓位，主要增持了水泥、化工、房地产以及电子信息类行业个股。

　　从资金面上看，华宝兴业基金判断，未来人民币升值压力变得更大，再加上国内利率中期趋势向上，为游资进一步提供"安全边际"。

　　值得一提的是，从操作取向上看，部分优质基金已经开始提前布局，并对年报行情重点关注。华夏大盘基金的去年四季度报告称，在投资策略上将回避股价透支未来业绩的高估值品种，选择风险释放充分、未来高成长而目前估值偏低以及内在价值对股价有支撑的品种。华安宏利的基金报告称，随着上市公司年报陆续公布和季报公布的临近，部分企业业绩存在超预期的可能性，预计市场将存在较多的机会。操作策略上，基金将在行业配置方面采取相对灵活的策略，强调个股选择和相对估值水平，重视市场的风向转换。