“跟风”乱象困扰美国ETF

　　□Morningstar晨星（中国） 邵星
　　2007年，美国ETF的数量达到了2006年的两倍，分析人士发现，2007年美国ETF或者发行的时机明显不当，或者其估价令人质疑，抑或具有某些不可名状的令人费解的因素，成为ETF投资者难以克服的迷雾。
　　烫手的山芋
　　2007年，美国的ETF供应商们发行了不少看似充满诱惑，实则充满泡沫的新基金。首当其冲的是新兴市场及房地产基金，自然能源类基金紧随其后。这些高风险的2007年新发ETF达72只。
　　虽然这些产品有可能将投资者们推入已经过分膨胀的泡沫中心，但是供应商们却不会对那些头脑发热的购买者们透露一丝一毫的悲观论调。如下述所列举的ETF，这类新发基金的实际状况是，在它们发行的几个月前，它们所投资的行业或市场就已经处在了白热化阶段，但是目前已经趋于冷却。因此，不慎买入以下这些基金的投资者们无异于惹火上身。
　　Adelante Shares地产基金和iShares富时不动产信托指数基金。XShares（Adelante Shares所属基金公司）和巴克莱（iShares所属基金公司）在美国地产股回落的当口依旧不间断地发行地产基金。而这样做的后果，通过考察这些基金的收益就可以不言自明。如果投资者认购了任何一只Adelante Shares所发行的七只地产基金中的一只，他们都会在2007年末至少损失投资额的15%。而iShares富时不动产信托指数基金的投资者就更加悲惨，这只基金自2007年5月份发行以来已经亏损了22%。
　　木材基金
　　一些基金看起来是利用了投资者对主流市场的担忧或者是收到的错误信息。比如，我们发现了很多水利基金，一只核能基金，甚至还有一只国际疫苗基金。但是我们还是将“年度呆瓜奖”颁发给克莱默•克利尔全球木材基金（Claymore Clear Global Timber）。
　　木材投资实际上是指投资于生长木材的森林，这类投资源于一些机构投资者发现其具有稳固的基础面，并且与目前市场上主要的投资渠道相关性较低。但是直接投资于森林与投资于像国际纸业公司这样上市的木材产品公司还是有很大区别的，而克莱默•克利尔全球木材基金所作的正是后者。
　　区别有多大呢，正如美国大型森林投资管理公司坎贝尔集团所估算的，森林的收益波动与制纸和纸浆制造业的收益关联度极低，因此后者也就很难成为前者的替代品。
　　所以说，如果购买这只基金的投资者是听说了林业投资的成功，那么对这只基金是否能够真正为他们达成所愿，我们深表怀疑。
　　奇怪的投资组合
　　伴随着数量的迅速增长，美国的ETF出现了不少奇怪的投资组合。
　　概念不清的ETF：基金都应该具有明确的投资目的。但是2007年美国新发的ETF中至少有三只概念不清。一些人可能会突发奇想：“如果能买一只专门投资沃尔玛供应商的ETF会不会很棒？”于是有了FocusShares ISE-Revere供应商基金。或者，“我已经厌倦了挑选封闭式基金，有没有相应的指数基金？”答案是Claymore CEF GS Connect ETN。
　　流动性ETF：不要误会，我们这里所说的流动性并不是指ETF的买卖差价，而是指这些ETF的投资标的是水。比如克莱默标准普尔国际水利基金，以及投资面更为狭窄的第一信托纳斯达克Clean Edge流动基金。如果这些还不够具有吸引力，那么还有更多的候补基金，包括iShares标准普尔国际下水道基金和SPDR富时/麦格里国际下水道100基金。
　　综上所述，跟风是2007年美国ETF业的关键词之一。而基金公司和开发商受利益驱使花样百出也就在所难免。但是需要提醒投资者的是，心血来潮是投资中的大忌，而误信旁言就更加可怕。巴菲特说：“我们收获我们所播种的”，所以我们一定要搞清楚我们播种了什么。