今日多家机构看市及策略：封基将继续演绎分红行情

　　新规则增加"大非"解禁压力

　　中投证券研究所：上海证券交易所和中证指数有限公司日前联合发布公告，决定自2008年2月1日起调整自由流通量实施规则，对于非公司行为导致的自由流通量变化（如"大非"解禁等），每半年一次进行集中调整，调整生效时间为每年1月和7月的第一个交易日。

　　我们认为，这一调整带来的影响主要体现在：令指数构成在一段时间内（每半年修订一次）保持相对稳定，化解越来越频繁的"大小非"解禁对指数权重的过多影响；提供了相对稳定的投资标的，当利用股指期货（第一个品种以沪深300指数作为标的）实施套期保值或套利时，降低了计算和调整头寸的复杂性，有利于股指期货运行初期的平稳发展。

　　但新规则增加了"大非"解禁压力。此前，限售股解禁引起流通股规模的变化，直接导致相应股票在沪深300指数中的权重增加，指数化投资者在解禁前后不长的时间内有被动性配置的需要，虽然任何一个投资者出于对影响股价的顾忌，较少采用解禁当天全部完成配置的简单做法，但为了规避较大的跟踪误差，大家也不会错开解禁日太远，这会形成对限售解禁抛压的平衡作用。但2月份以后，由于指数权重调整规则的修改，解禁带来的配置行为可以明显拉长，短时间内这种买方力量将被明显削弱，而卖方并不会有所减弱，其结果就是实施新规则后，市场面对大量、集中的解禁股时的压力将增大。

　　上半年仍将"涨"声一片

　　天相投资顾问有限公司：市场估算，2007年12月份CPI增速有可能保持在较高水平上，从而加大了2008年初央行加息的预期。我们整体认为2008年上半年是经济增长较快、物价上涨和人民币升值也较快的阶段，具体的评论如下：

　　1、根据我们估算，2007年12月份CPI当月增速可能略低于11月份当月同比增速（6.9％），但会接近10月份当月同比增速（6.5％）。12月份CPI当月环比涨幅为正，主要原因是除了食品类价格上涨外，核心CPI继续保持上涨趋势。我们认为，中国经济已经从高增长、低通胀，逐步过渡到高增长和适度通胀的阶段，目前这种涨价趋势还将持续。相关有定价能力的行业和上市公司，在2008年有望将涨价作为提升业绩的一个重要途径。

　　2、近期央行调整利率后，一年期定期存款利率为4.14％，根据2007年全年CPI涨幅4.8％，2008年CPI全年涨幅也基本上在该水平左右的估计，实际利率为－0.66％。同时，天相全球宏观研究组认为，美联储降息进程仍未结束，最终或将达到3.25%左右。如果中国的利率水平保持不变，那么届时将比美国利率水平低0.89个百分点，如果要保持实际利率为零，届时和美国利率水平相比要低1.55个百分点。尽管目前中美利差倒挂，是否对热钱大量流入起到推波助澜的作用，目前还存在争议，但是当资本市场价格和房地产价格都在调整，全球利率趋势是停止加息或者降息的大环境下，国内利率上调政策的出台应会非常谨慎。

　　3、近期人民币汇率上涨加速，我们认为主要和美元汇率下跌相关。同时，我们也不排除有策略上的考虑，即在海外热钱于年前年后短期撤回国内的时间窗口期加快升值，提高2008年接下来的时间里海外热钱炒作人民币升值的成本，减小其盈利空间。考虑到美国经济在2008年上半年走弱，而下半年可能走出颓势，人民币升值的速度可能是前快后慢，但全年超过10％的可能不大。

　　封基将继续演绎分红行情

　　申银万国证券研究所：我们认为，在2008年1季度各种不确定因素困扰下的市场中，最确定的因素来自于封闭式基金的年终分红。虽然自2007年10月以来，封闭式基金走出了独立行情，折价率屡创新低。但我们相信本次封闭式基金分红行情将不同往年，在持续时间和上涨幅度上均将超过历年分红行情。我们在1季度仍重点推荐封闭式基金，等待分红兑现。

　　我们根据历史最高、最低和平均折价率的变化情况，对目前大盘封闭式基金合理最低折价进行定位。根据业绩水平，我们将基金划分成四个梯队，第一梯队由于业绩优异，应享受较低折价，历史最低折价平均水平在15％左右，依次第二梯队基金合理最低折价为18％、第三梯队基金合理最低折价为20％、第四梯队则为22％。

　　根据这个划分，我们将同属一个梯队中基金进行比较，挑选出目前价值被低估的基金作为我们的重点推荐品种，包括基金裕隆、基金开元、基金汉盛、基金金鑫、基金同盛、基金汉鼎等。