机构观点

　　基金优势正在减弱
　　海通证券研究所：根据统计，一季度A股市场的成分股指数和综合指数出现巨大差异，沪深300指数上涨了36.29%、上证180指数的涨幅是33%、深圳100指数的涨幅是36.35%，而上证50指数的涨幅仅为27%。但所有非货币开放式基金的平均回报，大约是20%。其中，220家开放式基金中，净值增长超过上证50指数的有51家，超越上证180指数的只有20家，超越沪深300指数的为10家，这10家中还包括2家指数基金（ETF）。上述情况清楚表明，主动风格的股票基金在今年一季度跑输了大市，不是跑输某个风格指数，而是全面跑输大盘。
　　我们认为，2007年1季度，基金弱于市场基准，一部分是由于我国证券市场逐渐步入机构博弈时代，由于交易对手都具有较强的研究实力，而且信息被充分共享，因此，基金作为专家理财的优势在减弱。另一方面是因为1季度绩差股、重组股、题材股等非基金主流品种大幅上涨，而基金重仓的绩优股表现平平，这是基金业绩弱于市场的重要原因。展望2007年，由于市场总体估值相对较高，资产注入成为重要的成长动力，在这种情况下，基金获得超额收益的优势在减弱。
　　关注高“安全垫”基金
　　国金证券研究所：由于停牌期间股指大幅上扬，加之股改对价因素，大部分因股改而长期停牌的股票被动处于“低估”甚至“严重低估”状态，这给持有股改停牌股票的基金净值提供了“估值安全垫”。另外，基金参与的非公开发行股票，目前收盘价绝大多数高于初始投资成本，两者之间差价的一部分也可以确认为估值增值，同样为持有相关股票基金的净值提供了“估值安全垫”。对于中长期投资者，可以优选综合投资管理能力相对优秀、且净值“安全垫”较高的基金适当投资，如国泰回报、长盛成长、长盛精选等基金；而对于短线投资者，可重点关注上述基金重仓持有股改停牌股票的股改进程，根据“估值安全垫”大小适当进行套利操作。
　　房地产开发投资加速反弹
　　申银万国证券研究所：发改委近日公布了一季度房地产运行数据，显示房地产开发投资加速反弹。数据显示，一季度房地产开发投资增速为26.9%，比去年同期加快了6.7个百分点，比一季度固定资产投资增速高出1.6个百分点，房地产投资速度反弹较为强劲。从市场供需情况看，一季度全国新建商品住宅销售面积大于竣工面积1.9倍，明显快于去年的1.26倍，且销售面积增幅快于竣工面积增幅1.6个百分点，商品住宅空置面积也同比下降了1.2%，显示出市场需求依然非常旺盛。从房地产融资结构看，非银行金融机构贷款和外商投资增长迅速，显示出在银根紧缩的局面下国内开发商融资渠道的变化。因此，央行采取加息政策对目前的房地产市场影响并不会太大。虽然去年国家不断加大对房市场的调控力度，但从一季度的数据来看，调控的影响并没有市场原先想象的那么大。（成 之 整理）