理柏:今年经济环境多变 适当减少A股基金投资

　　近日路透旗下的理柏基金研究机构发布2007年12月份《中国基金市场透视报告》，其中国区研究经理周良在报告中明确指出，全球和中国的经济环境复杂多变，建议减少一些A股基金的投资，增加投资于港股的QDII基金的配置。

　　上海B指涨幅全球第一

　　报告指出，2007年新兴市场表现优秀。经济的快速增长、全球资金的涌入，推动股市大幅上涨。无论是亚洲还是拉美，新兴市场股市的平均涨幅大幅超越了成熟市场。MSCI新兴市场指数年涨幅为30.30%，连续第三年保持在30%附近。越来越多的全球基金开始增加新兴市场的资产配置。

　　但是身处动荡的国际经济、金融市场，2007年也是全球股市动荡的一年。美元持续贬值、次级债危机逐步蔓延、经济减速、全球性通货膨胀，拖累全球股市经历了数次大幅波动。大陆A股市场的表现遥遥领先，沪深300指数的涨幅达到161.55%。不过排名第一的还不是大陆A股市场，上海B股指数以181.23%的涨幅排名全球第一。

　　QFII A股基金表现落后

　　根据理柏统计，2007年股票型、进取混合型、灵活混合型、平衡混合型基金全部录得大幅盈利，分别上涨137.66%、124.96%、115.55%、100.25%。但与 沪深300 指数161.55%的涨幅相比，能战胜指数的基金屈指可数。同时，由于股票市场的大幅上涨和热点的轮动，股票型基金、混合型基金都出现了明显的业绩差异，各分类中最高和最低回报的差异往往在1倍以上。

　　QFIIA股基金全年上涨123.54%，涨幅小于国内股票型基金。从其最近两年的业绩表现看，基本与国内混合进取型基金接近，但低于国内股票型基金。摩根士丹利中国A股基金以全年174.38%的净值回报排名第一，富通扬子基金以最近三年530.76%的涨幅排名三年期的第一。

　　相对于国内投资者和基金经理，QFII基金的投资者和基金经理的态度相对谨慎。全年22亿美元的净赎回将QFII基金投资者的态度表露无遗。而从QFII基金经理的观点看，其对A股的谨慎程度也比国内基金经理高。虽然从净值回报来看，封闭式基金并没有跑赢开放式基金，但由于2007年高收益，封闭式基金又积累了巨额的可分配收益。其分红行情依然值得期待。

　　增投港股QDII较稳妥

　　周良在报告中指出，2008年全球和中国的经济环境是复杂多变的。对全球来说，经济减速的趋势已经非常明显，次级债所导致的信贷紧缩正在发达国家蔓延，能源和农产品价格的上涨不断推高全球范围的通货膨胀，压缩着各国央行的调控空间。对中国来说，通胀的幅度有多大？货币政策有多紧？人民币升值有多快？房地产和股票市场的温度有多高？举办奥运的兴奋度有多久？全球经济减速对中国的影响有多大？都使得2008年的中国经济充满变数。

　　周良分析说，在对内货币紧缩、对外加速升值和全球经济减速的情况下，中国最可能受影响的是资产价格和一些出口导向的行业。当宽松货币政策下膨胀起来的房地产和股票市场的资产泡沫遭遇紧缩货币政策时，被投资者淡忘的下跌可能又要渐渐浮出水面。当劳动力成本快速上升遭遇国际需求减少时，出口减缓也可能意外出现。但另一方面，全球资金对于人民币资产的热衷，恐怕还不会改变。

　　不过，相对于A股，H股可能更容易受到国际和内地资金的青睐。因此，周良认为，对于基金投资者来说，减少一些A股基金的投资，增加一些投资于港股的QDII基金的投资，是目前看来较稳妥地选择。