(QDII观察)QDII基金继续小幅上扬

　　□海通证券研究所 吴先兴
　　QDII基金公布最新一周净值表现，继此前一周净值大幅攀升后，基金系４只QDII产品上周进一步小幅上涨。但截至12月7日，这４只QDII产品净值仍在面值以下。上周涨幅最大的是华夏全球精选基金，一周涨幅1.93%，净值为0.950元。此外，上投摩根亚太优势净值为0.94元，较前周上升1.73%；南方全球精选净值达0.973元，上涨1.67％；嘉实海外净值上周五回升到了0.917元，周涨幅0.88%。
　　QDII基金随海外市场回暖
　　海外市场继续回暖是QDII基金净值继续止跌回升的重要原因。上周继续受美联储降息的影响，香港股市和美国股市都有一定程度的上涨。截至1２月７日的数据来看，香港恒生指数上周上涨0.69％，美国标普５００指数上涨1.59%，日经指数上涨1.93%。南方全球精选相对较好的表现主要受益于两个方面的原因，首先由于其发行最早，早期还获得一定收益，因此反弹速度较快，成为亏损最小的品种。另外与其投资市场也有较大的关系，南方全球精选和华夏全球精选主要定位于全球市场。嘉实海外中国和上投摩根亚太优势主要定位于在海外上市的中国企业和一些亚太市场，各类市场的不同表现直接导致了QDII基金的业绩差异。
　　总体来看，四只QDII产品都在港股上有较大投资比重，资产配置的差异化不够。另外，QDII基金的建仓过于迅猛，短期净值上表现为快速下跌，也反映出基金经理对境外市场风险认识不够。当然，在注重长期投资的理念下，基金的当前业绩只是反映过去一段时间的情况，此前一些投资国内A股的基金也曾在建仓不久后遭遇业绩波动，但随着时间推移，基金业绩逐步稳定增长。因此，目前业绩不能反映基金未来走向，基金QDII海外投资效果如何也还没有定论。
　　QDII基金的风险和收益
　　那么究竟应该如何看待投资QDII基金的风险和收益呢？
　　首先，QDII基金的风险收益取决于其产品设计涵盖的市场。投资海外市场，对我国基金业来说是一个新鲜事物，尚存在经验不足的缺陷，除了寻找有实力的海外合作伙伴之外，有些QDII产品对不熟悉的市场都以基金投资为主。因此，对于QDII产品而言，其收益率相对其投资的市场而言很难有超额收益，甚至低于指数的增长，QDII产品的收益主要取决于产品设计所规定的市场，如果该市场有良好的表现，则QDII基金的业绩将有良好的表现，反之亦然。
　　其次，投资QDII产品应该定位于中长线投资，主要功能是用来分散风险，扩大投资范围，实现资产的长期稳定增值，而不是博取高收益。当然任何市场短期都会出现波动，QDII基金也会出现跌破净值的局面。中国市场目前依然是新兴市场，具有高收益和高风险的特性，A股市场整体估值水平日益走高，系统性风险逐步加大，从长期来看，香港以及欧美一些成熟市场的风险同A股市场相比要小，全球化投资不仅可以有效分散单个市场的投资风险，而且有助于提高经风险调整后的投资回报水平，分享其他高速成长经济体的成果。当然，投资QDII产品并不一定意味着低收益，近两年来也有不少国家的投资收益要高于国内，根据摩根斯坦利的指数统计，中国过去三年的年化收益率是45%，而在海外包括埃及、阿根廷、印尼等国家过去三年的年化收益率都有47%－77%，投资组合中加入国外资本市场，在降低组合风险的同时，有可能会提升而不是降低组合的整体收益水平。建议投资者可以适当配置，优化现有的投资组合。