QDII银行系VS基金系：谁笑到最后

　　理财产品好不好卖，最重要的因素是它"能挣多少钱"，尤其是现在这个充斥着"财富故事"的年代。

　　今年5月银监会放开投资范围之前，银行系QDII冷冷清清，批下的额度都用不完。但如今，银行QDII由于表现优异，开始进入投资者的视线。

　　"总算轮到它发威了。"李琛今天4月份买进10万元中银稳健成长(首只港股QDII)，眼看着众多A股基金净值一年不到要翻倍，他总禁不住要抱怨。而现在，这只QDII的表现大大出乎他的意料。

　　此前一直不温不火的银行系QDII，在基金QDII表现不佳之际发布分红的好消息。中国银行的中银稳健成长(R)在11月初发布公告，每10份QDII份额分红2元，为内地QDII首次分红。与此形成对比的是，申购时一度引来基民万千宠爱的基金系QDII依然没有走出跌破面值的困境。

　　一冷一热：同为QDII差别悬殊投资时机和渠道各不同

　　不过，大多数持有者并不如李琛那么幸运，因为不同的QDII产品设计和推出时机不同，市场表现自然也很悬殊。

　　如2006年7月份，某银行推出内地第一只QDII理财产品，挂钩欧元对美元汇率，其今年2月5日到期时，客户最终获得了7.31%的美元回报率，但完成结汇之后，该QDII产品中避险型产品的人民币年收益率仅为4.6%。另外，去年一家银行发行的主要投资于境外债券市场的首款QDII产品，因收益率偏低而遭遇投资者的巨额赎回，以至于今年3月提前终止。在6个月的时间里，该产品的收益率仅为0.64%，年收益率还不到1.3%。

　　"很多顾客抱怨，这样的回报还不如直接到银行存款。"招商银行金葵花财富管理中心理财师邹研表示，在当前市场预期收益普遍高企，低风险、低收益产品显然吸引力不强。但随着投资渠道的逐渐放宽，这种情况不断得以扭转。今年5月11日，银监会正式下发通知，调整商业银行代客境外理财业务(QDII)境外投资范围，允许银行QDII产品直接投资境外股票市场。而去年下半年，银行的QDII产品只有挂钩型(汇率、股指)及固定收益型(美国政府债券，结构性票据等)两大投资对象，预期年收益3%~13%不等。

　　投资渠道放宽后，银行系新版QDII在收益结构上有了获得高回报的可能，并且没有赎回限制。比如招商银行推出的富达中国焦点基金在成立后两个星期就获得了13%的投资收益。"有了示范效应，后期发行的银行系QDII产品就受到了追捧。"邹研表示。

　　银行系VS基金系QDII：孰优孰劣？一个偏稳健，一个重全球配置

　　虽然出师最早，但银行系QDII卖不过基金QDII一度成为理财市场的一大尴尬。如上投摩根亚太优势基金(QDII)成为国内首只发行首日申购金额就突破1000亿元的新基金，只能按25.8%的比例进行配售。

　　相比之下，银行系QDII卖得好辛苦：中国银行的中银新兴市场(R)发行从9月17日至10月24日；工商银行第三款股票型QDII--"富甲天下"宣布将发行截止日期从10月22日延长至29日。兴业银行QDII发售首日仅获得了6亿元认购量。

　　"基金系QDII的加入，是对银行系QDII的挑战，但实际上由于两者的特色不同，也可以说二者是互补的。"银河证券分析师王群航表示，无论是银行系QDII还是基金系QDII各有千秋，适合于不同风险偏好的投资者，不论孰优孰劣，只有适不适合。

　　"银行系QDII以稳健为主，基金系QDII重在全球配置股票资产。"王群航表示。银行系QDII只是挂钩一只或几只海外基金，直接购买标的基金，整体风格上比较稳健；而基金类QDII以股票市场为主要投资方向，高风险，高收益。

　　不同的投资风格也决定了各自投资门槛有高有低。银行系QDII属于理财产品，一般最低认购金额都在人民币5万以上，前期最低规模甚至高达30万。而基金系QDII属于基金系列，最低认购金额一般为1000元人民币，华夏全球的最低认购金额是5000元，都远低于银行系QDII。

　　资产国际化配置适合三类投资者

　　市场剧烈震荡，近期国内基金发行渐受冷落，银行系QDII产品则开始热衷投资境外基金，近期尤以外资银行推出的投资境外基金的产品为多。由于港股近期走弱，银行QDII扎堆投资香港股票和基金的局面也有所改变，在亚洲、欧洲或全球配置资产的境外基金开始受到银行追捧。新政策下的QDII产品使高收益成为可能，同时也对投资者有了更高的要求。

　　"其实QDII产品不是单纯的投资产品，它的主要功能是作资产配置，规避单一人民币市场的风险。"上海浦发银行杭州分行财富管理中心总经理郭剑表示，虽然由于入市早，阶段收益性会高些，但持续性未必会强，总体不该寄予高收益期望。

　　那么，哪几类投资者更适合QDII产品？招商银行理财专家表示，一是外汇持有者，QDII可以被认为是一种成本更低的外汇理财产品；银行系QDII比较适合稳健型投资者，风险承担能力强的可将30%资产投于基金系QDII。二是全球资产配置者，这批投资者希望通过全球资产配置来规避内地单一市场的风险。三是专业投资者，这部分人群对于汇率及全球市场风险更为了解，QDII对于他们来说是一种渠道，如看好某一行业的将直接关注H股的行业主题投资。

　　当然，QDII产品的风险也是不可忽略的。首先是汇率风险，此外，投资境外市场同样需要承担资本市场波动的风险，银行系QDII本身150亿美元的额度，按照50%的投资比例，75亿美元对于港股的影响力很小，而QDII基金面对股市震荡需要承担的风险更大一些。