投资封基坐等分红

　　近一周来，随着年底的临近及大盘的走稳，封闭式基金行情开始回暖，创新型封闭式基金瑞福进取更是连续多天出现溢价交易，显示场内资金已开始注意到封闭式基金的整体投资价值。
　　理柏最新发布的中国基金月度透视报告显示，封闭式基金过去12个月的市价回报率，超越了所有类型的开放式基金。从投资者获得的平均收益看，今年封闭式基金很可能连续第二年跑赢开放式基金，蝉联收益率冠军。
　　而在11月的大调整中，封闭式基金的净值平均跌幅仅为9.23%，远好于开放式基金。由于目前封基尚有过千亿的红利等待分配，多位分析师建议年底投资封闭式基金，以提早布局明年初的年度分红行情。
　　净值表现好于开基
　　封基的“避风港”效应在此轮市场调整中得到较好发挥。11月，上证指数跌幅高达18%，为13年来最大月跌幅。而据银河证券基金研究中心统计，可交易37只封闭式基金的净值平均跌幅为9.23%，仅为大盘跌幅的一半左右。而开放式基金中的股票型基金、偏股型基金、混合型基金净值平均跌幅分别是13.18%、12.80%、12.05%，封闭式基金在下跌行情中明显强于开放式基金。
　　理柏中国区研究主管周良在最新报告中表示，封基过去12个月的市价回报率，超越了所有类型的开放式基金。从投资者获得的平均收益看，今年封闭式基金很可能连续第二年跑赢开放式基金，蝉联收益率冠军。
　　仓位、折价成优势
　　事实上，封闭式基金本身的产品设计决定其抗跌效应。民族证券分析师刘佳章介绍，市场下跌行情中，封闭式基金由于份额稳定，不用担心出现赎回的现象，因此基金管理人在操作上不存在被动减仓从而打压净值的风险。另一方面，由于封闭式基金除了新发行的创新型封基外，其持股上限被限制在80%.80%的建仓上限，虽然限制了基金在连续上涨市中的表现，但也有效地减缓了下跌市所面临的压力，因此封基净值整体表现稳定，特别是在近期的调整市中，保持了低于开放式基金平均跌幅的水平，封闭式基金本身的设计优势功不可没。
　　同时，封基的高折价现象，在调整市中可以成为投资者保证其未来收益良好的“安全垫”。按上周末基金公布的净值和12月6日交易价格计算，37只正常交易的封基折价率平均为16.79%，而久期在5年以上的品种，折价率则达到了21.45%.高折价率的保护，再加上高分红预期，为投资者又提供了一份“保险”，这也成为促成封基“避风港”效应得以显现的主要原因。
　　高分红预期带来想象空间
　　尽管历史上封基分红表现“抠门”，但随着去年证监会关于封基强制分红的规定，特别是年度结束后的四个月内，封基必须对年度已经实现收益的90%给予分配，高分红的预期已是越来越近。
　　据银河证券基金研究中心首席分析师胡立峰介绍，截至11月上旬，25只大盘封基积累了1328亿元广义红利和900亿元的狭义红利即可分配净收益。因此封闭式基金在已经分配200亿元红利的基础上，还要再分配1000亿元红利。由于封闭式基金红利免征企业所得税，此因素将推动年底和明年初大量企业买进封基以合理避税。
　　基金金盛在11月23日进行大比例分红，每10份派发红利12元，使市场对于封基高分红的预期大幅增加。未分配的上千亿元红利，也给市场带来了不小的想象空间。
　　“三高”封基构建组合
　　刘佳章认为，目前投资者可选择具备高折价率、高分红预期以及净值预期高增长三个条件的封基构建封闭式基金组合。
　　从折价水平看，基金汉兴、基金银丰、基金普丰、基金同盛、基金景福等大盘基金折价率均在25%以上，存续期也在6年以上，根据以往的分红情况，一向“慷慨”的基金银丰可重点关注。
　　而从年内可分配收益的情况来看，基金丰和、基金科瑞、基金裕隆、基金兴和和基金久嘉等的年可分配收益均具有10派9元的能力，基金丰和、基金科瑞更值得关注。
　　从年内净值较好的品种来看，分别有基金裕隆、基金久嘉、基金泰和、基金裕阳、基金景宏，复权单位净值增长率均在110%以上。如果从近期净值具备抗跌性的品种来看，基金汉盛、基金景宏的抗跌性最强，一个月的净值跌幅均小于5%.
　　此外，对于瑞福进取这只创新型封基，刘佳章建议，其基金分级所具有的资金“杠杆效应”，市场反弹时，其净值的表现必然会超越市场同期水平，因此对于抗风险能力较强的投资者而言，把瑞福进取纳入自己的组合也不失为一种好的尝试。
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　　把握封转开的投资机会
　　今年以来封闭式基金退市前多数为投资者实现了颇丰的短期收益。这些封闭式基金从停牌进入封转开程序，平均全程历时37个交易日，平均涨幅25%.据长城证券研究所统计，2007年以来，一年内到期的封闭式基金，整体折价率呈振荡走低趋势，上半年折价区间在8%至14%之间，下半年主要在5%至10%之间，波动区间收窄，幅度降低。
　　长城证券基金分析师阎红认为，对于即将封转开的基金的投资机会，可以从几个方面把握。
　　首先仍然是以长期投资的角度选择优质的封闭式基金。在距离封闭式基金到期一年以内的时段中，在股票市场向好的背景下，当封闭式基金折价率超过10%以上时，往往市场可能有脉冲式波段上涨行情出现，可参与波段操作。当股票市场向好，封闭式基金封闭期结束前2个月左右，折价率在10%左右，等待封转开停牌、复牌后的套利机会，一般是比较好的介入时机。而未分配利润高的即将停牌实施封转开的封闭式基金往往有分红预期，可在停牌前予以关注。
　　目前，一年内到期的基金只剩下2008年4月14日到期的基金鸿飞。即将纳入一年内到期封闭式基金视野的还有2008年12月13日到期的基金科祥、基金科汇，2008年12月31日到期的基金汉鼎。阎红认为，基金科汇、科翔业绩优秀且具有持续性，同为易方达基金公司旗下的旗舰式封闭式基金产品，可重点关注。