2007年10月抗震基金榜点评

　　(1) 我们每月发布根据最新数据计算得出的抗震基金排行榜。10月中旬后股票市场发生重大震荡，基金净值表现纷纷受挫。从策略角度来看，抗震基金的选择是我们需要持续关注的投资线索之一。这与我们的四季度基金投资策略相吻合。

　　(2) 从10月抗震基金榜来看，排名前20的基金变化不大，景顺平衡和广发稳健在抗震榜上排名提高明显。此外，在10月抗震榜上排名大幅提高的基金还有融通成长、华宝动力、银华优质、广发聚丰等。

　　(3) 抗震榜排名靠后的基金总体上也没有发生明显变化。排名100以后的基金变化较小。本月抗震榜排名大幅下滑的基金有万家公用、富国天瑞、东方精选、荷银成长等基金。

　　(4) 10月中旬以后市场的震荡体现为阶段性的深幅震荡。其间发生两次连续下跌，即10月16日至10月25日，以及10月31日至11月8日。两次下跌的时间和幅度都明显放大，预示着年底阶段性调整的开始。我们来观察抗震榜基金在两次下跌中的表现，抗跌榜排名靠前的基金在两次大跌中总体表现较好，排名前20位的基金当日跌幅大部分小于同类型平均。

　　(5) 但是，抗震基金榜是评价过去一年总体的表现，因此还需要结合当前市场环境和基金投资情况来评估基金抗跌性。在市场普跌的震荡格局下，里面最重要的指标是基金的仓位控制。从表中不难看出，仓位的高低对基金在震荡中净值跌幅的影响很大。结合抗震基金榜，德胜基金研究中心测算的当前基金实际仓位，对于基金的抗跌性是另一个重要的分析指标。

　　(6) 目前股市仍处于震荡调整期，来自市场自身的因素，如股指冲高6000点，周边市场下跌、超级蓝筹回归等等是市场内在调整的动因，但我们预计年底前市场运行最大的不确定性仍未清晰化，即可能出现的政策变化。一些重大政策是否将在年底前推出有很大的不确定性，最重要的是股指期货。如果出现可能的政策变化，那么短期可能对市场造成重大震荡。从这个角度说，稳健型投资者在选择基金时应参考基金在德胜抗震基金榜中的表现。（德胜基金研究中心 首席分析师 江赛春）