信达证券：精选基金 长期持有

　　金融界网站11月9日讯 第三届北京金博会11月8日在北京展览馆正式开幕，金融界作为参展商将邀请基金公司、银行、券商的专家就市场热点和投资理财话题进行视频访谈。以下为信达证券高级分析师刘景德和刘明军访谈实录。

　　主持人：各位网友大家好！这里是金博会的金融界的直播室，今天我们请到了信达证券高级分析师刘景德先生以及高级证券经济分析师刘明军先生！欢迎二位！我们现在也看到了这两天大盘调整的比较厉害，我想问一下刘景德先生，您是如何去看待的？

　　刘景德：这一段时间以来，对于股市应该说大家非常的关注，股指出现了大的下跌，而这种下跌的原因我想是多方面的，一方面原因从这一段时间的政策导向来看，可以说消息面总体还是偏空的，一个是目前证监会多次提醒投资者要注意风险，这种风险提示可以说还是起到了一定的作用。另外一个近期就是说从资金面来看，资金面也还是相对来讲是便紧的。目前新基金发行是停滞的状态，而超级航母不断的上市对市场压力也比较大。从技术走势来看，在上证指数上到6124点之后出现了一定程度的回落，而回落以后再次反弹力度也不是很强，只是冲到6000点左右又再次的下跌，这种下跌可以说基本上确立头部已经形成，从技术走势来看也使得一些机构在一定的位置出现大规模的减仓的迹象。

　　从市场的格局来看在年底之前还会形成大的格局，5000点左右会有一定的支撑，但是支撑之后反弹如果没有力度大盘总体还是维持一个大的振荡的走势。这个原因是多方面的，一个原因是股市的运行周期来看，运行周期这一轮行情从2005年的6月6号到目前的时间已经达到了29个月，而从以往的牛市行情来看，基本上一轮牛市的行情只是维持17-24个月。所以从这一点来看这一轮牛市的行情持续最长，从上涨幅度来看，幅度也是最大的，那么就从各个方面来看，大盘都需要一个阶段性的调整，当然这个并不一定意味着整个牛市结束，应该说还是不会影响中国股市牛市的大的格局，从中长期来看中国股市还会维持大的牛市格局。一个是因为人民币升值，另外就是中国经济稳定和健康的增长还会维持很长时间，还有一个是上市公司的效益近两年发生了很大的变化，业绩的增长使得市盈率的增长也不会过快。还有就是目前投资者的投资理念发生了重大的变化，大家对股市非常的关心，投资者的数量是集聚的增加，未来大牛市的格局还会维持。但是大家记住在大牛市的格局中也会出现阶段性的调整，大家还是要注意风险。

　　主持人：请问刘明军先生，现在很多人有一个困惑就是基金要赎回或者要买什么样的基金，你有什么建议吗？

　　刘明军：这个阶段的调整基金也未能幸免，最近一个月偏股型的基金没有一个基金收益是挣的。所有的股票型基金都没有跑过大盘，最高的也就是6.92%的回报，实际上大盘在10月份大概上涨了7点多。所以从这个角度来说的话，这段时间大家深刻的体会就是怎么买基金好像也不行了。我觉得这个情况也是非常正常的一种情况，因为我觉得从长期来看的话，基金还是有它的一些优势，我们普通的投资者买基金还是可以的，但是就目前这个状况来看投资者如果已经持有一部分基金的话，你要把风险控制放在第一位，不管是买股票还是基金都要把风险控制放在第一位。

　　我们选择基金的时候股票型的基金的比重要适当的减低，最好是买那种仓位可以非常灵活的那种，不是全部买股票型基金，因为股票型基金有一个规律最少要60%的股票，这是基金合同里面规定的，这时候如果市场出现剧烈的振荡和调整的话，它肯定不能幸免。

　　但是这并不意味着我们买的是股票基金就要全部都赎回，这个要看具体的情况，有的公司做事比较注意风险，在仓位的控制上非常讲究，这个时候我们也要看具体的基金的特点。总体来说我们要适当的注意风险，而且我们最好是选那些成立时间稍微长一点的，经历过以前的熊市。最近这两年的行情的确是很好，掩盖了很多的问题，所以最近大家也看到包括证监会和很多要求基金公司要规范，所以我们建议大家选择那种本身是很规范的基金公司，时间稍微长一点，经历过熊市的，长期业绩又比较稳健，投资风格也不是老变的那种基金。我们建议还是尽量拿一些让人放心的基金。

　　适当控制仓位可以，的确没有必要关注短期的基金的收益，不能说这一两周表现不好，我就要赎回他。总结起来就是来点，第一点就是尽量看长远一点，第二点就是我们还是要对基金的选择要做到精选，因为这个时候基金的差异会越来越明显，我们只要做到这两点，挑一些好的基金，时间长一点，精选基金，总的来说未来还是值得让人期待的。

　　主持人：我下一个问题还是要问刘景德先生，2008年的投资策略，您觉得哪些板块值得投资呢？

　　刘景德：从目前的行情的运行的格局来看，年底和明年的年初大盘总体是一个振荡、反复探底的过程，经过一个大的阶段性的调整之后2008年的行情还是值得期待的。目前的情况下大家在热点的把握上应该注意目前的几点变化：一个是从这一段时间来看最主流的热点煤炭股和有色金属股出现了大的调整，而他们的调整到目前为止似乎还没有结束的迹象，很多的有色金属股都形成了明显的下降的趋势，在这个趋势没有改变之前，对这些调整幅度比较大的股票，虽然会有反弹，但是最终能否形成后期的一轮声势目前还是难以判定的，这是一点变化，主流热点明显的退潮，不管是煤炭股、有色金属、汽车、钢铁、电力等等这些品种都形成了下降的势头，当然各个品种下降的幅度和形态各个方面都不太一样，但是总体来讲是热点退潮这是第一点。

　　第二点近一段时间以来市场热点还是存在的，一些中低价的品种或者说原来的一些题材股，有整体上市的预期，有资产注入的这种预期的一些品种，或者是有实质性整体上市概念的，这些题材已经公布的，有一些股票也表现得比较突出。热点有一些变化，但是这个能不能延续现在不能断定，但是这个势头已经出来了，大家一定要特别的关注，尤其是有实质性题材的，我想其中就是整体上市和资产注入这个是最值得关注的。我想这个是第二点大家要值得注意的。

　　第三点主力资金的动向发生了一些新的变化，这些新的变化从第三季度基金的报表的公布应该可以看出一些来，大家要注意一点不能完全根据基金的第三季度的公布的情况来判断未来热点的变化。因为很多基金在三季度增仓的一些品种也是大幅度下跌的。就是说公布的数据就是9月30号之前的数据，10月8号以后大盘在拉高的过程中主力会不会减仓这个是非常重要的。主力从5000-6124点，从6124点回到5000多点的时候在拉低的过程中又是减仓了，这个过程应该是完全可以完成比较大的投资仓位的变化的。所以大家一个是要跟着主力的未来的投资思路变化，但是这种变化一定不是光凭借一些数据来看。

　　这段时间部分的地产股和部分的银行类的股票，当然不是全部，有一些银行股已经涨的很高了，主力在6000多点的位置，或者是在5500点以上的位置是不会大规模增仓的。对部分的地产股也有增仓的动作，我想原因一个是部分的银行股，包括像交通银行、工商银行、中国银行等等这些品种，那么他们可能不会大规模的减仓而是适度的增仓，因为总体涨幅不是很大。

　　对于部分的地产股调整的幅度比较大，从8月份开始地产股就开始调整，很多的地产股调整幅度相当大的。比如说中粮地产，调整的幅度非常的大了，那么所以从这一点来看主力资金的变化也是发生了一些新的动向，而这些新的动向大家要密切关注。所以从上述总结2008年大家应该关注这么几个方面。

　　第一个方面就是有实质性题材的一些题材股，那么其中最重要的大家应该关注就是整体上市和资产注入这两大题材，这两大题材应该是贯穿牛市行情始终的大的题材，这是一条主线。

　　第二条主线从2005年到现在，总体涨幅比较小的一些蓝筹的品种，尤其是一些二线的蓝筹的品种大家要关注防御类的股票，比如说交通运输、港口、公路、铁路类似这些品种总体涨幅是偏小的，我想明年的主流热点之一是这类品种。

　　第三条主线就是蓝筹股就是调整非常到位的大蓝筹的品种，尤其是像中石油、中国神华这些新上市的品种，如果调整到位的话，他们仍然是最主要的热点。所以我觉得明年按照这三条主线去把握，而未来真正上涨空间最大的就是题材的这些品种和现在价位很低的品种，这些品种是涨幅最大的，想象空间也是最大的，当然把握起来难度也比较大，大家要注意各方面的变化，综合进行分析。

　　主持人：下一个问题问一下刘明军先生，作为投资者如何考察基金公司是否优秀呢？

　　刘明军：这个可以跟大家提供一些参考，一个基金公司最近的话应该说发展的很快，大家知道最近基金整个在市场上的话语权也越来越重了，整个的规模也是非常非常的大。这个时候可能基金尤其是基金公司的差异也就体现出来了。主要可以从这几个方面看：第一个是总体的规模，因为我觉得基金公司来说它的规模应该是从一定程度上可以反映它的一个实力，这个规模包括它旗下的产品线个就是产品线是不是完善。从很多方面可以看出来，比如说有股票型基金，债券型基金等，它的产品线越完善投资者越放心。

　　为什么呢？如果你的公司发展很快，但是可能是因为这个市场很好的原因，但是你想一想市场总是有变化的，这个时候如果一旦行情出现变化，你的公司怎么办。甚至有可能我还要考察他对海外投资的一些情况，他的研究和投资的使命，所以我觉得应该从这几个总体来考虑。

　　第二个就是基金的整体的表现这个也是很重要的一点，整体的表现不只要看股票型，混合型或者说债券型，另外一个就是看它以前在市场不好的时候，他这个公司做的怎么样，我觉得这个尤其是在目前的行情下这一点也是很重要。还有一个是看这个公司是不是很稳定，包括基金经理和基金管理团队和研究团队是不是很稳定。另外一点就是看整个公司对投资者是不是很负责任的一个态度。包括做持续营销的时候，或者是做一些宣传的时候是不是非常的规范，这些因素都要考虑进去。

　　主持人：我想接着问刘景德先生，如何看待中石油的走势。

　　刘景德：对于中石油可以说就目前的走势来看在上市之后开盘的定位应该说是相对的偏高的，当然很多市场人士都预期它的价位大概在40元左右，而它开盘一下子在48元，应该说是高于市场的预期。而目前的市场状况总体走势又不太理想，在这个背景之下，中石化出现了大幅度的下跌，从目前的位置来看应该说在35块钱左右很多人认为是比较合理的一个价位。也就是说如果调到35元左右，我想部分的投资者可能会缝低的介入，尤其是一些机构的投资者。

　　当然如果后期从大盘的走势来看仍然不理想，进一步下跌还是有这个可能性。但是像中石油我想这类品种如果真的是跌到35元以下很多的机构可能会大规模的介入，所以未来的下跌空间是有限的。从它未来的走势来看，由于中石油一方面是亚洲总赚钱的公司，有良好的基本面的支撑，另外作为一个大的机构，尤其是基金一定要把中石油作为一个重点配仓的品种，从这个角度来说我目前确实还是没有其他的一些投资品种能够和它相媲美，它一定是未来的基金的重仓股之一，中小投资者我觉得也是可以进行波段性的操作，这个是从短期来看。

　　从中长期来看，既然基金把它作为一个最重要的品种，未来也会是决定市场的主要的力量。未来股指期货推出之后作为占指数20%多的这么一个超级航母，这样的话我觉得它未来应该说可能成为决定股市走向的一个非常重要的因素。既然能决定股市的走向，那么在未来股指期货的过程中肯定受投资者的追捧。所以从各个方面来看对它还是可以逢低逐步的减仓，但是最好不要满仓的大规模的运作。

　　主持人：谢谢，下面继续问刘明军先生，基金规模和业绩有没有必然的联系？

　　刘明军：基金规模的确尤其是在去年和前一段时间对基金的业绩产生比较大的影响，那个时候我们看到2005、2006年走的比较好的基金基本上都是小规模的基金，但是现在市场发生了比较大的变化，市场的规模比较大，基金的规模这个大小的概念现在也在发生着变化，可能原来觉得上50亿、80亿、100亿觉得很大了，可是现在基金本身就涨了几倍，可能只需要20、30亿的规模就可以达到100亿以上的资产，所以这个时候100多亿可以接受，如果200、300亿或者是更大基金运作起来就有一定的难度了。尤其是现在的市场状况，大家认为有一定的泡沫，基金有那么大的资金的时候运作起来肯定是有难度的。或者说如果市场出现一个大的变化做调整的话，他要去调仓也是很困难的事情。所以我们建议投资者不要去买那个规模太大的基金，一般说来我觉得目前的状况100亿左右或者说最好的情况下是100亿以下，现在已经难找，200亿以下也可以接受。

　　主持人：刘景德先生您刚才也提到了股指期货，您认为股指期货会什么时候推出来呢？或者说选择什么时期推出来最好？

　　刘景德：关于股指期货很多人非常关心，关于股指期货推出的时机和条件就目前来看还不是特别的充分，我想在股指期货推出之前可能有一些相关的问题要解决。一个是比如说相关的一些文件，或者是相关的一些政策要明确，比如说基金能不能投资股指期货，或者是能投资多少股指期货，是不是货币型的基金或者是债券型的基金都可以做股指期货交易，这个要看后面的推出。还有一些大的国有企业如何进行股指期货的参与？这些都会有一个相关的规定出来，否则的话投资者没有确定之前在这个投资的品种我想推出应该说还是不具备条件的。

　　另外一个股指期货推出，当时呼吁股指期货推出目的是为了防止股指爆涨爆跌，在市场下跌的时候可以抑制股指的下跌，在市场上涨的幅度太大，也可以做空抑制股指的进一步上涨，从而起多平衡的作用。这个推出还有一个原因就是中国的股市只能做多不能做空，所以当时推股指期货也有这方面的原因。还有就是为了完善整个市场的体系，所以从这几个角度来出发，既然是维持市场的稳定，在目前市场应该说出现大的下跌，出现宽幅振荡的时候我想推出股指期货可能性相对来讲不是很大。

　　另外一个就是关于股指期货推出的时间，未来管理层会公布一个时间表，不会说马上宣布股指期货要推出在12月1号就推出，这种可能性很小。所以肯定会公布一个时间表，这个时间表说什么时间推出，这个时候再去推出。所以从这一点来看很多的市场人士预计说年底之前推出股指期货，从目前来看这种可能性还不是特别大，这是一点。

　　另外就是从股指期货推出对市场的影响来看，我觉得大家应该注意这么几个方面。一个是从国际的市场推出股指期货当时的情况来看，一般来讲股指期货推出之前到股指期货推出的时候都会有一个股指会有大幅度上涨的过程，因为他没有建仓如何做空呢？所以他要有一个过程，有一个建仓的需要和股指期货有一个变化的需要。往往这个过程是出乎大家预料的，大家认为股指可以上涨，但是上涨不了多少的时候会大幅度的上涨，下跌的时候也是如此，只有这样的时候才能在逆向思维当中在股市期货当中赚钱。所以从未来来看如果说股指期货的时间表推出之后，大家是可以适当的做多，采取各种各样的操作策略，应该说有一定的机会。

　　还有一点就是对于股指期货，对于大盘蓝筹股的配置大家一定要注意，就是说从后期来看大盘蓝筹股尤其是一些指标型的品种大家可以重点的关注，尤其是一些机构，应该对这些品种进行适当的建仓。还有就是从未来来看会不会影响整个市场的变化，因为股指期货推出了，在做空和做多的过程当中都可以挣钱，又能够利用这些大盘蓝筹股调控指数，从而达到利用各种方法赚钱的目的，包括期货和一些套利的一些品种。这样的话应该说确实股指期货推出以后会给大家提供很多的机会，但是在这个过程当中大家首先要学习期货的一些基本的知识和概念，掌握一些基本的操作方法，可以在股指期货模拟当中先进行适当的操作，然后等股指期货推出后大家才能够在股指期货当中挣钱，否则的话就是贸然的去介入，我觉得风险还是比较大的。

　　主持人：我想问一下刘明军先生，如果说股指期货推出以后基金在操作策略上会有什么不同吗？

　　刘明军：因为股指期货有好多种用途，对于基金公司来说，股指期货推出来的话，至少从风险控制来说多了一种工具了。当然要看怎么规定，如果还可以利用股指期货赚钱的话，当然这个是有可能对基金公司的实力的要求也提高了。所以说这个时候就要考虑推出股指期货的时候，我们选择基金公司的时候更应该选择那种整体的我刚才所说的规模有一定的保障，整体的实力比较强的，这个股指期货也可以说是一个新的东西，对基金公司也是提出了一个更高，更大的挑战。所以我觉得这个是我们选择基金也好，选择基金公司也好的一个重要的方面。市场不好的时候好的基金和差的基金的差距很大，如果是在2005年的时候最好的基金是18点多的回报，最不好的是负的20多的回报，有股指期货的时候完全可以出现这个情况，所以我们提醒投资者选择基金的时候要看清楚了，尤其是在股指期货推出以后，一定要选择有实力做保障的这种公司。

　　主持人：谢谢，我想问刘景德先生，您是如何看待央企整体上市的投资价值的？

　　刘景德：对于央企的整体上市应该说就今年以来确实很多的一些品种表现得是非常不错的，实际上包括近一段时间以来有整体上市的题材的这些品种近两天有一些品种都出现了大的上涨。所以从这一点来看，确实这个题材能够给大家提供比较好的投资的机会。那么整体上市实际上从目前企业的基本面来说，主要是它的本身一个是规模发生了变化，确实使得他抵御风险的能力提高了，另外一般都是注入上市公司的资产，这个资产往往都是一些优良的资产。这样的话基本面发生变化了，未来的收益出现了大的提升，也使得他的估值出现了一个估值洼地，使得很多的资金追捧，形成了一个大的上涨。

　　未来来看整体上市和资产注入这个题材应该是一个大家值得关注的一个题材，因为从目前来看，很多的品种市盈率都比较高了，包括钢铁股的市盈率也达到了几十倍的市盈率了，这个时候主力选择什么品种才可以吸引大家的眼球呢？就是有题材的这些品种，而有题材应该说整体上市是一个非常实质性的题材，不像其他的重组和其他的一些资产并购这些方面还有可能对他的企业基本上不会有大的主力变化。所以从这一点来看未来央企的整体上市资产注入大家应该关注。

　　从几个行业来看大家应该重点要注意一下，一个是像军工类的一些品种，他们总体来讲业绩都不是特别的理想，一旦整体上市以后有一些品种确实可能是乌鸡变凤凰，另外就是电力行业当中，业绩已经比较稳定的，走势也比较理想了，但是总体的价位又不是很高，这些品种实际上像长江电力在今年的下半年以来也是从十元多一些一直涨到了二十元左右，幅度很客观。这样的大盘蓝筹股大家要重点关注。

　　还有一些其他的行业，包括像石油、石化、钢铁这些国家重点的这些行业，很多的企业都有这方面的意向，大家对这些有整体上市意向的而且确实企业的基本面又相对来讲比较好的一些蓝筹股可以重点的关注。

　　主持人：最后我想向刘明军先生请教就是希望您给新基民一些投资建议。

　　刘明军：我觉得如果是新基民的话，应该说可能没有经历过这样的一个行情，尤其是通过基金来轻松的给你赚钱得这么一个经历的话，大家可能会觉得虽然看着别人赚了很多钱，是不是我买了以后也可以很快的赚钱呢？很多人抱着这样的一个期望，虽然他自己没有买过，但是也多多少少听说了一些。我觉得你们没有经历过，所以我建议大家要多做功课，就是多了解基金是怎么回事，多了解基金公司是怎么回事，多了解这个基金是如何运作的，包括去看它公布的一些报告也好，它的一些投资策略也好，多去了解，这是一个基本的要求。

　　第二个就是了解基金的基础上还需要对整个国家的尤其是现在行情有一个了解，因为基金跟股市和行情是密切相关的。这些东西了解清楚了以后，再想一想自己适合不适合买基金，基金并不是就是适合所有的人，尤其是不是所有的基金都适合所有的人，如果是需要选择股票型基金的投资者来说，更加要谨慎，这个时候更多的应该把精力放在这个基金具体投向了哪些领域，未来关注一些什么样重点的行业，这个时候基金一般说来会召开一个定期的投资策略报告或者是季报和半年报当中会披露未来的投资思路。

　　这个很难把握的话最简单的办法就是看这个基金公司长期的表现怎么样，这是很重要的一点。不管他怎么说，怎么弄，最后都会体现在业绩上面，你不要看短期的业绩，只要你这一点把握好了，根据自己的情况，新基民我建议可以采用一个比较好的方法就是定投，那么对于定投的话如果你比较基金的话就可以选择一些比如说指数性基金或者是一些长期业绩表现很好的一些偏股型基金。可能是短期的风险大一些，但是长期来看，定投三、五年或者是十年可以取得一个比较好的回报，这个是值得期待的。

　　主持人：非常感谢二位的精彩发言，由于时间的关系，我们今天的访谈就到这里，如果你想了解更多的咨询的话，请登陆金融界网站，谢谢！