巨田货币基金：顺势而为 注重流动性

　　★大势判断

　　货币市场基金处在低点

　　孙健认为，在本币升值、上市公司盈利状况比较好的情况下，股市中长期的趋势是向上的。随着股指不断攀升，震荡将成为常态，这表示股市风险积累得较高，上周四即出现了暴跌。孙健认为现在市场不是单边上涨的行情，虽然还有上升空间，但存在较大风险。经过近期的高位震荡，一些股价又回到了5•30大跌时的水平，新股民承受了亏损。相比股票市场，货币市场基金这类产品正处在低点。首先，从规模上看，货币市场基金在2005年规模最大时达到2200多亿，随着股市由熊转牛，2006年末缩减到797亿，今年三季报披露的货币市场基金的规模缩减到590亿。未来我国货币市场基金将逐步发展到1万亿，相比现在的规模，还是有较大的增长空间。其次，从产品本身的投资价值看，2004年整个市场货币基金的收益率为2.31%,2005年为2.09%,2006年为1.89%,截止到11月7日,2007年的平均收益率已经达到了2.68%，可以看出货币市场基金的投资回报率正在不断回升。再次，货币市场基金具有低风险、高流动性、稳定收益三大特性，这是由货币基金的投资对象决定的。

　　★投资策略

　　想尽办法让资金更灵活

　　孙健介绍，货币基金投资对象可分为三类：第一类是一年期以内的国债、央行票据和金融债。这些投资标的是有政府信用的，几乎没有风险；第二类是信用类型的债券，主要是企业短期融资券，发行单位是经营状况比较好的上市公司和大型国企，并经过央行备案。在目前宏观经济和企业效益都比较好的情况下，兑付风险较小；第三类是债券回购和现金，这类投资基本上也是没有风险的。这三类投资的收益就构成了货币基金的主体收益。所以货币市场基金最适合拥有一年以下的闲置资金，但又有可能随时需要支取的投资者。

　　孙健表示，货币市场基金在操作上最关键的就是要保证资金的流动性。一方面是因为现在正处于加息周期，充足的现金资产可以更好地享受利息上涨带来的收益。另外，货币基金的赎回都是大量的且没有时间规律的，因此要保证资金的流动性应对基金赎回。基于对市场的判断，今年以来货币市场处于加息周期，货币基金的投资策略相对比较保守，货币市场基金采取缩短投资组合的平均剩余期限，增加短期的流动性资产和现金匹配。今年下半年以来，新股发行的密度较大，在新股发行过程中回购利率波动比较大，货币市场基金充分享受短期利率波动带来的收益。另外，今年以来加过九次息，到期的现金重新再投资于国债、金融债，收益率就比年初时投资回报率要高很多。

　　★投资风格

　　顺势而为 坚持必胜

　　谈到投资体会，孙健觉得对固定收益类投资来说，一定要顺势而为，根据货币市场的状况制定相应的投资策略，货币市场的趋势性比股票市场要强一些。另外，要严格遵照既定的投资策略，因为货币市场趋势持续的时间和跨度比较长。

　　本以为货币市场基金经理的压力会小一点，孙健告诉记者，压力一点也不比股票型基金的基金经理小，虽然现在货币市场基金的规模萎缩了，但此产品管理的特点是必须保证流动性，换句话说保证在赎回基金的时候必须有足够的现金，所以对流动性管理的要求非常高。