基金业绩创新低 净值全面走低

　　一周基金视点

　　受A股市场震荡整理影响，上周基金业绩表现不佳，203只建仓期满的开放式主动型股票方向基金平均净值增长率-5.14%。5•30大跌时，基金重仓股表现稳定，受损较小，散户却普遍损失惨重。这次调整则不同，出现了基金重仓股领跌的局面，基金似乎是本轮下跌的最大受害者。

　　基金重仓股领跌，净值全面走低

　　上周指数全部呈现大阴线状态，上证综指、上证50指数分别下跌8.00%、8.88%，深成指、深证100指数分别下跌7.56%、7.07%，受基础市场疲软影响，开放式基金、封闭式基金业绩全面走低。截至上周五，已经有27只A股基金净值跌到1元以下。另外，QDII也有至少两只跌破了1元。

　　上周上证指数创了最大跌幅，整个跌幅达到8%。5•30时是绩差股下跌，当时大家在担忧之中有一丝安慰，我们的蓝筹依然表现得非常稳健，这波下跌是以“中国”开头的个股在跌，像中国神华、中国铝业、中国石化，这意味着什么。银河基金研究中心研究员马永谙分析，基金重仓股特别是基金持股比例较大的重仓股是本周的重灾区，显示在新基金发行停止、持续营销受限制的条件下，基金资金面出现压力。

　　长盛同智优势成长基金基金经理丁俊表示，现在的市场可以用“寒凝大地发春华”来形容，实际上是指四季度，我们认为四季度震荡调整非常正常，各个因素和各个现象的调整很正常。从明年来讲市场还是有机会的。丁俊认为每个板块都有步入春天的一天，大盘股不可能永远涨上去，因为它一直涨，就会显得其它股票相对便宜。从上周来看，中国大盘蓝筹优势股票跌得多，相对小股票跌得比较少，因为小股票前期一直在跌。

　　债券基金表现，超越股票基金

　　在近期频繁的市场调整行情中，债券型基金业绩表现优异。数据显示，10月1日至11月9日期间，所有基金净值增长排名前十名的全是债券型基金。34只债券型基金中，收益超过3%的共有6只，收益为负的有7只。同期，股票型基金净值收益全部为负。

　　准备金率上调，至1987年来最高水平　　中国人民银行决定从11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%，目前升为13.5%。彭博通讯社称这是准备金率自1987年以来的最高水平，上调0.5%相当于从金融体系中吸纳了1900亿元人民币的流动性，主要目的是为了给过热的经济降温。中信证券策略分析师程伟庆表示，此次提高存款准备金率在市场普遍预期之内，年内9次，已经成为同期化、规律化的调控措施。单一提高一次，并不会产生明显调控效果，但对于市场的影响还要看连续加息和提高存款准备金率的累积效应。

　　证监会加大，对基金公司风险管理

　　11月4日证监会基金部下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》(又称44号文)，44号文明确指出，近期有部分基金公司脱离自身管理能力，盲目追求规模扩张，利用一些可能误导投资人的方式开展持续营销活动。文件要求，不得擅自变更基金的发售日期、集中申购日期；不得以网上交易等任何方式提前或延迟基金的集中销售日期；不得人为制造基金销售的紧俏氛围；不得擅自扩大基金规模；不得诱导投资人认为低净值基金更便宜。

　　记者采访了多家基金公司，发现该政策对基金公司的营销工作产生了巨大影响，不但汇丰晋信一基金组合销售胎死腹中，更有其他公司的多只基金暂停申购。这些暂停申购的基金规模大都在100亿元以上，并且很多是拆分后进行持续营销后达到的规模。


　　■投资建议

　　深度下跌概率不大

　　德盛基金研究中心的江赛春先生认为，目前的估值水平太高一直是大家担心下跌的理由，因此市场经常有惊弓之鸟的表演。接下来的几个月里市场很可能用一种反复震荡的态势来应对各种变化。由于基金已经有了群众基础，具备足够的“子弹”，市场可能会再次发飙，但深度下跌的概率并不大。

　　分散投入 逢低买入

　　目前A股市盈率居高不下，尽管短线宏观调控的预期已经非常明确，但人民币升值、上市公司业绩的增长趋势没有发生变化，那么每一次回调就都是难得的买入时机。下跌时间和幅度很难预测，但跌得越久、跌得越深，基金就越便宜，因此更显示出了定期定投的优势，建议分散投入、小跌小买、大跌大买。

　　■股市背景

　　预防长期牛市中的短期深幅调整

　　牛市趋势没有改变，但牛市并不代表从1涨到100，每天从1到2，再从2到3。从国外历程中也可以看到，美国股市也涨了很多。上世纪80年代美国有股灾，是存款电脑化交易造成的，导致出现股灾。但这不改变美国牛市的长期特征，只要长期放在里面就会挣钱，但有一点就是股票要挑对。

　　对个人来说不是机构投资者，机构投资者可以坦然面对调整，可以调一下结构和仓位，风险就会过去，他们就是这样应付5•30行情的。但对个人来讲压力更大，比如说原来挣了40%，现在跌回40%就心里很难受了，如果再跌50%可能就会再看，如果再跌100%可能就会考虑把股票卖掉，所以中小投资者应预防长期牛市中的短期深幅调整。