香港挂牌转售旧股 大中华区首家基金上市

　　11月22日，惠理集团有限公司(Value Partners)将在香港联交所挂牌。这是除日本外亚太区第一家上市基金公司，也是第一家上市的华人发起的基金公司。尽管惠理此次IPO发售的均为旧股，但仍然引发了对基金公司上市的关注。
　　惠理基金于1993年成立，主要业务是于亚太地区从事资产管理，投资于包括中国内地、香港以及台湾在内的大中华地区。截至2007年6月，大中华地区有关的投资占惠理基金管理资产的88%。
　　惠理基金此次售股股东为美国私人股本基金J.H. Whitney III，L.P.和Value Holdings，LLC，分别持有19.80%和10.97%股权。两家公司分别于1996年和1998年成为惠理股东，由于投资期限到期而出售旧股。
　　在上市记者会上，惠理基金管理公司创始人兼投资总监谢清海称，此次出售旧股是两家美国私人基金股东的个人行为，十分正常，惠理本身并无意寻求新资本。"此次IPO的特别之处是香港股票投资者首次有机会购入基金公司的股份，不是基金，而是基金公司的股份。"
　　惠理上市后谢清海拥有36%股权，另有15%由其他高级雇员拥有。"管理层不会出售任何股份"，谢清海强调。
　　目前惠理集团管理资产约57亿美元，其中约22亿美元属于香港证监会认可基金，7.193亿美元属于非认可基金，而28亿美元属于业务其他部分。据谢清海称，该公司每年向亚太地区约2000家公司提供资产管理服务。
　　按照国际标准，惠理是一家中等规模的资产管理公司。根据Alpha Magazine 2007年的调查，惠理是亚洲第二大对冲基金管理公司。
　　令人注目的是，惠理基金尤为看好中国内地基金管理的发展空间，旗下有中华ABH股基金和"中国大陆焦点基金"长期关注内地股市。招股书称，惠理将自身定位为专注投资于大中华地区的专业基金管理人。
　　谢清海称，中国地区经济体的发展速度将产生5到10家有国际竞争优势的本土基金公司，与美国20世纪初的情况类似，希望惠理在未来十年内成为这其中的一家。
　　目前惠理管理的基金囊括共同基金、对冲基金及私人股本基金。传统的共同基金一般只持长仓且极少利用杠杆工具。对冲基金使用另类投资策略，寻求绝对回报，收取表现费和管理费，积极使用杠杆工具和衍生工具，风险和受益都相对更高。私人股本基金则主要投资未上市证券，投资年期较长且流动性较弱。
　　知情人士称，惠理选择上市方式来转移旧股，主要因为上市股价机制透明，有助于公司制度化机构化，并可通过股权激励制度凝聚管理层，对公司未来发展有益。至于惠理未来是否有融资计划，管理层并无透露。
　　惠理此次借出卖旧股成功上市，肯定了基金公司在香港登陆上市的可行性，为中国内地基金公司的上市提供了可供借鉴的模版。据投行人士称，在现有法律下，基金公司上市即便发售新股，所融资本也不可纳入公司的基金管理，只可用来进行公司运营管理，如扩大规模等等。
　　该人士称，内地基金公司在法律上具备在香港上市的条件，但是由于规模和盈利相对较小，加上2004年、2005年股市不振，制约了上市的前景。目前尚无内地基金公司于香港上市。
　　香港作为亚洲第二大资本市场，在亚洲资产管理中处于领先地位。根据香港证监会在2006年底的调查，香港由106家持牌法团及11家注册机构开展资产管理业务，管理资产总额达到5320亿美元，其中56%在香港管理，其余在海外管理。
　　2002年，香港成为全球首个允许向散户发售对冲或另类投资基金的司法辖区。之后，高风险高回报的对冲基金一路迅速发展。2002年至2006年，总部设在亚洲的对冲基金数量增长4倍，管理资产增加近10倍，约1200亿美元。
　　据美国证券及交易委员会估计，2006年7月，全球8800家对冲基金管理约1.2万亿美元资产。在香港管理的对冲基金中，14家为证监会认可的零售对冲基金，2007年3月资产净值约为17亿美元，是2002年对冲基金在香港向散户发售当年末资产净值的7倍多。(王雪 于晓娜)