大摆迷魂阵 跌破5000点时或是基金分步加仓时

　　11月26日，A股并未出现专家预测的"红色星期一"，上证综合指数再次跌破5000点，收于4957点。接连第二天下跌的行情仍然延续，上证综指跌穿4900点，报收于4861点。

　　作为市场主力的基金也难以置身事外。

　　截至11月23日，WIND统计显示，偏股型基金跌破面值的数量已增加到41只，加上4只跌破面值的QDII基金，目前净值不足1元的基金数量已经达到45只。这意味着，从2006年以来，基金稳赚不赔神话被彻底打破。

　　股市大跌透露出新的投资契机。

　　"从策略的角度来说，对于轻仓或空仓的投资者，我们认为5000点以下已经是可以建仓的区域。"德胜研究中心首席分析师江赛春告诉《财经时报》。

　　机会乍现

　　股市大幅调整是否能给投资者带来新的获利机会？

　　东方证券研究所认为，从市场的总体趋势上看，目前A股市场的调整不仅受到外部因素的影响，也有来自内部经济基本面的影响。

　　支撑他们的判断是A 股开户数。

　　据统计，A 股新增开户数已从11 月1 日此轮指数高点时的18.2 万户下降到11 月16日的12.6 万户，下降幅度达30%。

　　"成交减少及新增A 股开户数的减少只是一种表象，它背后反映的是市场人气的涣散。"东方证券研究所强调。

　　但这种调整并不意味A股牛市行情的结束。

　　下跌让A股的估值更趋合理。从估值来看，截至11月27日收盘时，沪深300指数2008年动态市盈率(股票每股市价与每股盈利的比率)为28.6倍，2009年动态市盈率为23.6倍。

　　"即使考虑到未来业绩增速放缓的客观现实，以动态市盈率来看市场下行的空间也已经非常有限。"江赛春强调。

　　同时，股市的大跌让此前被高估的一些行业再现起色。

　　机会首先来自已经超跌的小盘股。博时基金表示，考虑到估值及成长性因素，中短期二线蓝筹股及部分小盘股的吸引力大增，其表现可能将会相对突出。

　　从具体行业分析，中短期看好电力、机械等估值相对不高而面临高成长机会的板块，长期则看好消费类板块，主要包括家用电器、食品、医药、信息等。

　　"而金融、有核心竞争力的制造业(主要是机械)、钢铁、煤炭等具备国际优势的行业也不可错过。"天治基金相关人士认为。

　　分步加仓

　　对于基金投资者而言，调整的逼近并非意味着盲目全仓介入。

　　"在一些重大不确定性因素明朗化之前，我们预计年底前市场仍以震荡调整为主，因此建仓不必着急。"江赛春指出。

　　在市场调整中，由于许多不确定的因素，难以判断的调整幅度和时间，要想在市场波动的底部，以最低点买入基金是非常困难的。

　　而采取阶段性底部分批买入的策略，这不但可以降低建仓成本，且容易操作。

　　"在无法准确抄底的情况下，每次调整是增仓基金的最好机会。"中国银河证券基金分析师胡立峰强调。

　　事实证明，把基金投资的眼光放更长远，其投资的抗跌性和成长性均优于大盘。

　　据统计，从2001年6月到2005年6月，33只封闭式基金净值平均下跌14%，同期大盘下跌55%－60%。在这段期间，同样的10万元人民币，投资基金则还剩下8.6万元，而投资股票只剩下4万元。

　　不同的风险偏好者应选择不同的基金仓位。

　　德盛基金中心建议，对于积极型投资者而言，11月底基金的仓位最高不超过70%；而对于更趋稳健的基金投资者，可以选择50%－60%的基金仓位，并在市场环境明朗化后再加大建仓的力度。

　　除了在仓位上控制外，投资者在投资品种上也有讲究。

　　天相投资认为，在封闭式基金丰厚年度分红预期尚未改变的情况下，部分基金二级市场价格随市较大调整使得其投资价值上升。

　　封闭式基金整体价格下挫，前期受分红预期刺激走强的久嘉基金、丰和基金、科瑞基金等净值下跌幅度较大，二级市场价格的调整将使类似的封闭式基金整体折价率有所提升。

　　据胡立峰估计，从2006年到2009年，开放式股票型基金的回报率可以达到10倍，而封闭式基金则可以提前一年实现这个目标。

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　　现阶段属于战术上做空A股阶段，其目标可能是借股指期货出台前大幅震荡，抢夺权重股筹码，夺取股指期货控制权、A股定价权。

　　对于2007年11月22日上证综指以年内地量656亿一举跌破5000点大关，市场有各种各样的解读：美国股市大跌、蓝筹估值过高、基金规模受限、中铁申购失血、宏观调控趋紧、中央担忧泡沫……

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　　据公开披露信息，A股中机构