长安汽车：3季度利润下滑不改08年高增长预期

　　公司3季度利润总额扣除投资收益之后亏损130百万元，较2季度增加56百万元，我们认为其主要原因在于3季度长安之星一代生产线搬迁至南京长安，在其投产前仍将继续亏损，因此公司前3季度并表范围内的亏损已经达到291百万元，超过我们此前全年282百万元的预期；
　　3季度长安福特马自达旗下畅销车型福克斯首次降价，在新款蒙迪欧即将上市的情况下，老款蒙迪欧销量急剧下滑39.7％，导致合资公司仅贡献约180百万元投资收益；

　　但我们同时注意到，季报中披露长安福特马自达发动机厂减亏增加投资收益73百万元，说明该厂自4月份投产以来正逐步进入正轨、该资产由亏损转为盈利的趋势对长安投资收益影响较大；..我们推荐长安汽车（爱股,行情,资讯）的理由是公司合营企业长安福特马自达的汽车产品组合正处于最佳生命周期，随着新款蒙迪欧的上市和南京福特整车+发动机工厂的顺利投产，长安福特马自达公司自08年起将进入一轮业绩快速增长周期。

　　目前我们仍然坚持这一观点，坚定的看好长安汽车08年的发展前景；预计4季度新款蒙迪欧上市、福特斯降价压力向上游供应商转移，合营公司净利润贡献会显著回升，而公司本部亏损随着南京长安的投产也会得到有效遏制，预计4季度公司将实现净利润164百万元，环比上升144％；

　　我们下调公司07-09年EPS至0.342、0.834和1.072元，下调幅度分别为25％、1.7％和1.4％，维持公司22.18元目标价位，维持“买入”建议；