武钢股份：2008年产量大幅增长是看点

　　武钢股份（爱股,行情,资讯）公布2007年3季度季报，结合武钢7~9月的钢材价格调整情况，盈利基本正常，除了宝钢的季度定价之外，其实对市场心理影响比较明显的就是武钢的月度价格调整情况，如武钢9~11月连续3个月整体上调钢材价格给市场的信心还是比较明显的，我们还是先看武钢3季度报表的比较数据：环比数据：2007年Q3/Q2主营业务收入环比下降3.88％，主营成本环比增加3.11％，净利润环比下滑21.79％，与钢铁行业25％的环比利润下滑十分类似；同比数据：2007年Q1~3季度主营业务收入同比增加29.14％，主营业务成本同比增加17.94％，净利润同比增加91.01％，高于行业60％的同比利润增速，反映出武钢产品结构所导致的业绩高敏感性；..主要指标：2007年Q1~3单季毛利率分别为21.29％、26.18％、20.82％；单季三项费用率分别为3.62％、3.33％、2.18％；..原因分析：武钢3季度的业绩下滑并无特殊情况，基本与行业下滑原因一致，钢材价格的向下调整是主要因素。
　　预测修正情况：综合考虑武钢9~11月份的价格调整情况，我们维持对公司2007年0.87元的EPS预测数据，也就是说Q4的盈利能力要好于Q3，这一点从行业9月份开始回升的销售利润率得到验证。

　　未来的关注点：就3大钢铁比较而言，我们认为武钢在地理位置及矿石等成本控制方面并没有优势，但经过近几年产能的快速扩张，公司2008年的产量将出现20~30％以上的增加，这是武钢2008年最大的看点。澳大利亚铁矿石生产商AdmiraltyResources（ADY）2007年10月初表示，该公司已与武钢集团签订了为期10年的铁矿石供应协议，ADY将在2008年向武钢集团供应75万吨铁矿石，2009年和2010年各供应130万吨，2011年～2018年每年供应300万吨，这取决于智利PuntaAlcalde海岬级港口的完工情况。

　　2007年10月19日晚，武钢集团与中国海运（集团）总公司在京签署《战略合作框架协议》，并同时签署了中国海运（集团）总公司2艘30万吨、3艘23万吨大型货轮为武钢集团进口铁矿石运输的长期《包运合同》；..小结：为应对矿石与海运的上涨压力，锁定运费与保证矿石长期协议势在必行，大钢铁的优势将在2008年及未来体现。

　　业绩预测及投资建议：我们预测武钢股份2007~2009年EPS分别为0.870、1.197、1.373元，维持买入建议。