基金“散户化”：是福还是祸

　　在股市突破6000点位后，一直顺风顺水的证券投资基金开始遭遇质疑，散户化操作特征的出现，要求基金公司和基金投资者必须做出反思，并调整投资策略
　　沪深股市的高歌猛进，在10月中旬达到了登峰造极的高度。随着股指的节节攀升，市场对于泡沫的担心也日益增加。
　　而一直被视为稳定市场核心力量的证券投资基金，却被冠以“散户化的机构”受到公开的批评。
　　事实上，近期很少有基金能跑赢大盘。在上证指数涨幅高达6.32％的9月，甚至有近10只基金投资收益是负值。
　　此时此刻，基金公司和基金投资者都要保持一个清醒的头脑，理性看待投资收益的变化。
　　散户化的质疑
　　大力发展机构投资者，一直是监管层近年来稳定市场的重要策略。然而，被寄予重望的开放式基金近期却出现了“散户化”的迹象。
　　众所周知，目前支撑A股市场的是开放式基金和中小投资者，由于购买基金的多数也是中小投资者，所以基金实际上就是“集合的散户”。
　　“5•30”股市震荡后，许多个人投资者错把基金当存款，误认为投资基金没有风险，掀起了基金抢购潮，大量资金的进入，使得基金公司不得不被动地建仓，造成了“基金泡沫”。
　　而在市场业已被高估的情况下，基金只好集中购买为数不多的大蓝筹股，基金集中持股又催生了“蓝筹泡沫”，一旦蓝筹股价下跌，基金无法幸免，这种状况加大了基金自身的风险。
　　在由大盘蓝筹股主导的6000点行情中，买入主力是“散户”和“散户化的机构”——既有日均交易额10万元以下的中小投资者，也有90％比例由个人投资者持有的开放式基金。
　　与此同时，社保基金、保险资金、QFII、券商自营同期则均为净卖出状态。
　　“从6100点后市场调整中的表现来看，基金净值的下跌与市场整体的调整成正比，显示基金的整体仓位较重，与持有大量大盘蓝筹股有关。”中国银河证券公司基金研究评价中心主任杜书明强调，“目前从多项指标来看，可以肯定地说市场已经出现泡沫。但是泡沫会以什么样的方式释放、转化，或者是破裂，目前都还无法预测，所以个人投资者增强风险意识是非常必要的。”
　　高换手率之虑
　　除上述原因外，基金受到批评的另一个因素是其过高的换手率。
　　截至10月16日，中邮创业核心优选基金今年以213.62％的净值增长率位列偏股型基金净值增长第一名；华夏大盘精选滑落至第二名，净值增长率为212.67％。
　　与此相伴的是中邮创业核心优选基金上半年高达358.02％的换手率，不但超过华夏大盘精选256.3％的水准，更远高于206只偏股基金（指数基金除外）上半年236.41％的平均换手率。
　　事实上，整个基金行业的换手率都呈逐年增加趋势：2003年，股票基金的平均换手率约为340％，2004年为390％，2005年不少基金换手率超过1000％。2006年、2007年这一情况仍居高不下。
　　基金换手率趋高有其客观原因。有业内人士解析，“一方面，行情不断震荡引发基民不断地申购和赎回，导致基金经理被动买入和卖出股票；另一方面，为了获得好的业绩排名，扩大市场规模，基金经理主动加大了短期操作的力度，尤其是在近期的板块轮动中，这一表现更为明显。”
　　过高的换手率显示基金经理的投资思路开始短期化，追求市场热点、短期投机炒作的做法与基金长期投资的理念是相违背的。
　　此外，高换手率无疑将增加市场的波动，尤其是基金的市场份额超过40％以后，基金频繁交易助长了市场的涨跌，基金一时间成为搅动市场的“坏孩子”，这一现象已经引起市场和监管层的注意。
　　调整配置 规避风险
　　股指达到6000点附近，市场的心态正日趋谨慎，盘中快速大幅的震荡不时可见，而投资者对于基金的态度也在发生变化，从基金开户数的变化也可见一斑。