基金组合分析：持仓调整差异大 行业配置一致性好

􀁺 持仓调整差异大 行业配置一致性好
􀁺 —— 112 只基金2007 年三季度投资组合分析
各基金之间持股比重调整差异大，充分反映出基金们对市场环境未来趋势的判断不同，表
明市场分歧加大。

􀁺 基金总体仓位依然很高，显示在资金推动型的市场下，基金也出于某些理由需要保持仓位
比重。因此通过结构性调整，改变行业资产配置比例，成为基金进行组合管理的方式之一。

􀁺 基金对重点行业的配置观点较一致，充分显示出这些行业的投资机会。

􀁺 光大保德信基金公司投资组合配置较合理，值得关注。

􀁺 一、投资组合情况

􀁺 包括博时、广发、长盛在内的15 家基金公司今日披露了旗下112 只基金2007 年三季度投资组
合。万得统计数据显示，具有可比数据的偏股型基金，三季度末基金股票仓位较二季度增加，持股比重为79.50％，二季度末该数据为75.64％。
行业配置统计显示，基金对金融保险业、金属非金属业和采掘业的配置比重增加，分别占基金
净值的18.76％、11.06％和6.24％，而相应的股票市场标准行业配置比重分别是14.42％、10.57％和4.26％，同时，这三个行业的配置比重较二季度末也明显增加，显示出基金对这三个行业显著的配置偏好。而食品饮料和房地产则遭受了基金的明显减持。在房地产行业上的配置比重从二季度末的6.81％降低到三季度末的5.94％，相对于市场标准行业配置比例从超额配置调整为不足额配置。机械设备仪表行业依然是基金重点配置的行业之一，但是基金并未对其表现出偏好。其中光大保德信对金融行业的配置集中度高，所占比重达到30.31％，大成、长城基金公司在金融保险业上的配置比重较大，配置比例均在20％以上，东方基金管理公司却只配置了3.59％，比例非常低。宝盈基金公司在金属非金属行业上进行了较为集中的配置，占净值的22.57％，此外光大保德信、长信、国投瑞银、广发基金等配置比重超过14％，也明显超过股票市场标准行业配置比例。

􀁺 二、投资组合的特点

􀁺 1、开放式基金之间仓位调整差异大

􀁺 开放式基金之间仓位变化差异则很大。一部分基金大幅增加仓位，一部分基金大部分降低仓位。比如大成财富2020，三季度末的股票持仓比重只有54.86％，较二季度末94.44％的高持股比重大幅下降。博时价值增长、国泰金马稳健回报、博时新兴成长、广发小盘成长等基金也大幅下调股票持仓比重，调整仓位超过10％。而大成创新成长、国泰金鹏蓝筹价值、长盛动态精选、宝盈泛沿海区域增长、长城消费增值等基金的持股比重则较二季度末大幅增长，增长比例超过20％。还有一些基金，如富国天益价值、长城久恒，持股仓位比重变化很小。

􀁺 2、封闭式基金与开放式基金之间差异大

􀁺 封闭式基金仓位变动小，而且封闭式基金之间仓位变动差异也较小。公布了数据的19 只封闭式基金，除了基金久嘉和裕泽仓位调整较大，分别增加仓位比重8.86％和调低仓位比重10.09％，其他封闭式基金的持仓比重变化均很小，约在正副3％的范围内。而开放式基金则出现增加超过20％比例的增持和下调约40％的比例。

􀁺 封闭式基金与开放式基金之间的仓位调整差异还存在于基金公司内部。比如博时基金公司，其、旗下基金纷纷进行了减仓，但是开放式基金和封闭式基金的减仓幅度差异较大，开放式基金的减仓、幅度显著大于封闭式基金。与博时基金公司不同，富国基金公司则同时保持开放式基金和封闭式基、金的稳定的仓位比例。

􀁺 封闭式基金由于份额固定，风险管理模式有别于开放式基金，导致封闭式基金和开放式基金之间出现持仓变化差异。

􀁺 3、行业配置资产调整一致性较好

􀁺 在重点行业的配置上，已公布季报的15 家基金公司表现出了较好的一致性，体现在统一降低对房地产行业的配置和增加对金融行业的配置。统计显示，除了长信和工银瑞信，其他基金在房地产行业上的配置比重均低于股票市场标准行业配置比重。其中东吴基金公司大幅调低了房地产行业的配置比重，所持房地产行业资产比重从二季度末的23.15％降低到三季度末的5.60％，光大保德信、长城基金公司也明显调低了在房地产行业上的配置比重。对金融行业，除了博时和东方微幅降低，其他基金公司均明显增加。同时，相对市场金融行业配置比例也较二季度末纷纷增加，显示出基金对该行业的偏好继续一致性增强。

􀁺 三、投资组合的启示

􀁺 1、各基金之间持股比重调整差异大，充分反映出基金们对市场环境未来趋势的不同判断，表明市场分歧加大。

􀁺 2、然而，基金总体仓位依然很高，显示在资金推动型的市场下，基金也出于某些理由需要保持仓位比重。因此通过结构性调整，改变行业资产配置比例，成为基金进行组合管理的方式之一。

􀁺 3、基金对重点行业的配置观点较一致，充分显示出这些行业的投资机会。

􀁺 4、光大保德信基金公司投资组合配置较合理，值得关注。从上面的分析可以看出，光大保德信基金公司在行业配置上的操作是相对较出色的，在大幅降低房地产行业的同时，进一步增加了金融行业的配置比重，同时还提高了金属非金属行业的配置比重，较好的吻合了市场热点。

数据来源：文中统计数据均来自万得系统
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