天治基金:市场焦点将回归 10月行情可期

　　资金依然充裕上周股市依然保持强势，上证指数冲破5500点，全周上涨1.79%。在大盘蓝筹股密集发行，银行资金面一再收紧，而且估值并不便宜的情况下，这种强势显示出股市资金面依然充裕，并且对高估值并没有惧怕。
　　未来对资金面的担心主要来自于港股直通车的影响。由于近期这方面政策还不明朗，但可以看出直投范围可能不会有先前预期的大，在资本项目没有开放，外汇管制仍然较严的时期，门槛和限制都会比较高。而近期QDII基金发行加快可以理解为管理层更为认可的海外投资方式。因此，流出资金对A股市场影响有限。
　　香港股市中，H股涨幅相对其它股票大，另一个方面反映了国内资金投资到海外也将主要投资中资标的的股票，随着H股的上涨，A-H差价减少，也会打开A股上涨空间。
　　随着3季报披露的来临，市场关注的焦点将重新回到业绩增长上来。从目前已经披露的515家上市公司业绩预报中，预增256家，预计业绩向好的（包括预增、预盈、减亏）共315家，业绩向好的比例超过以往。
　　由业绩支撑的行情在10月依然可以期待。
　　 07年央行仍会加息
　　国庆长假前的最后一个交易周，前半周资金继续紧张，央行继续净投放货币,后半周随着新股发行结束，资金紧张程度开始缓解，债券二级市场利率也开始逐渐回落。
　　美联储的降息及目前继续存在的降息预期，使得国内的货币政策趋于困境：一方面国内高居不下的通胀使得国内升息仍有必要，另一方面中美利差的进一步缩小又将进一步促使流动性泛滥，使得央行目前关注的通胀、信贷投放过快等问题难于解决。我们认为央行近期升息频率的加快显示了其抑制通货膨胀预期的决心，因而虽然美国降息制约国内利率上升空间，但由于9、10月份CPI仍将高企，且2007年全年CPI可能达到4.5%，预计央行升息的步伐还不会停止。对交易类机构，仍需以谨慎心态等待升息尽头的到来，债市利空的出尽。对配置类机构，可以考虑在逐步升息、收益率逐步上升的过程中逐步适当加长组合久期。 （刘红兵）
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