灵活配置　稳健投资

　　基金经理简历
　　刘红兵 新西兰维多利亚大学应用金融专业硕士。债券、期货等金融投资从业经验11年。历任交通银行大连分行国际业务部经理、New Zealand Public Trust研究部高级经理、中国民族证券公司上海投资理财部债券投资部主管。2003年加入天治基金管理有限公司投资管理部，现任天治财富增长基金基金经理。
　　目前市场的热点不明朗，许多投资者都已经看不清楚也跟不上市场热点的步伐了。蓝筹还能带领大盘走多久？未来市场的热点将是什么？记者上周采访到了天治财富增长的基金经理刘红兵，请他与我们分享他个人的投资策略和对未来市场的热点分析。
　　★大势判断 谨慎乐观 未来热点将分散
　　刘红兵表示，现在从中长线看、整体看股市是向好的，但短期内调整的风险比较大。原因在于长期来看，经济增长的速度和人民币升值的趋势没有改变，上市公司的盈利增长速度仍保持快速的趋势，这些都导致中长线股市的乐观走势。但短线看市场的估值压力比较大，所以现在的操作还是比较谨慎的。
　　刘红兵分析，市场调整的压力主要来自流动性方面。近期管理层对资金面收紧的态度明确，通过连续的两次加息、提高准备金率，特别国债的发行等手段来收紧整个市场的流动性。从长期看，这些措施将对下半年企业的盈利情况、经济增长情况都会产生影响。另外，近期大盘股密集发行，对A股市场的资金流动性也是一个非常大的考验。
　　刘红兵告诉记者，下一步的市场热点将会比较分散。他分析以下几类股票可能会有好的表现：1.资源类的股票，比如煤炭、有色板块，短期内还有比较大的支撑，因为资源类消耗品的价格一路走高，对股票的价格有支撑。2.与消费相关的板块，比如医药、品牌消费品和奥运带动的消费业。但刘红兵表示，消费类的股票的行情不会持续很久，因为估值水平已经相对较高。
　　3.在垃圾股和蓝筹股之间找到一个新的品种来引领市场。4.资产注入类的股票，包括央企整合或是有资产注入的股票。
　　★投资策略 灵活配置 选持续成长的公司
　　天治财富增长是一只配置型基金，这类基金的特点是股票仓位相对灵活，可在0-70%范围内浮动，债券的比例是20%-100%。刘红兵介绍，在市场波动比较大的时候配置型基金优势明显，股票仓位可以根据市场的情况进行及时灵活的调整，一旦判断市场不好，可以少量持有股票甚至不持股票，可最大限度地降低风险。在现在估值水平比较高、流动性可能发生变化的情况下，市场回调的可能性很大，配置型基金的优势也将显现。
　　谈到近期比较看好的行业，刘红兵说主要有两类：1.资源类股票。看好的原因有两点：一是国际资源品的价格持续上涨，特别是石油的价格不断攀升，对资源类股票有一个比较好的支撑。二是中国的通货膨胀在逐步增高，在这样的前提下，资源品有价格重估的可能性。2.资产注入类股票。原因是资产注入的承诺年底将达到兑现高峰，市场对资产注入的预期也越来越强烈。另外，最近从国家发改委的文件中看出，国有资产的整合力度在加大、加快。
　　在选股方面，刘红兵表示，他偏爱成长性好的股票，并选择能够持续成长的上市公司。他说，每一个板块都能找到一些公司是具有成长性的，对板块没有特别的偏好。他认为在中国目前的情况下，成长性的公司是具备一定行业地位的，在行业中属于龙头型的公司，这样的公司成长性是比较确定的，或是能预期得到的。另外，公司要具有一定的竞争优势，比如技术优势、资金优势、地域优势等，这类公司的成长性才会具有可持续性。
　　★投资风格 稳健投资 双向定位投资标的
　　说到投资风格，刘红兵毫不犹豫地把自己归为稳健型。他说挑选股票的时候他会“自下而上”和“自上而下”这两方面考虑。“自上而下”是指通过对宏观经济的研究和关注，来把握市场变化的趋势，从而做出大方向的决策，包括资产配置（股票和债券的比例）。“自下而上”则是通过对上市公司基本面的研究。刘红兵介绍，自己喜欢用竞争力分析模型来识别公司是否具有成长性。
　　现在市场风险积累得比较高，刘红兵认为，现阶段主要是通过调整股票仓位和对高估值公司的回避来控制基金组合的风险。
　　本报记者 高晨