每周基金视野（0910-0914）：供求关系面临考验 主题型投资升温

　　如同拳击运动中收回的拳头更有力量一样，本次调整是夯实牛市基础的必要过程，有利于市场向前发展（上投摩根）。简单地根据短期市场的涨跌而判断泡沫是不是过头了是没有意义的，在全球所有本币升值过程中重复上演的资产泡沫现象并不会在中国就有特殊的形式（交银施罗德）。宏观调控政策压力存在但不改市场牛市格局（东方），CPI 的高企将加大居民对股票资产配置的需求，而出口增速的短暂回调并未造成趋势性的方向（富国）。不断出台的货币紧缩政策只是在这一整体运行轨迹上做一些短暂的修正而已（长盛）。存款准备金率的上调对回收流动性的实际作用有限，而负的实际利率使得储蓄分流在所难免（中欧/诺德）。短期内流动性仍然不会有根本性改变（中银国际/国泰）。若流动性依然保持现状，即使出现短时大跌，在快速调整后还有望继续向上（易方达）。牛市就是资金推动下不断向上比价的过程，这属于市场自身运行规律，不是管理部门能结束的（益民）。汇率因素之外，A 股整体业绩增长远高于全球其他市场，低估值的港股和美股不见得有投资A 股的回报率高（景顺长城）。中国独有的资产注入的故事其实使大量名义上的低价股变成了潜在的明星股，牛股层出不穷，大大活跃了市场（华商）。预计2008 年GDP 增长率为10%，上市公司业绩将增长30%。即使是在估值水平不变的情况下，市场上涨空间也有30%（万家/天弘）。而近期市场结构以基金重仓的优质股上涨为主，相对健康，尽管短期静态估值略高，一旦调整20%左右，新发的仓位较低的基金就会乐于买入。十月长假后，在仍然充裕的流动性的推动下，市场仍可望有较好的表现（华夏）。
(联合证券有限责任公司)