货币市场基金07年2季报分析：规模继续收缩,收益稳步增长

　　二季度央行紧缩政策频繁出台，债券大幅下跌，收益率中长段上行幅度较大，收益率曲线更趋于陡峭化；由于新股密集发行，货币市场利率也大幅波动，回购利率运行中枢高于一季度；
　　由于二季度股票市场持续上涨，再加上债券市场调整，导致二季度货币市场基金规模继续萎缩，由一季度末的754亿萎缩为640亿，净赎回率为15.14%，高于一季度的8.85%，显示货币市场基金规模持续萎缩的趋势更加严重；
　　多数货币基金的业绩跑赢各自基准，二季度净值增长率均值为0.5973%，简单年化增长率达到2.2922%，高于一季度的2.1868%。这主要是因为二季度以来货币市场利率逐步提升，基金投资的品种收益率随之提高；
　　在大类资产配置方面，债券资产占基金总资产比例由一季度的81.6%下降到二季度的67.6%，买入返售证券比例，存款和备付金比例则均小幅上升。二季度回购利率持续在高位运行，滚动放逆回购将比投资同期限央票获得更为稳定和安全的收益，这可能是债券资产比例的下降原因；
　　二季度货币市场基金配置期限减小，这主要是市场环境偏弱，机构主动缩短久期。其中30 天以下品种比例明显扩大，由一季度的21.4%上升到二季度的44.0%。货币基金的整个组合平均剩余期限由一季度的123 天减少为98 天，同样体现了机构谨慎的操作思路；
　　二季度货币基金整体的回购比例下降，由4.75%下降到4.49%。与三季度一样，银行间回购利率上涨导致资金成本较高限制了放大操作比例的增加；
　　二季度货币市场基金前10大品种集中度有所下降，整体比例由一季度的68.7%小幅度下降为63.1%，其中有13 只基金集中度上升，其余的下降。
(申银万国证券股份有限公司)