两次暂停申购背后

　　⊙汇丰晋信副首席投资官 林彤彤
　　6月21日，龙腾暂停申购，距离上次暂停申购过了两月。两次暂停申购，背后的原因都是相同的---龙腾所持有的部分停牌股票即将恢复交易，我们不希望由于套利资金的大举涌入而稀释了老持有人的利益，只不过，上一次是因为潍柴动力，这一次是特变电工。
　　龙腾怎么能相中这类停牌股？其实，我们在选择这些股票的时候看重的并不是它们停牌的"题材"，或者说当时根本不知道何时会发生所谓的题材事件，我们看重的永远是股票本身的质地。
　　潍柴动力和特变电工，停牌的原因并不相同，前者是因为股权分置改革，后者则是股权激励，相同的是它们都是典型的内生性成长类公司：1、在行业内处于龙头地位。潍柴动力在大马力柴油机领域浸淫了近半个世纪，已经形成20万台的生产规模，在重卡行业已经是当之无愧的"老大"。而特变电工随着公司融合的顺利完成、产品结构的提升和产能的扩张以及出口等业务的进展，在国内众多变压器厂商中也是一枝独秀。2、所处行业本身有着巨大的发展空间。2007、2008 年重卡行业平均增幅有望超过20%，更重要的是，其下游需求已由单纯依靠固定资产投资转变为将由固定资产投资、物流需求、出口三方面拉动，行业原有的周期性特征在产业转移这一特定背景下正在弱化。而变压器产业作为涉及电网安全乃至国民经济安全的基础性产业，随着电网投资热潮持续增强，整个行业的前景也非常好。3、优秀的管理层。在行业的激烈竞争中能够脱颖而出，两家企业管理层的能力自不待言。
　　龙腾基金的季度报告的重仓股多数具备上面的共性，大多都是业绩优异、主营业务突出的内生性成长类公司。这大概就是我的"能力范围"。我从不讳言自己不喜欢那些单纯依靠价格暴涨而坐地收钱的公司，短期内公司利润增势喜人，但没人能够知道这种增长能持续多久。今年上半年，市场热钱追捧的板块大多为二三线低价题材股，这也导致包括龙腾基金在内的股票型基金重仓股整体表现暂时落后。但我始终相信，随着市场热点的转换，资金最终会逐渐回流到内生性成长类股票上。
　　我所做的，就是"一个中心，两个基本点"，所谓"一个中心"，指的是始终秉承龙腾基金的投资理念---"精选个股、长期持有"，在投资策略上不断强调对具有核心竞争力、内生性增长明确的个股的长期投资，"两个基本点"，则指在具体的操作中做到：第一，轻题材，重业绩；第二，轻短期、重中期。4月19日龙腾暂停申购，很多投资人表示不解，可随着潍柴动力的复牌，龙腾基金净值飙升，单日涨幅达到7.70%。或许这就是之前忍受"门庭冷落鞍马稀"的回报。
　　在短期收获与长远利益之间，我们一定要明白什么是明智的选择。如果某种诱惑能满足当前的需要，但却会妨碍达到更大的成功，那就屏神静气、站稳立场，耐住寂寞。