淘金中期高分配封基

　　□南京证券研究所 徐银斌
　　从历年封闭式基金的走势来看，封闭式基金集中分红都会带来一波上涨行情。根据WIND资讯的统计，截至今年一季度末，剔除去年及今年一季度已分红利，期末单位平均可分配红利为0.44元。从3月30日至6月1日，封闭式基金单位净值平均增长0.67元。由此可知，目前封闭式基金单位平均可供分配利润为1.11元。这无疑加大了封闭式基金在中期进行大比例分红的预期。
　　震荡市凸显封基优势
　　2007年股市虽然继续维持上升趋势，但震荡幅度有所加大。股票类开放式基金由于受到市场调整和赎回压力的影响，净值容易出现较大波动，而封闭式基金份额固定，不易受到基金份额变动产生的影响，其整体表现要优于股票类开放式基金，尤其是在股市大幅震荡过程中，封闭式基金的优势将进一步扩大。WIND资讯显示，截至6月1日的最近一周，开放式基金单位净值平均下跌0.93%，而封闭式基金单位净值平均增长1.85%。今年以来，封闭式基金单位净值增长率领先开放式基金1.83个百分点，最近一月、最近一年分别领先开放式基金3个百分点、6.66个百分点。
　　封基贴水率不断扩大
　　据WIND资讯统计，今年以来封闭式基金净值平均增长46.35%，二级市场价格平均增长47.39%（复权），其价格表现超过净值表现1.04个百分点，二级市场表现与净值表现基本相符。相应地，封闭式基金的贴水率继续扩大，去年底加权平均贴水率为21.9%，今年6月1日为30.83%，扩大了8.93个百分点。今年以来封闭式基金的贴水率不断扩大，与封闭式基金净值稳步增长明显背离，这使封闭式基金的价值进一步显现。
　　具体而言，今年以来，许多基金的价格表现明显落后于净值表现，基金丰和、基金景福、基金久嘉、基金天元、基金兴和的差额都超过9%，投资价值明显被低估，值得高度关注。
　　中期有望大比例分红
　　由于目前封闭式基金均处于折价状态，分红除权将导致折价率自然上升，如维持原来的折价率，必然带来基金价格上涨，从而形成一波基金分红行情。
　　此外，按照财政部和国家税务总局的规定，购买基金不需要缴纳印花税，在印花税率提高之后，购买基金的优势将进一步体现；企业等机构投资者如果选择持有基金等待红利分配，可以减免33％的企业所得税，这在一定程度上鼓励机构投资者参与封闭式基金分红行情。
　　从单只基金来看，易方达基金管理公司旗下的基金表现最出色，6月1日的单位可供分配净收益都在1元以上，基金科汇更是高达1.71元。
　　投资策略
　　对封闭式基金投资时，应着重从三个角度进行选择：基金盈利能力、目前相对较高折价率及具有较高的分红预期。依照上述标准，基金科汇、基金科翔、基金裕泽、基金金盛、基金科瑞等8只基金是较好的投资品种。
　　易方达基金管理公司旗下基金科汇、基金科翔一向业绩优异，市场认同度较高，虽然目前贴水率水平不具备优势，但可供分配净收益占据较大优势，值得重点关注。此外，其旗下的基金科瑞虽然可供分配净收益比前两只稍低，但今年以来价格增幅落后净值增幅8.05个百分点，且今年以来贴水率扩大了10.37个百分点，也具有较高投资价值。
　　国泰基金管理公司旗下的基金金盛、基金金泰，不仅可分配利润较高，并且重仓持有S双汇（基金金泰持有611.85万股，基金金盛持有229.15万股），预计S双汇复牌为期不远，其上市后将为基金金泰、基金金盛带来较高投资收益，值得投资者重点关注。
　　此外，基金裕泽、基金久嘉、基金裕隆等都具有较高的贴水率，今年以来的价格增幅明显落后于净值增幅，并且可供分配利润较高，具有低风险、高分配预期，同样值得重点关注。
　　重点关注的封闭式基金
　　名称 ０７０６０１单位可供分配净收益 净值增幅－价格增幅 贴水率(％) 贴水率(％) 贴水率 份额 到期日
　　０７－６－１ ０６－１２－２９ 变化 亿份
　　基金科汇 １．７１３５ －１３．３３ １１．８４ １３．１６ －１．３１ ８ ２００８－１２－１３
　　基金科翔 １．５２６０ －６．１７ １５．２８ １３．６７ １．６１ ８ ２００８－１２－１３
　　基金裕泽 １．４３２９ ２．２７ ２６．７６ １８．５１ ８．２４ ５ ２０１１－５－３１
　　基金金盛 １．４３２２ －７．３８ １７．０９ １４．５１ ２．５８ ５ ２００９－１１－３０
　　基金科瑞 １．３１５１ ８．０５ ３３．９９ ２３．６２ １０．３７ ３０ ２０１７－３－１２
　　基金久嘉 １．２９３５ ９．９６ ３３．１５ ２１．４６ １１．６９ ２０ ２０１７－７－５
　　基金裕隆 １．２０８７ ７．７３ ３５．４０ ２１．３６ １４．０４ ３０ ２０１４－６－１４
　　基金金泰 １．１８５１ －７．２３ ２８．００ ２３．１０ ４．９１ ２０ ２０１３－３－２７
　　资料来源：WIND资讯 南京证券