看牛市风云 数创新成长

　　国泰金牛创新成长股票型基金投资价值分析
　　一、中国股市进入“黄金时代”，企业价值的可持续成长可期
　　１、中国股市进入“黄金时代”
　　首先，高层非常重视发展资本市场，２００７年３月１日温家宝总理在《求是》发表文章《全面深化金融改革　促进金融业持续健康安全发展》。文章强调＂大力发展资本市场和保险市场，构建多层次金融市场体系，有助于社会主义市场经济的发展和成熟”。在随后召开的“两会”中，温家宝总理在政府工作报告中再次强调，要大力发展资本市场，推进多层次资本市场体系建设。温总理的观点凸显政府对发展资本市场的迫切要求，也反映了政府对资本市场的呵护心态。可以说政府高层的重视为股市长期向好奠定了基础（在很大程度上，我国股市还是政策市）。其次，诸多利好因素也将促进股市进入“黄金时代”，如宏观经济继续维持高速增长；居民存款继续流入股市；人民币升值；内外资企业所得税合并；内地上市公司税负减轻；继续放宽ＱＦⅡ；保险资金入市；奥运、世博会即将召开等因素。再次，还有制度性的因素，如２００５开始的年股权分置改革给市场带来的活力在未来将继续释放；前几年市场调整带来的融资能力严重减弱，使得目前过多的流动性追逐相对稀缺的股票筹码等等。所以我们对Ａ股市场上整体趋势的总结判断是：继续看好中国证券市场的中长期趋势，现在远没有到牛市结束的时候。即使有可能出现中级调整，调整幅度也许会超出投资者预期，但是调整只是短期的。
　　２、企业价值的可持续成长可期
　　２００６年上市公司净利润增长超过３０％，则２００７年的估值水平将继续保持高水平。并且从目前预测的数据来看，未来几年年国内上市公司净利润的增长为２．０％左右。并且这个预测并没有考虑２００７年后所得税税制改革带来的净利润提升。如果整体所得税降低到２５％，那么上市公司净利润还可以增加７％左右。并且考虑到股权激励，考虑到股改后业绩的释放等其他因素，未来几年年的净利润增长有望持续超出预期。
　　二、牛市中成长型基金的投资价值凸现
　　１、成长型基金的绩效与Ａ股市场的走势高度相关
　　成长型基金的投资目标是长期资本增值，与其他类型的基金相比（如价值型和平衡型），成长型基金的投资风格更为灵活，成长型基金的投资范围可以很广，包括很多行业，其侧重点在上市公司；也可以相对集中，比如集中投资于某一类快速增长的行业。成长型基金价格波动一般要比保守的收益型基金或货币市场基金要大，但收益一般也较高。
　　从国外和国内的市场情况看，成长型和价值型这两种投资方式并没有好坏优劣之分，只是在不同的市场环境下和市场阶段中会有不同的表现。根据我们对国内成长型基金的统计，成长型基金的绩效与Ａ股市场的走势高度相关，我们统计了４８家成长型基金在不同阶段的单位净值增长率，并与同期上证指数涨幅作以对比，４８家成长基金平均单位净值增长率与同期上证指数涨幅的相关系数为０．９３２，通过表１我们可以更直观的认识到，在牛市中投资者在基金市场的最佳选择就是成长型基金。
　　２、成长型基金将迎来新一轮发展机会
　　成长型基金致力于通过挖掘具有良好成长性和投资价值的上市公司，从而给投资者带来高额回报。因此，成长型基金取得优秀业绩的前提是市场上存在兼具成长性和投资价值的股票，而目前中国经济的发展和证券市场环境的不断改善使得这一前提得以实现，成长型基金将迎来新一轮发展机会。
　　中国经济的持续增长为成长型股票的不断涌现奠定基石。首先是产业结构升级和消费结构升级所带来的结构性增长，其次是中国城乡二元经济结构的存在将继续推动城市化进程，再次是中国经济全面融入世界经济体系分享世界经济强劲增长的成果。另外，从成长型基金投资的标的上看，目前投资成长型股票的内在条件已经具备。随着中国经济的强劲增长，业绩持续增长的上市公司覆盖面较宽，？并且出现了一批业绩较快增长的上市公司。如果以２００３年至２００５年ＧＤＰ的年均增长率１０％作为标尺，那么在同时期，年复合净利润增长率达到ＧＤＰ增速３倍以上、２倍以上、１倍以上的上市公司分别为２４６家、３４４家和４９５家，占Ａ股流通市值的３２．８％和４３．１％和５６．５％。
　　三、国泰金牛创新成长基金优势突出
　　国泰金牛创新成长基金属于成长型基金，是国泰基金管理公司在认真研究国外基金发展现状以及国内开放式基金未来发展态势的基础上，通过充分研究论证和大量数据模拟所设计出的中等风险类产品，在牛市预期的前提下，国泰金牛创新成长基金优势突出：
　　１、国泰金牛创新成长基金设计思路顺应“十一五规划”所指引的产业创新发展方向
　　国泰金牛创新成长基金的设计思路，源于国家“十一五规划”提出建立创新型国家的战略和转变经济增长方式、更多地依靠技术进步和创新推动经济社会发展的战略目标。根据我国社会、经济发展的现状和全球竞争的态势，中央提出中国经济增长方式必须从粗放型、外延式扩张转变为集约化、内涵式发展增长方式，必须提高自主创新能力，依靠科技进步和劳动力素质的提高，深入实施科教兴国战略和人才强国战略，实现长期的可持续发展。把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节，大力提高原始创新能力、集成创新能力和引进消化吸收再创新能力。
　　２、国泰金牛创新成长基金紧抓“创新”这一现代企业发展的原动力
　　从世界各国经济发展历史看，任何一个经济强国的发展历程，都是不断创新和进行产业结构升级的进程。美、日、韩等国凭借技术和制度创新跃升为发达国家，在诸多产业拥有显著的国际竞争优势。世界５００强企业的发展史表明，持续的自主创新是企业持续成长、做强做大的永动力。中国目前已经加快经济增长方式转变，中央提出的坚持科学发展观的理念和实践标志着中国经济增长模式从数量增长向效益增长转化，从一般的产品加工向自主创新方向转化。自主创新不仅是“十一五”期间的发展主题，也是未来相当长一段时间内的发展主题。受益于自主创新的行业和上市公司将在“十一五”期间得到快速发展，并具有极大的发展空间和投资机会。在自主创新的潮流下，中国企业将会成为全球最具发展潜力的企业群。
　　３、国泰金牛创新成长基金三重筛选的投资策略能够确保基金资产的稳定增长
　　国泰金牛创新成长基金采取以“成长、创新、相对价值评估”为主的“三重筛选、精选个股”的投资策略，顺应当前股市的牛市发展背景，追索企业未来成长的原动力。在结合基金管理人投资研究经验和专业投资工具的基础上，保证投资组合中的个股具有良好稳定的增长前景。充分体现了基金管理人追求稳健、长期回报的投资风格。
　　４、国泰金牛创新成长基金的投资管理团队具有丰富的管理经验
　　国泰基金管理公司投资和研究团队拥有丰富的国内市场投资经验。拟任基金经理何江旭先生既有较为深厚的研究功底，也有涵盖股票、期货两个市场的较为丰富的投资操作经验，所管理的国泰金马稳健回报基金业绩表现突出，截至４月２０日，２００７年以来基金净值增长率达到５０．１０％，居于同类基金的前列，银河证券基金评级中心五星级基金，获得了投资者和专业机构的高度认同。
　　５、国泰金牛创新成长基金的营销策略和运作管理模式更为完善
　　国泰金牛创新成长基金作为国泰基金管理公司的第９只开放式基金产品，将与国泰金鹰增长证券投资基金、国泰金龙系列证券投资基金、国泰金马稳健回报基金、国泰金象保本增值基金、国泰货币市场基金、国泰金鹿保本增值基金、国泰金鹏蓝筹价值基金、国泰金鼎价值精选基金等共享公司的所有资源平台，国泰基金管理公司的规模经营优势将得到进一步发挥。另外，在前几只开放式基金成功募集和良好运作的基础上，国泰基金管理公司在设计策划国泰金牛创新成长基金产品的营销策略和运作管理模式的过程中，充分吸取了前几只基金和其他基金公司募集开放式基金的经验，使之更为完善。
　　国泰金牛创新成长股票型基金简介
　　了解基金产品
　　基金名称：国泰金牛创新成长股票型证券投资基金
　　基金代码：０２００１０
　　投资目标：本基金为成长型股票基金，主要投资于通过各类创新预期能带来公司未来高速增长的创新型上市公司股票，在有效的风险控制前提下，追求基金资产的长期增值。
　　资产配置：本基金股票资产投资比例占基金资产的６０％－９５％；债券资产投资比例占基金资产的０－３５％；权证投资比例占基金资产净值的０－３％；资产支持类证券投资比例占基金资产净值的０－１０％；现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的５％。
　　投资策略：股票资产投资将在国家发展规划所指引的产业领域内，采取自下而上的选股方法。利用 “成长因子”筛选出成长型上市公司股票池；在此基础上利用公司自主开发的“创新型上市公司评价体系”，对符合创新特征的上市公司进行深入的分析和比较，筛选出通过创新能够在未来带来高速成长的上市公司，形成创新成长型上市公司股票池；最后通过相对价值评估，形成优化的股票投资组合。
　　业绩比较基准：８０％＊沪深３００指数收益率＋２０％＊上证国债指数收益率
　　基金经理：经验丰富，业绩优良
　　国泰基金公司基金管理部总监 何江旭先生
　　● 经济学硕士，１４年证券期货从业经历。
　　● 投资决策委员会成员
　　● 现任基金管理部总监和国泰金马稳健回报基金基金经理
　　● 曾就职于浙江金达期货经纪有限公司、君安证券公司、国信证券公司。２０００年加盟国泰基金管理公司，曾任研究开发部总监助理、投资决策委员会秘书，金鼎基金基金经理，金鑫基金基金经理。
　　● 国泰金马稳健回报基金自２００４年６月成立以来，截至４月１８日，累计净值突破３元，达到３．１２６元，成立以来累计净值增长率达到２２８．５８％，被银河证券基金研究中心评为五星级基金。
　　销售费率
　　了解产品优势
　　价值成长，催生股市“黄金时代”
　　● 良好的宏观经济环境为中国企业发展提供了巨大机遇；
　　● 股权分置等制度性改革的完成，股市的有效性增强；
　　● 随着公司治理机构的改善、并购重组和行业整合等的推进，上市公司价值将得到大幅、可持续的成长，促使股市发展步入“黄金时代”。
　　创新动力，成长股更显投资机遇
　　● 经济增长方式转变的过程之中，外部环境和企业内生性的创新成为推动企业发展的原动力
　　● 技术、制度、管理和市场等四个方面创新是促进企业价值成长的重要途径
　　● 创新成长型上市公司在当前市场环境中孕育更好的投资机遇。
　　精挑细选，追索企业成长原动力
　　● 本基金采取以成长、创新、相对价值评估为主的“三重筛选、精选个股”的投资策略，顺应当前牛市发展背景，追索企业未来成长的原动力。
　　● 基金管理人研究、投资经验丰富，选股视野独特，力争实现投资组合获得良好、稳定的收益。
　　● 基金经理为现任国泰金马稳健回报基金基金经理，国泰金马稳健回报基金自成立以来取得了稳定优秀的投资业绩（详见下表）。
　　数据来源：天相信息分析系统；数据截止：２００７年４月１８日
　　了解基金公司
　　● 国内首批规范成立的基金公司之一
　　● 具有较为完善的基金产品线
　　目前，公司旗下共管理金泰、金鑫和金盛等３只封闭式基金和金鹰增长、金龙系列（包括行业精选和债券两只子基金）、金马稳健回报、金象保本、国泰货币、金鹿保本、金鹏蓝筹价值、金鼎价值精选基金等８只开放式基金。形成了包括股票型基金、平衡型基金、债券型基金、保本型基金、货币市场基金等比较完善的基金产品线。
　　● 具有全国社保理事会基金投资管理人资格，受托管理社保基金股票组合
　　● 风格稳健，业绩优良
　　公司成立以来，始终秉持“诚信勤勉为投资人服务”的宗旨，坚持“稳健、规范”的管理理念，形成了稳健的投资风格。９年来，旗下管理的基金取得了较为优良的投资业绩，为投资人累计实现超过５０亿元。
　　旗下偏股型基金历史业绩表现：长期表现稳定，整体业绩优良（单位：％）
　　注：
　　１、数据来源：基金年报、国泰基金、Ｗｉｎｄ资讯；
　　２、封闭式成立以来的数据为基金合同生效日至２００７年３月１６日期间的累计净值增长率；同期上证指数增长率指基金合同生效日至２００７年３月１６日期间的增长率。
　　３、开放式基金成立以来的数据为基金合同生效日至２００７年４月１８日期间的累计净值增长率；同期上证指数增长率指基金合同生效日至２００７年４月１８日期间的增长率。
　　简要问答
　　１．国泰基金现在为什么要推出创新成长型基金？
　　目前，我国经济增长方式的转变、消费结构的升级、对外贸易结构的改变为具有创新能力的企业提供了广阔的发展机遇，创新成为推动企业成长的原动力，创新成长型企业具有更大的发展潜力和更高的投资价值。以创新成长股票为标的股票型基金发展前景很大。
　　２．国泰金牛创新成长基金怎样挑选创新成长型的股票？
　　该基金运用“成长因子”、“创新型上市公司评价体系”和相对价值分析等多重标准，精选具有较高创新能力和成长潜力的公司，在有效控制风险的前提下，谋求基金资产的长期增值。
　　３．国泰金牛创新成长基金适合什么样的投资者投资？
　　该基金属于成长型基金，具有较高风险，因此适合风险承受能力较高的投资者。投资者可以将该基金作为长期投资工具，以分享中国经济未来的升值前景。
　　４．国泰金牛创新成长基金的募集规模上限是多少？
　　该基金募集规模上限为１００亿份基金份额（不含认购资金利息结转的基金份额）。
　　５．国泰金牛创新成长基金采取什么措施控制募集规模？
　　该基金采用“全程比例确认”的原则控制基金募集规模。若募集期内认购申请全部确认后本基金的认购总份额没有超过规模上限，则所有的有效认购申请全部予以确认。若募集期内认购申请全部确认后本基金的认购总份额超过募集上限，则对募集期内的全部有效认购申请采用“比例确认”的原则给予部分确认，未确认部分的认购款项将依法退还给投资者，比例等于募集规模上限／认购总份额。
　　６．国泰金牛创新成长基金可以在哪些渠道认购？
　　该基金可以在国泰基金直销中心及中国农业银行、中国银行、中国建设银行和北京银行等银行渠道与国泰基金授权的证券公司等渠道认购。
　　７．国泰金牛创新成长基金可以在国泰基金公司的网上交易系统认购么？
　　该基金在募集发行期间，暂不通过国泰基金公司的网上交易系统认购；但基金合同生效后，投资者可以通过国泰基金公司网上交易系统申购该基金，并享受申购费率优惠，同时也可以把在代销系统购买的基金份额转到国泰基金公司的网上交易系统。
　　８．国泰基金公司如何看待０７年及今后的Ａ股市场成长态势？
　　目前，我国证券市场正处于牛市初期阶段，长期困扰中国股市发展的股权分置问题基本得到解决、宏观经济继续维持快速增长的态势、上市公司盈利恢复增长、人民币处于长期升值趋势之中，市场流动性充裕，这些因素都将推动股市的进一步上涨。
　　中国宏观经济的高成长、巨大的行业整合空间提供的优势企业更快的成长潜力、较高估值水平需要高成长的支持等因素决定了“成长”将是未来的核心。这种成长既包括企业内生性的成长，也包括资产注入、整体上市等外延性的成长。创新成长型企业面临着较大的发展机遇。